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日前中国人民银行公布统计数据显示,截止到9月末居民储蓄余额已经达到8.41万亿元,同比增长18.1%,增幅比上年同期高出5.4个百分点,比上年末高出3.4个百分点。仅2002年前三个季度我国居民的储蓄就累计增加了1.04万亿元,比上年同期增加3512亿元,而同期资本市场,特别是股票市场的资金却未见增加。
由于我国现行法律法规明令禁止买空卖空和实行现货交易,因此股市自1990年底恢复以来,基本上呈现资金推动上涨的特征,也就是说,一旦有大量的外围资金进入,股市就可能大幅度上扬,而一旦增量资金趋缓,股市就呈现疲弱态势。
这从沪深两市股指与成交量的关系可以看出端倪。
针对居民储蓄存款逐年增长的局面,市场对于这些资金能否流入股市进而推动股指上升期盼已久,然而结局究竟会如何呢?
按照有关权威部门对我国居民所拥有储蓄的分析,目前我国是80%的群体拥有20%的份额。如果按此推算,这80%的群体所持有的储蓄存款,人均也就是0.50-0.55万元。按照目前3-4人构成一个家庭的标准计算,每户存款在2万元左右。在当今养老、子女教育、住房等一系列需要花钱的领域,这区区2万元存款确实不算多,因此大多数居民已无力拿出多余的资金投到股市。 那么拥有80%存款的群体又会如何呢?他们的户均存款在25-30万元之间,的确有能力拿出部分资金投入到股市,然而从另一个层面看,由于我国所积累的风险较大,而且作为一个新兴的市场,还有很多不完备的地方,一来交易品种和手段单调,二来缺乏相应的避险工具,在加之信息不对称、市场被个别人为操控等,使得投资者所面临的市场风险极大,影响到投资者的入市信心和持股信心。这些问题如果不能有效和妥善地解决,我国股市的长期可持续发展仍将受到影响。
再从另一个角度分析,货币供应趋大是从需求方面支撑股市大幅度上涨的原因。一般来说,工业发达国家货币供应量与其国民生产总值的比例是0.6-0.8,日本的这一比例高达1.2,而我国近几年这一比例超过1.5。这些货币的流动不是实体经济发展所需要的,它还流到了经济活动之外,如股票、房地产等领域,推高了股价和不动产的价格。因此,积聚在股市的风险相应地也就较大。
通过上述分析我们可以看到,如果没有成交量的适度放大,沪深股市很难会有大的起色。鉴于时间已经临近年底,应该说2002年第四季度会在较为平淡的气氛中度过,在目前股市震荡整理的市况下,投资者可以开始有选择地进行建仓,为明年上半年的行情做必要的准备。对于经历过“挣了指数不挣钱”的投资者,可以重点关注那些有业绩支撑且调整比较到位的大盘指标股。