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10月8日,宝盈鸿利收益型开放式基金成立,募集规模仅14.46亿元,创出开放式基金募集规模的最低水平。到目前为止(2002/10/11)募集规模最大的开放式基金,仍然是去年9月21日设立的国内第一只开放式基金——华安创新开放式基金,其募集规模为50亿元。但是,随后发行的南方稳健成长和华夏成长的募集规模分别减少到34.89亿元和32.37亿元。今年发行的第一只开放式基金——国泰金鹰增长的募集规模更降低到22.26亿元。虽然,此后发行的鹏华行业成长、富国动态平衡、易方达平稳增长等开放式基金的募集规模分别上升到39.77亿元、46.17亿元、46.78亿元,但是业内人士对这几只基金的销售手段提出了质疑。进入2002年9月,融通新蓝筹开放式基金的募集规模又降低为22.18亿元;其后,长盛成长价值开放式基金的募集规模为31.67亿元;博时价值增长开放式基金的募集规模为30.47亿元。开放式基金募集规模呈大起大落的态势,且越来越小的趋势明显。其原因主要有以下几个方面。
首先,股票市场的表现是影响开放式基金募集规模的一个重要因素。2001年发行的三只开放式基金,华安创新基金能够取得较大的募集规模,除了其作为国内第一只开放式基金,对广大投资者有一定吸引力外,其发行时股票市场的气氛相对南方稳健基金和华夏成长基金发行时的股票市场气氛要好。华安创新募集期间(2001/09/11-09/20),上证指数基本在1800点以上运行;而南方稳健和华夏成长基金的募集期间(2001/09/19-09/26,2001/11/28-12/12),上证指数基本在1800点以下运行;华夏成长基金募集时,上证指数更下滑到1750点以下。2002年募集规模较大的富国动态平衡基金和易方达平稳增长基金的募集期间(2002/07/25-08/14,2002/07/30-08/20)均是在“6.24”行情之后,这期间投资者对后市抱有良好预期;而募集规模较小的国泰金鹰增长基金、融通新蓝筹基金及宝盈鸿利收益基金的募集期间或是“6.24”行情之前,股票市场低迷时期,或是“6.24”行情之后,股票市场重新陷入疲软。特别是宝盈鸿利收益基金募集期间(2002/09/05-09/25),上证指数一路下滑,跌破1600点,在很大程度上影响了投资者认购该基金的热情。
其次,先期募集发行的开放式基金的运作业绩对后续发行的开放式基金的募集规模有一定程度的影响。2001年发行的三只开放式基金在2002年上半年的良好业绩表现,刺激了投资者购买随后发行的富国动态平衡和易方达平稳增长的热情,使这两只开放式基金的募集规模超出先于它们3个月前发行的国泰金鹰增长基金的募集规模2倍还多。但是,今年下半年以来开放式基金的表现,对在8、9月期间募集的开放式基金有一定程度的负面影响。
第三,基金管理公司和代销银行的实力对开放式基金的募集规模大小有较大的影响。以今年募集发行的开放式基金为例,募集规模较大的富国动态平衡基金和易方达平稳增长基金的基金管理公司在发行开放式基金之前,所管理的基金资产规模分别是55.87亿元和55.44亿元,而募集规模较小的宝盈鸿利收益基金和融通新蓝筹基金的基金管理公司在发行开放式基金之前,所管理的基金资产规模分别是25.89亿元和25.81亿元(数据统计截止时间均为7月19日。)。前两家基金管理公司所管理的资产规模是后两家管理的资产规模两倍还多。由于管理基金资产规模较大的基金管理公司实力较强,它们在开放式基金的产品设计、募集期间的销售宣传上可以投入更大的人力和物力,因此募集到较大规模的开放式基金也在情理之中。另外,代销银行的实力对开放式基金的最终募集规模影响至关重要,工、农、中、建四大国有商业银行的实力无论是在分支机构网点上、还是客户资源上,均要强于招商银行、浦东发展银行、深圳发展银行等股份制银行;较多的银行网点和较多的客户资源对增加开放式基金的销售量无疑是有好处的。
但是,在鹏华行业成长开放式基金募集结果出来后,市场中有了不和谐的声音。有业内人士质疑鹏华基金管理公司和其代销银行——工商银行在开放式基金的销售过程中使用了非市场化的手段,如向银行员工摊派和补贴等。这样的质疑之声在富国动态平衡基金和易方达平稳增长基金的募集结果出来之后更加强烈。
对此,管理层于今年9月18日发布了《证券投资基金销售活动管理暂行规定》,该“暂行规定”的实施对此后发行的开放式基金的销售过程中非市场销售手段的使用有抑制作用。因此,9月份发行的开放式基金募集规模缩小,也有政策因素的影响。另一方面,代销银行第二次使用非市场化手段销售开放式基金时,销售效果也在减弱。
从上述分析,我们可以看出影响开放式基金募集规模的大小有市场因素,也有非市场的因素。随着监管力度的加强,非市场因素的作用将越来越小;市场因素将起决定作用。因此,选择合适的市场时机发行基金,对扩大基金的募集规模是有帮助的。再有,基金管理公司管理好手中的封闭式基金,对其发行开放式基金也是有益处的。其次,由于开放式基金的最大特点是规模不固定,最初的募集规模并不是一成不变的,运作业绩好的开放式基金规模可能持续增大。例如,去年发行的华安创新基金、南方稳健成长基金和华夏成长基金今年上半年规模的变化就证明了这一点,业绩较好的规模扩大,业绩较差的规模萎缩。最后,品种创新也是增加基金规模的一种手段。例如,南方宝元债券基金在其募集发行期前后其他开放式基金募集规模萎缩的环境下,能取得募集规模49.03亿元的成绩,就在于其是新品种。