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今年以来,B股市场一直比较沉闷,特别是进入10月下旬,更是出现了较大的下跌行情,沪市B股当月的收盘指数是129.66点,比上个月底下跌了10.3%,深市成分B指当月的收盘指数是1173.80点,跌幅为13.56%。沪市B股创出来9个多月来的新低,而深市B股更是已经接近去年3月初的水平。开始,人们还认为B股之所以下跌,是受到周边市场的拖累,但是后来周边市场反弹了,其中美国道指还刷新了5周以来的新高,可是境内B股仍然下跌,还对A股也产生了拖累,这又是为什么呢?
我们认为从根本上讲,B股的这次暴跌并非主要是受外界影响的缘故,而是其投资价值缺失的集中体现。所谓的投资价值,一般可以从两个方面来讲:一是绝对投资价值,譬如所投资的公司能够给投资者带来多少回报;二是相对投资价值,譬如和其它投资品种相比是否有更好的结果。长期以来,人们一直认为,B股是有绝对投资价值的,B股企业的业绩不错,市盈率低,有的上市公司甚至每年红利回报就比银行利息还高,因此适合中长期投资。另外,拿B股和A股比,价格明显要低一截,考虑到今后A、B股合并的趋势,因此B股的相对投资价值也比较大。事实上,正是在这样的预期下,很多人买了B股,而且特别是后一种预期,加上开放境内投资者买卖B股的政策刺激,结果就导致了去年B股的“2.19”暴涨行情。但是现在回头看看,情况又怎么样呢?由于连续几年没有发行新的B股,B股上市公司的资产重组进程也比较缓慢,因此相应的上市公司质量在不断下降。根据2001年年报,B股企业的总体业绩水平已经低于A股,而从最近公布的季报来看,这一态势还在扩大,B股的平均收益是0.1124元,比沪深上市公司的加权平均值要低近13%。同时,B股上市公司的亏损面还在扩大。显然,B股的绝对投资价值现在已经远不如以前了,对相当一部分股票来说,甚至比A股还低。而从相对投资价值来说,以前因为外资只能买卖B股,加上和A股的合并预期,因此B股的题材比较多。而随着金融业的开放,外资进入中国资本市场的机会增加,B股不再是唯一的选择,同时和A股合并问题也不具备在短期内解决的可能。这样,B股的相对投资价值也同样不大了。
此外问题还在于,由于管理层至今对B股的发展并没有一个明确的说法,B股的定位也不明确,这就进一步制约了人们投资B股的积极性。所以周边市场下跌,B股自然是跟着下跌,而周边市场上涨了,它却没有得到上涨的动力,甚至还会有资金继续退出B股,到周边市场去寻找机会。
由于投资价值的缺失,B股已经很难吸引投资者,这也就决定了B股走势的疲弱。现在B股行情不佳,当然A股也不能算好,但显然B股的问题和A股是有所不同的,对于B股的投资者来说,现在更需要的是认清下跌的根本原因,消除不切实际的幻想,面对现实,重新评价B股的价值,调整相关的投资决策。