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10月8日,汇丰集团(HSBC)和平安保险在上海签署协议,汇丰以6亿美元(约人民币50亿元)的代价购得平安10%的股权。扩股后平安的总股本为24.67亿,而此前每股净资产仅在3.15元左右,也就是说每股溢价高达6.35倍。
不过,汇丰全球主席庞约翰完全不提价格问题,他愿意说的是:“我们非常高兴能够有此良机入股中国平安股份有限公司。”
所谓“良机”,大概不会有其他——汇丰对大陆银行业的布局成型之后,觊觎的是日益膨胀的保险蛋糕,而平安除了产险、寿险经营牌照外还兼备信托、证券的经营资格。
平安总裁马明哲是另一个胜利者。金融的四大领域———保险、信托、证券、银行,平安染指其三,惟余银行一块尚是一片空白。在马明哲的计划中,这是未来成就混业经营的金融控股集团不可或缺的一环———现在看来,没有太大问题了。
出乎预料的是,这桩双方皆大欢喜的姻缘并没有盛大的庆典,此前消息严密封锁,媒体的闪光灯被拒之门外。
双方之所以如此低调行事,在市场观察人士看来,只是金融领域相关政策未见明朗前的谨慎之举。
平安软肋
平安保险是中国保险业的一个奇迹———成立于1988年的这家公司,现在已经是中国第二大寿险公司、第三大的产险公司,分别占有28.7%和9.8%的市场份额。
但是,与国内其他保险公司并无二致,平安面临的困境也是显而易见的。在连续8次降息之后,利差损已经令各家保险公司倍感头疼———有资料表明,这个数字可能高达500亿元以上。
与此同时,投资收益却不尽如人意。一个原因是投资风险始终是高悬的利剑,另外一个原因是投资渠道狭窄。
根据《保险管理暂行规定》,中资保险公司允许的投资仅仅限于银行存款、政府债券、金融债券以及国务院规定的其他资金运用方式,比如银行间同业拆借市场、信用评级在产经+以上的中央企业债券,大额协议存款、证券投资基金等,数据表明,保险公司资金平均收益率只在3.59%左右。
与此对照,外资保险公司的投资渠道却相对宽泛。比如,在中国最大的保险市场上海,《上海外资保险机构暂行管理办法》规定,外资保险资金除可以人民币和外币存款、购买国债、金融债券外,还可以购买不超过投资总额10%的企业债券,以及进行境内外汇委托放款和股权投资。
尽管外资公司在市场份额上暂时还不构成威胁,但这毕竟是隐忧所在。
在这样的情势下,把所有的鸡蛋都放于同一个篮子里,绝非明智之举。
实际上,早在1995年和1996年平安就分别成立了平安证券公司和平安信托投资公司,开始涉足证券和信托业务。
马明哲更是认为,参照国际上的经验———全球排名前20的保险企业有15家采用集团控股模式进行分业经营,平安没有理由不采用这一发展路径。
但是,这个道路并非一帆风顺。最初,各方对平安保险一举囊括保险、证券和信托屡有争议———这与主管层保险、证券、信托分业经营的思路相悖,这个问题延至去年末终获解决。保监会批准平安的重组方案,同意平安成立集团公司,下设平安寿险、平安产险、平安信托,其中平安信托又控股平安证券。
另一个问题随之而来,平安试图打造一个金融帝国,但实际上证券和信托两条腿却孱弱无力。
平安证券在1997、1998年间证券市场景气之时一度对平安保险有过50%左右的利润贡献,但这一两年股市不振,平安证券也就乏善可陈了。至于平安信托一直没有什么利润表现。
借翼汇丰
平安奇迹的眩目之处是在1992年引入了两个外资股东———摩根和高盛。两大投行的引入使平安受益非浅———在接下来的10年里,平安得以飞速成长。
那么,汇丰在此基础上会助平安再造奇迹吗?
显然,平安对此寄望殷殷。
利益是很明显的,首先,通过此一增资扩股,平安资产陡增50亿元,达到120亿元,大大缓解利差损的压力。
再者,实际与平安签署协议的是汇丰集团的全资子公司——汇丰保险控股有限公司。
汇丰保险2001年的保费收入在77亿美元,它的优势在于,从属于世界最大的金融服务集团,不仅具备技术领先、投资决策程序规范的优点,而且可以充分利用跨国公司的集团优势,在全球范围内寻求资本支持,转移利润和分散成本。
尽管现阶段,平安可借力的地方还仅限于技术支援上,但显然双方早已着眼于深度合作。双方发布的合作声明说,在中国法律许可的情况下,汇丰将与平安在“个人金融服务领域内,成立多方面的策略合作及联盟关系”。
汇丰吸引平安的当然并不仅在保险公司。此前,慕尼黑再保险、日本第一生命、瑞士再保险等国际保险巨头亦曾追逐其间,想要争取平安10%的股权,但是汇丰最终胜出,除了出价高外,关键是汇丰集团在银行业务上的世界领先地位和极强的业内人脉关系。
国际趋势表明,银行和保险业务之间的传统界限正在逐步消失。比如,在银行保险融合程度高的法国,通过银行销售寿险的比例已经超过50%。在国内,保险公司与银行之间的合作也在日益增多,今年上半年的数据显示平安银行保险业务比例已经上升到15%。而平安现有的三驾马车中,独缺银行,显然是欲借此补上短板。
另外,平安亦冀望汇丰在投行业务上的领先水平能够补平安证券之不足。
在这样的情形下,一心希望成为全能型金融控股公司的平安自然对汇丰投去青睐的眼光。