中国证券业协会负责人在答记者问中，称为了鼓励退市公司的重组，近期将采取以下措施：一是对大股东自己进行资产重组的退市公司，重组后允许公司全部股份在股份转让系统流通，二是鼓励自身无法重组的退市公司进行股权置换，承接退市公司流通股的新公司进入股份转让系统，股份实现全流通；三是在转让系统提供每周五天的连续竞价交易。

　　在目前低迷敏感的弱势市道中，投资者普遍将此消息理解为管理层对中国股市全流通问题发生了转变，此消息对市场趋势及投资者心态的消极影响可能是较为长期的。

　　“全流通”进入视野

　　“三板全流通”谈话透露了一个大势所趋的信息，即中国股市全流通只是时间和策略问题，并且随着我国资本市场向外开放度的日益提高，其进程变得日益紧迫，它关系到我国资本市场的抗风险能力和内在竞争力。对于这一点，投资者已不应存有任何的侥幸心理，不管“三板全流通”仅仅是一个与主板市场无关的单纯事件，还是管理层有意放出的一个试探信号，这一进程都不会改变。

　　谨防国有资产流失

　　既然“三板全流通”是大势所趋，但若无严密完善的法律法规加以监管监督，上市公司尤其是绩劣公司的国有资产流失恐怕很难遏制。这是因为，国有上市公司的当家人仅仅是国有资产的代表人而非所有者，对国有资产的流失负有的责任也很难认定其性质，因此“三板全流通”为其与重组方勾结恶意侵吞国有资产提供了一个十分具有可操作性的“出口”(类似于洗钱)，并且可以名正言顺，存在着蓄意搞垮企业使其退市、让重组方接手重组在三板获得新生、最后全流通套现全身而退的操作可能性。虽然可以制订一些法规加以防范，但在我国目前的市场环境下，防范措施收效恐怕都不会很大。

　　主板与三板价值失衡

　　由于目前主板的非流通股无法变现，而三板却有了全流通的套现出口，使两者原本稳定的价值空间发生了明显的失衡，导致三板的吸引力大大增加，这会诱发一些急于套现的大股东恶意将上市公司财务报表做坏或转移优质资产，如提高计提比例、增加管理费用、高买低卖资产，以满足退市所需的三年亏损要求。由于目前市场制度存在的内在缺陷，“三板全流通”有可能成为重组方蓄意套现的捷径。在“一股独大”的情况下，大股东可以轻而易举地在股东大会上通过不利于流通股股东的议案，因此重组方在主板取得控股权后，有能力重组却可以不重组，放任公司连续亏损然后名正言顺地退市，在三板进行重大重组取得全流通资格，从而变相起到了“奖励后进”的作用。

　　投机的“盛宴”

　　“三板全流通”可以说为投机机构提供了又一个暴利机会。在壳资源不断贬值的状况下，一些机构可以以极低的价格受让到大量非流通股获得控股权。举一个简单的例子：9月17日ST康达尔公告，深圳华超投资和众泉建设分别拟以每股0.13元的价格受让公司10299.88万和3829.24万的股份，将成为公司新的第一和第三大股东，此受让价比ST康达尔的中期净资产0.14元还低。做个假设，如果投机机构在公司退市后很快进行重组，换成新壳，取得全流通资格，那么新股东的综合成本可能仅仅是1元，流通股股东的成本却可能高达10元。它做出一个每股收益5毛钱的业绩来，以均价5元的价格全部变现，市盈率只有10倍，如果投机机构有2亿股份，那么在原流通股股东每股亏损5元的状况下其获利却高达8亿元，市场处于明显的不公平状态。

　　“仙股事件”有鉴在先

　　我们注意到，此次“三板全流通”谈话与前几个月发生的香港仙股事件相比有异曲同工之妙。它们的共同点是出发点是好的，但对市场可能的反应却都估计不足，产生了负面影响。也就是说，都是在不合适的时间做出了不合适的决定。这就对决策者提出了一个值得重视的课题，任何一个决策都必须把握发布的时机和方式，充分考虑到市场和投资者的可能反应，并采取相应的对策，使决策进一步朝正确的方向前进。虽然到目前为止，“三板全流通”谈话仅在星期一市场有过剧烈反应，随后几天大盘又重归沉寂。但我们不能忽视的是它会对许多投资者的投资心理产生较大的负面影响，而这一影响可能是长期的，因为它再次凸现了我国股市的系统性风险正在进一步加大，使多空力量不知不觉地朝空方方向倾斜，股市的调整行情也会悄然延长。