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分析师们表示,作为同政府携手重振病入膏肓的日本经济的一部分,日本央行最早可能会在本周放松货币政策。虽然日本央行对经济形势的评估结论没有改变,但如果日本政府大力推行加速处理银行坏帐的计划,日本央行放松货币政策几乎是确定无疑的。
日本官方估计,截至2002年3月底,日本各银行的坏帐价值为43.2万亿日元,但分析师们表示,该国的银行坏帐可能为上述数字的4倍,几乎相当于日本每年国内生产总值的1/3。
霸菱的经济学家理查德表示,对坏帐进行清理所需的调整成本将需要一些“弥补性的激励措施”。他说:“这种激励措施可以通过放松货币政策、日元汇率贬值或减税来进行。”
长久以来,日本央行的官员一直在敦促政府清理日本银行的坏帐问题,并且表示,日本央行将准备向银行系统注入更多的流动资金,以缓解清理坏帐所带来的痛苦。
日本央行最近一次放松货币政策是在今年2月份,当时它提高了日本国债的购买量。日本央行以此正式敦促政府快速采取行动清理不良贷款,从而使货币政策能更有效地推动经济增长。
雷曼兄弟的亚洲首席经济学家保罗·希尔德表示,在最近于9月17日和18日举行的货币政策会议上,尽管其政策委员会一致投票保持现有政策不变,但日本央行更倾向于放松货币政策。他指出,日本央行对“尽管保持货币政策不变,股价却仍在走低”的状况表示担忧。
仅在数周之前,分析师们还认为日本央行不大可能会改变其本已极度宽松的货币政策,因为日本央行本身强调,金融系统已经有大量资金,注入更多的资金无助于解决经济中存在的通货紧缩问题。
自2001年3月份以来,日本央行使其短期利率接近于零的水平,并采取“定量宽松”的货币政策向日本金融系统注入了大量资金。自去年12月份以来,日本央行已将其用以衡量富余流动资金水平的往来帐户余额目标设定为10万亿至15万亿日元。
但是,由于政府在银行系统整顿方面缺乏进展,大失所望的日本央行于上个月宣布将购买日本各银行持有的股票以提振它们的资本状况。此后,日本央行的政策前景发生了显著变化。希尔德说:“日本央行已经明显转入一种主动出击的状态下。”
日本央行上述令人震惊的决定迫使日本政府对其政策进行全面检查,并促使日本首相小泉纯一郎罢免了保守的前金融大臣柳泽伯夫并任命极具开拓力的经济财政大臣竹中平藏兼任金融大臣一职。
长期以来,竹中平藏一直呼吁政府向银行系统注入公共资金,并要求日本央行进一步放松货币政策。他在获得任命后快速采取了行动。他在上周四组建了一个积极主动的特别小组,该小组首先将评估日本银行坏帐的实际规模,并承诺在两周之内提交一份初步报告,并在四周之内制定一项行动计划。
日本政府正呼吁央行采取进一步的宽松货币政策,从而在清除坏帐方面发挥其央行的作用,而具有讽刺意味的是,日本央行之所以宣布购买银行持股的计划,其部分原因是出于对政府政策陷入混乱感到绝望。
一些分析师说日本央行将很快采取行动。不过,也有一些分析师表示,日本央行很可能还需要等待稍长一段时间才会采取动作,或许会等到10月30日召开的下一次政策例会。霸菱的分析师说,除非竹中平藏采取什么新的和可靠的行动,否则会很难看到日本央行采取动作。但假设上述情况一旦出现,该央行就将开始行动。
摩根士丹利驻东京的首席经济学家费尔德曼表示,日本央行很可能与政府达成默契:央行愿意采纳制定通货膨胀目标的货币政策,但作为交换,对银行的检查职责应从日本金融厅转移至该央行。他补充说,制定通货膨胀目标很可能意味着,日本央行会进一步放松货币政策以扩大货币基础。
尽管如此,对于央行下一步宽松政策的具体形式,分析师们仍各执己见。
前日本央行执行董事YukitsuguNakagawa说,“如果日本政府继续推进银行的坏帐处置,而且金融市场出现不稳定,那么日本央行就可以增加其日本国债的直接购买量。”