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在大盘下行的现实背景下,新成立的指数型基金将怎样起步运作?针对这一市场关注的问题,一些基金业内人士告诉记者,指数型基金有别于积极管理型基金,其建仓相对分散长期的特点以及华安180基金自身的增强性质,都可以帮助新入市的指数型基金适当规避目前大盘下行带来的系统性风险。
从华安180基金成立并开始运作的11月8日开盘到11月13日收盘,"上证180指数"下挫了4.92%,这对投资将被动跟踪这一指数的指数型基金的投资者而言,心理上的确会有些许阴影。
根据华安180指数增强型基金的募集文件的约定,该基金建仓期为3个月。理论上讲,这只基金只要在3个月内完成其募集文件中约定的投资组合目标,期间的建仓节奏可以不受约束。然而事实上,即使是像华安180基金这样有增强特色的指数型基金,要充分运用数十亿元资金在短短3个月内完成对其中至少120只"上证180指数"成分股的拟合组合构造,单纯依靠在大盘下挫时拒不建仓,其实也不大可能。
华安有关人士认为,一方面,指数低企并不表明不适合于指数型基金的建仓,根据华安的判断,股市未来就将出现一个中长期的慢牛行情,只要对大盘的波段趋势抱有信心,指数型基金也能逐步逢低建仓,相应拓展基金未来的成长空间。另一方面,在目前指数下挫趋势较明显的时候,仰仗华安180基金本身行业/股票权重调整、股票替代、仓位调节等增强型操作,采取向大盘中低价股等与大盘联动系数较低的股票集中等能有效减缓净值下跌的作法,基金运作完全可以适当规避这类风险。这位人士介绍说,在海外指数型基金发展成熟的市场同样也是如此。
虽然指数型基金或指数基金的目标只是牟取标的指数所代表的整个市场的平均收益,其指数化投资方式的定型就是不主动对个股和时机进行选择,一般只是单纯跟踪目标指数的变动,但即使是完全跟踪拟合的纯指数基金,其新建后的建仓入市也有其自身固有的规律。主推指数化投资的天同基金副总经理朱顺告诉记者,在具体操作过程中,基金经理会根据指数的权重构成,在一定范围内定出组合中各个成分个股的相对比例关系,并将这一比例关系输入自动交易系统。建仓过程中,基金经理启动自动交易系统,系统按事先设定的个股权重统一下单买入。不过朱顺强调指出,为了避免这种多品种、成批量的建仓行为影响所涉个股的日常股价波动、尽量降低基金的建仓成本,此类买入行为通常都是分批分时循序渐进进行的,这一操作特点,就给了在熊市中建仓的指数型基金或指数基金的基金经理较大的控制入市节奏的空间,这有利于此类基金在初入市时对其建仓成本的控制,规避被动跟踪大盘的系统风险。