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按照收购计划,宁城县国资局将其持有的宁城老窖股权中的19825万股(占总股本的65%)转让给北京国投,转让价格和支付方式双方仍在商谈之中。公告称,转让价格及支付方式在意向书中没有具体约定。而根据收购意向书约定,双方在正式签订股权转让协议后,将另行签订重大资产重组协议。对于一家以信托业为主的金融公司涉足与自身业务毫无关系的白酒业制造公司,北国投显然并不是为了获得控股权这么简单,那么其意图究竟是什么呢?
我们不妨看一下宁城老窖的具体情况,早在5月26日,宁城老窖就曾因信息披露和财务统计不规范而遭到上证所谴责,在谴责的背后我们赫然发现其原大股东宁城集团在短短四年时间就吃掉了上市公司的4.8亿元资金,超过了其所有的募集资金。目前在有关方面的监督下,宁城集团正为填补这一窟窿而煞费苦心。而宁城老窖近年来的经营状况实在不敢恭维,自1998年上市以来,公司业绩开始滑坡,2000年主营收入达2.6亿多元,次年则下降到了2亿元,净利润亏损3800多万,而且到现在也未有扭亏的有效手段。从近几年的财务报表来看,管理成本居高不下、三项费用逐年上升,公司在经营管理上也问题多多。而自今年1月起,国家对白酒行业恢复征税后更是使公司雪上加霜。在这种状况之下,北国投收购的显然是一块失去了再融资能力的烂摊子,北国投到底图的什么呢?
对于北国投如能取得控股权后的发展思路,宁城老窖生物科技股份有限公司曾表示北国投是想做实业,那么果真如此吗?我们不难发现我国白酒行业的高利润时代行将告一段落,行业激烈的竞争使得像茅台和五粮液这样的白酒大鳄也感到难受,北国投显然不会在这个时候去接受这个烫手的山芋。但从北国投所披露的已有信息看,金融类资产整体上市的可能性不大,而在收购协议中曾明确表示取得控股权后有义务进行资产置换。因而不难判断最大的可能将是北国投以旗下的非金融类资产出资对宁城老窖进行重组。另外从收购资金上看,北国投也将出资不菲。按照2001年报中披露的每股净资产2.3元计算,所需资金在4.56亿元左右。而宁城老窖目前应收账款1.7亿多元,存货1.4亿多元,其他应收款4.8亿元多,无形资产6717万元,估计要完成收购北国投代价不小。而且这笔资金相对于12亿的注册资本来讲也不是一个小数目,而北国投也是国资经营公司的控股公司,此番收购对北国投而言意义似乎并不大,毕竟耗费巨资的目的仅仅为消化并不算多的非金融类资产,理由未免有些牵强。因而市场传闻北国投受托收购也有一定道理,因为此前也曾出现过浙江国投受托收购健力宝的先例。另外北国投的两个大股东的身份也值得关注,其一是明天系下的爱使股份,以持股9.67%位列北国投第三大股东,另一个是持股2.5%的泛华工程,曾以股权转让的方式入主ST东源,这两个股东都频频在资本市场上露面,它们股权运作的成绩一向不俗,此次很可能借北国投之手,进一步拓展它们资产重组的新领域。
按北国投的业务整合思路,逐步将公司原有业务、新兴业务重新划分为五个板块。其努力的一个重要思路就是借资本市场,找到一条良好的融资渠道,为这些资产进入资本市场寻找一个好的途径,按这种思路,宁城老窖也可以看作是其战略步骤中的重要一环。因为此前北国投曾出现在赣南果业的前十大股东中,该次收购可以看出北国投早有向资本市场进军的动机。按这种思路,那么北国投试水资本市场的意图将归结于两种,一种是受托收购,资产重组有赖于爱使股份和泛华工程的动作;另一个意图便是为自身的非金融类资产寻找一个进入资本市场的通道。但不管是哪一种意图,显然宁城老窖将作为一枚重要的棋子,在北国投的系列资本整合中起到重要作用。