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随着10月份这个黄金收获季节的来临,CBOT大豆还能维持强劲的走势吗?我们在拥有更多期待的同时,也要理性地看待这种季节性的循环周期,大豆面临的季节性调整压力是实实在在,而这种调整也将成为国际大豆市场价格持续上涨过程中的一段间歇。短期内北半球供应压力的增大所带来的直接结果就是价格受压回落。我们在预期向好的大格局没有改变的同时,季节性的调整压力犹存。调整是为新的冲锋做准备,这正迎合了那句名言“不经历风雨,怎么见彩虹”。南美增产的压力以及来自北半球的季节性收割压力是导致CBOT大豆价格在9月中下旬以及10月初期持续走低的关键所在,这两个因素已经牢牢控制着盘面的回落节奏。
现阶段基本面的压力主要体现在以下几个方面:
一、供应压力不断增强,预期美国大豆产量不断上调的压力将压制价格上扬
虽然在8月份报告中美国农业部将2002年的大豆总产下调到了超过市场预测底线的26.28亿蒲式耳,但是在9月份的报告中,由于8月期间出现了降水,最终导致农业部还是将美国大豆的总产从26.28亿蒲式耳上调到了26.56亿蒲式耳,增产幅度为2800万蒲式耳。虽然增长的幅度只有区区的76万吨,但是市场的心理随着这种产量的上提出现了微妙的变化,毕竟凭借往年的经验而言,干旱对大豆造成的产量方面的影响相对有限。美国著名预测机构SPARKS公司10月份预测,美国2002年大豆总产为26.84亿蒲式耳,这比美国农业部9月份供需报告预测的数值提高了2800万蒲式耳,同时,美国FCSTONE公司对美国大豆产量预测为27.20亿蒲式耳,大豆单产为37.88蒲式耳/英亩。
随着10月份收割的全面展开,大豆供应的压力将会相对增大,同时市场预期的产量的提升将导致CBOT大豆价格超前在9月中下旬受压回落以后,在10月上旬加速。
二、南美陈豆库存依然相对庞大,这对新上市的美国大豆价格无疑构成了压力
由于销售速度的减缓、全球大豆的增长需求将更多依赖南美,但是南美动荡的经济形势、国内货币的贬值,导致了以美元这个硬通货作为衡量标准的南美大豆成为了有利的保值工具,南美豆农持豆待价而沽心态加重。例如,截止到9月初,南美大豆库存比去年同期提高了约550万吨。南美的库存压力也是目前制约CBOT大豆价格上涨的重磅炸弹,总产的增加以及压榨量的稳定、出口的同步减少意味着库存压力加大。
三、中国大豆上市,转基因政策12月20日的全面正式实施,使得短期内对需求的预期相对削弱
来自国家粮食部门的预测显示,中国大豆的总体产量在2002年将稳中有升,而且基本上和美国同步上市,中国国内供应充裕将带来美国大豆进口定单的减少,加上中国转基因政策的宏观调控,至少是阶段性对于美国大豆需求的力度相对要减弱。
四、美国大豆的出口情况显示出全球需求步伐相对落后
截止到9月26日,美国大豆的累计定单,也就是出口销售总量已经落后于去年同期销量。在9月份的美国农业部报告中,美国农业部预测2002/2003年度美国大豆的出口总量将达到8.2亿蒲式耳,比2001/2002年度出口总量下降。新豆的销售进度落后,从侧面反映了阶段性的需求减少,毕竟大豆的出口高峰没有到来。同时,来自美国统计局和油籽加工协会的报告显示,连续几个月以来,美国大豆压榨数量呈现明显的回落趋势。
五、南美大豆增产压力不断加大
据悉,在天气正常情况下,南美在2002/2003年度大豆产量有望达到8640万吨,相比今年的7640万吨增产13%,这是南美连续第七个年头扩大大豆种植面积,预计面积将达到3125万公顷,增幅7%,今年播种面积为2932万公顷。预期阿根廷2002/2003年度的大豆播种面积为1220万公顷,较上年提高5%,产量预计达到了3240万吨,高于2001/2002年度的3000万吨。阿根廷谷物交易所同样预期阿根廷大豆播种面积将增加,报告预计2002/2003年度巴拉圭大豆产量提高18%,将达到411.5万吨,高于上年的350万吨。而美国农业部预测巴西大豆总产将增长至4800万吨。尽管这些预测是一种预期,但南美产量的逐年扩张已经改变了美国大豆的霸主地位。
从以上我们可以看出,南美大豆增产的压力、季节性的收割压力已经在CBOT大豆市场上占据了上风。强劲的需求、库存减少、美国减产、全球油料作物减产的利好刺激效应在其面前已经黯然失色。我们可以预期,在经历季节性的压力冲击之后,需求题材将重新夺回市场的风向标杆,在南美播种时节天气因素多变的刺激下,将再度展开新的拉升。