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中国电信IPO规模削减一半,表明全球熊市环境将对中国国企势在必行的改革产生不利影响
中国电信股份有限公司将首次公开募股规模削减一半以上的决定突出表明,全球熊市的环境可能会对中国国有企业势在必行的改革产生负面影响。
中国电信上周因投资者认购需求不足而将其IPO计划推迟,昨天宣布将IPO发行规模缩减55%,至75亿股,约占其全部已发行股的10%。发行价格区间不变。中国电信希望此举将能确保充足的投资者认购需求。
“亚洲最大IPO”瘦身
按原先计划,该交易号称是2002年亚洲最大规模的IPO,筹集资金将高达36.8亿美元。如今,这一交易的筹资规模落在中银香港的IPO之后,中银香港7月25日在香港上市前筹集了27亿美元。
中国电信削减IPO规模,意味着该公司及其母公司中国电信集团可用来进行重组的资金将减少。中国电信在其先前的募股说明书中称,该公司拟用募集所得更新其网络和拓展服务领域,从而与中国其他电信运营商展开竞争。在这些运营商中,有2家已进行上市交易,并且一直在招募中国电信的员工。
可能延迟电信业减员增效
募集所得资金的减少将可能使中国电信从其母公司购买省际网络设备的计划受挫。中国电信将不得不削减计划从其母公司购买设备的规模。而后者本希望用此笔收入来实施涉及其数十万员工的社会保险计划。中国电信如推迟购买网络设备,将可能使该行业急需进行的裁员陷于停滞。中国电信行业目前仍然效率低下且人员过剩。
市场目前对中国电信IPO的疲软需求也将使其余国有电信公司的上市计划受挫。主要经营北方固定线路网路的运营商中国网通集团原本考虑在明年实现上市交易,但鉴于现在的市场状况仍将持续,估计该公司将重新考虑此项计划。
将拖累网通上市计划
可以肯定的是,中国电信股票发行数量的减少,可能会促使市场对该股的需求大增,从这点来说,此次发行将会取得成功。但是,分析师认为,即使中国电信IPO取得成功,他们仍然担心该股在市场上的表现。如其上市价格定为20美分,处于其计划的价格区间的中端,该股价格将较明年预期的每股收益高出约10倍。此比率尽略低于其竞争对手中国移动(香港)有限公司的本益比。
海外上市关系改革大局
在目前国际资本市场如此低迷的市况下IPO,这反映了决策层希望推动国有企业海外上市,从而实现国有企业改革突破的紧迫心情。等候海外上市的队伍现已越来越长,中国网通计划明年将其部分业务挂牌上市。已于今年早些时候将香港业务上市的中国银行,计划3年内将本土业务上市,其他商业银行也将纷纷效仿。未来几年,中国还准备让包括邮政、铁路、能源等行业在内的一大批公司去海外上市。一些小型公司也都在跃跃欲试,如海南美兰机场以及中国油田服务公司,后者正在为IPO进行上市前巡回推荐的预备工作。
只能成功不能失败
中国电信的上市动机反映出,募集资金并非国企海外上市的唯一目的。这更像是一种战略性举措,其目的就是要让像中国电信这样的国企接受证券市场的严峻考验,转变机制,促使其成为具有国际水准的企业巨头。因此,从种种迹象分析,无论国际资本市场的环境如何,中国电信都决意在现阶段完成此次IPO。否则它会阻碍未来的上市筹资通道。不仅对它自己,而且对中国股份制改革的整体而言,情况都是如此。