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连豆主力合约S305自9月12日见顶2337回落后维持谨慎下探态势,最低下跌至2238累计跌幅100点;节后经过两个交易日的下探后初步呈现企稳回升迹象,对于后市连豆走向是产生一定力度反弹还是经过横盘整理再续跌势?市场分歧较大。笔者个人认为连豆震荡下行态势未改,短期反弹力度相对有限,下跌动能有待充分释放。
(1)10月份USDA报告出台,隐含一定利空因素,国内外大豆市场季节性下跌全面展开。在本月度的全球供求情况中,结转库存小幅上升,由9月份2535万吨调高至2611万吨,其中美国由上一月的436万吨调高至476万吨。
从结转情况看,尽管良好的需求促进库存进一步下降,但进入第四季度后由于美国新豆上市压力和出口速度放缓,结转库存在第四季度有小幅增加可能。同时对全球大豆产量预测方面,对中美两国的估计偏向保守,在本月报告中美国产量较上月的7228万吨减少至7222万吨,中国产量维持上月预测的1560万吨不变。今夏中美两个大豆主产国确实遭遇到干旱高温袭击,但大豆进入开花结荚期后雨水充沛气温适宜,大大降低大豆受损程度,大多数权威调查机构倾向于美国大豆产量将达到26.78亿蒲式耳;我们可以从近期公布的大豆生长情况可以看出,美国秋后生长确实比较理想,市场有望在下一月度有所纠正。对中国大豆产量的预估也比国家粮油信息中心预计的1700万吨低得多。因此保守的估计还是不能弥补季节性消费淡季带来的第四季度库存增加的事实。所以国内外大豆的进一步回调压力加重,从CBOT大豆情况看,近期连创新低无视消息面中国延缓转基因安全期限的利好,11月份大豆击破100MA后弱势明显将寻求500整数关口支撑。
(2)现货价格的回落和消息面上传言中国政府将会延长进口转基因大豆条例过度期限的利空制约短期技术性反弹。
从9月中旬以后随着大量进口大豆到港和新豆陆续上市,现货价格全面回落,同时豆粕现货价格大幅快速下跌,现货大豆价格在东北主产区回落至0.92--0.95元/斤,据现货商分析随着10月份新豆集中上市,价格还有回调空间,预计下限在0.89元/斤左右。贸易的通畅和中国政府消除转基因政策的不确定性,提供了南美大豆和中国大豆竞争的机会,目前美国大豆价格急剧下跌,南美新一轮的大量种植又将开始,这样国内大豆内忧外患,将跟随国际市场大豆价格而起伏。当然对待消息上中国政府将会延长进口转基因大豆条例过度期限具有辨证性,一方面进口大豆对国内市场冲击不可避免,另一方面中国具体进口多少要看国际市场价格和国内整体消费情况,也就是说大豆进口将有赖于供需双重因素,而不仅仅是条例本身。这样连豆重新将保持与国际市场很强的联动性。
(3)从主力合约的见顶时间和技术图表分析,连豆季节性下跌成为中期运行方向。主力合约S305于9月12日见顶,主力合约S301在9月18日见顶而有现货支撑的S211在9月23日见顶,时间上用两周构筑头部,符合周期原理,随后全面下跌;从主力合约S305图表上看,技术上斜率较陡峭的最后主升浪支撑有效跌破,接连击穿30MA支撑,在最后的平缓上升通道下轨和60MA的暂获支撑,但周KDJ指标有效空头交叉,市场的回调在时间上刚刚开始。所以笔者认为日指标钝化引发的短线反弹力度有限,国际市场大豆的深幅下跌和国内季节性压力仍将制约反弹的空间,连豆经过短暂反弹后有进一步震荡走低要求。建议操作上把握逢反弹沽空时机!(安泰期货 姜兴春)