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自今年下半年以来,日元一直保持弱势下滑,美元/日元一路上扬。
尽管日元在8月9日曾经历一次反弹,一度将美元逼回到117.07附近,然而好景不长,受日本金融界堆积如山的坏账引发投资者对日本经济的深度忧虑,日元再也无法维持强势面孔,重新启动新一轮跌势。
真正为日本经济结构性问题负责的应是日本金融业,尤其是巨额银行坏账。长期以来,日本历次改革真正难以触动此问题。这次小泉政府的改革措施是空前的,政府可能将注入大量公共资金处理银行坏账问题,并把在过去注资行动中取得的银行股兑换成普通股,以检讨递延税款资产的处理问题,这意味主要银行可能未符合国际结算银行的资本充足率要求。
如果日本政府对解决坏账问题采取强硬措施,可能会导致日本企业破产和失业率在短期内上升,毫无疑问会引发日元的进一步卖压;如果采取温和立场,同样会削弱日元,因为投资者认为是老调重弹,将此看作是日本政府无力解决银行坏账问题的象征。
事实上,本周二在遭遇强劲政治阻力后,清理银行业坏账的报告将延至月底,在政府刺激经济方案中一并公布,这样做的原因有可能是政府屈从于阻止实施积极结构改革的压力。
另外,日本的金融改革措施看来已得到美国支持,美国认为日本要对付通缩,必须容许日元进一步放宽。由于报告事先已经令市场提前消化,这将部分抵销日元疲态。