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随着本周行情的回落,曾经令人憧憬的“6.24”缺口被无情的封闭殆尽,这恐怕是多数投资者始料未及的。回想当初市场的火爆、人气的高昂,前后仅相隔3个多月,着实使人产生“冰火两重天”的感受。
其实在“6.24”行情中市场多头是做过不少努力的,例如在6月24日当天沪深股市曾经放出了将近900亿元的天量,这在过去十几年中是从未有过的。新天量的出现,表明当时市场人气的极度高涨,对后市行情的普遍共识,只是这种能量的过度消耗在巨大的政策光环笼罩下被不经意的忽视了。随后,股指仍在1700点上方进行了的横盘整理,虽然当时在形态上已经出现了盘跌通道,但盘中机构还是借助于一些“有利地形”(如形态上的小圆底)展开了多次防守反击,即便是在1647点的缺口上沿,以及随后的年线、半年线,也没有轻易放弃,均进行了一定的抵抗。另一方面,在“6.24”行情中,以中海发展为先导,盘中机构发动了一轮气势汹涌的低价大盘股行情,如中国石化、上海石化、马钢股份等,先后出现了30%以上的涨幅,随后又在外资并购题材的吸引下,展开了一轮金融股行情。指标股的走强,不仅起到了“四两拨千斤”、事半功倍的效用,同时也成为鼓舞人气、引领行情的风向标。虽然这样的手法多少给人留下“外强中干”走捷径的感觉,但其中多头的不懈努力还是显而易见的。
“6.24”行情的当天,国债市场暴跌而股市暴涨,机构投资者尤其是证券投资基金调整仓位的痕迹相当明显,使市场多头产生了一种错觉。同时当天放量900亿元,作为前所未有的天量,增强了投资者对资金的乐观判断。此外,在新股实施二级市场全额配售后,数千亿元的认购资金一直无所事事,缺乏投资方向,也使盘中机构形成了外围资金充沛,可能饿虎扑食的想象空间。但实际情况与此偏差较大,部分券商经营发生困难,需要收缩战线,另外去年不少机构的委托理财因行情不景气,委托关系被迫延长半年,6月底是清偿高峰,行情的启动正好为这部分资金的离场提供了难得的机会,因此在这样的情况下,缺乏持续的资金支持,行情最终呈现脉冲走势。
如果从深层次看,本次反弹的夭折,所暴露的是在市场转型期间的无序和阵痛,主要体现在两个方面:
一是上市公司业绩问题。以前由于种种原因,上市公司业绩虚浮、水分巨大已是一个不争的事实。现在随着上市公司财务会计制度、中介机构审核监督制度的日趋严格和完善,“参杂使假”的难度越来越大,代价越来越高,而水分的压缩势必使得整个市场的基础有所动摇,例如“一上市、脸就变”、亏损公司的持续“扩容”、业绩预警警报频频、公司业绩持续下滑、上市公司高管出事或者接受调查等不绝于耳,凡此种种,在很大程度上动摇投资者对证券市场的信心,最终造成见好就收,不好也撤的思维怪圈。虽然这是市场转型期间的特殊表现,但在弱势市场中,这种作用是有所放大的。
二是机构的投资风格随之发生调整,而新的盈利模式尚未有效建立。随着机构投资者的数量、规模的不断扩大,其在市场中所扮演的角色,所起的作用已经发生很大的改变。例如2、3年以前机构盈利,最简单的套路就是在控盘的基础上,通过简单包装利润,通过业绩上升、炒高股价,然后高位逃顶套利,只要后者的所得大于前者的投入,就是正效率,就是成功的炒作。但现在这套方式已经被淘汰,更多的机构是在包装利润后通过上市公司再融资、或者抵押融资来收回成本,取得利润。然而随着监管制度的严厉,利润包装越来越难,新股增发更是难上加难,眼看只有投入没有产出,这样的盈利模式又该如何运行?正因为如此,我们看到“6.24”介入的机构,面对窘境束手无策,而逃出机构则暗自侥幸和庆幸。所以,“6.24”行情既是机构实力的角逐,更是市场转型代价的一个缩影,从目前看,在市场格局没有明显改变之前,对后市还应谨慎为妙。