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聚焦:历年股市强弱周期分布
深、沪股市自1990年底开市以来,已经走过了13个年头,已经由婴幼期步入翩翩青少年期。其中市场自1995年以来的运行规律,将更具代表性与借鉴性。中国证券市场具有诸多特色,其中周期性运行规律是其中的一大特色。这些特色的产生,是我国证券市场诸多因素共同作用的产物。而且,这种内在的股市运行周期性规律,与通行的江恩理论、费波那兹数列等理论有较大的差别。
历年走势轮廓
上证综指已经走过了13个年头。通过对这13年上证综指全年最高点、最低点、全年波动幅度等关键问题进行统计分析(见表1),就会发现其中隐含着诸多规律可循,而且这种规律对指导全年的投资操作具有极大的指导意义。
(一)全年最高点落于5、6月份概率最大从1992年至2002年的11年间,全年最高点出现在6月份的次数达到4次,出现在5月份的次数达到3次,说明二季度后期往往形成全年的最高点。如若从1995年开始计算的话,则会发现8年中有4次落在6月份,2次落在5月份,只有1996年、2000年分别落在了8月、12月份,而这二年是全年单边扬升年。由此可以得出重要结论,近8年以来,除了2000年、1996年这二年属于单边扬升年外,其它8年的最高点均落于二季度后期,即5、6月份。由此预示着,往往每年二季度后期形成全年的最高点,或形成中期顶部位置,这一点对于指导投资者的操作具有较大的指导意义。
(二)全年最低点落于1、2月份概率较大通过对1992年以来11年全年最低点进行统计,5次的低点落在1月份,1次的低点落在2月份,1次落在二季度,2次落在三季度,2次落在四季度。如若对1995年以来8年的历史资料进行统计,就会发现,8年中4次落于1月份,1次落于2月份,1次落于5月份,1次落于8月份,1次落于10月份。如图2所示。由此说明,全年最低点落于年初,即1、2月份的概率非常大。虽然这种概率没有全年最高点落于5、6月份的概率大,但其集中度仍较高,应引起市场的普遍关注。
(三)历年年度波动幅度分析通过对11年来上证综指全年波动幅度分析,就会发现,除今年外,上证综指全年最小的波动幅度为1998年的36.43%,波动幅度最大的年份为1992年的388.12%。11年的平均每年波动幅度为113.86%。如若以1995年以来的8年作为参照样本的话,就会发现,8年的全年平均波动幅度为66.69%。其中波动幅度最小的年份仍为1996年,而波动幅度最大的则为1999年。至目前为止,今年上证综指的波动幅度仅仅为30.59%,基本上是历年上波动幅度最小的年份,与历史上最典型的1998年平衡市相类似。由此预示着,在平衡市中,全年波动幅度往往在30%之上,30%应是一个较低的波动幅度的下限;而在非平衡市中,全年的波动幅度往往在50%之上,50%往往也作为一个较低的波动幅度的下限。因此,历年波动幅度的确定,对于机构投资者而言,是至关重要的。
上、下半年走势轮廓
从1995年至2002年的8年间,上半年与下半年的收盘比较(见表2),就会发现一种较清晰的规律:8年中有6年出现下跌态势,下半年的收盘明显低于上半年的收盘,仅2000年、1996年这二个单边扬升年出现例外;同时,8年中下半年的收盘较上半年的收盘平均跌幅为7.66%,跌幅之大超出市场预计。由此说明,下半年的走势往往较上半年而言为差,下半年往往是跌势。
同时,进一步研究,可发现另外一个规律,此规律通过对近8年来的走势分析,其成功率竟达到100%。即对当年上半年收盘与上一年度收盘进行比较,就会发现,每一年的上半年收盘,均明显高于上年底的收盘,平均上涨幅度竟达到27.83%。换句话讲,每年上半年的收盘,较上年底的收盘,均出现阳线。上半年是升势,成功率是100%。
由此得出一个重要的结论,上证综指在上半年出现上涨的概率是100%;在下半年出现下跌的概率(除超强势年外)也是100%。而且,上证综指在上半年的平均涨幅达到27.83%,在下半年的平均跌幅达到7.66%,说明近8年来上证综指的上涨几乎均归功于上半年的上涨,下半年大多情况下是对上半年的上涨做出的回调消化。因此,这就为我们提供了一条投资策略,即年初前后进行大力度建仓,在二季度末期进行大比例减仓,在下半年控制好仓位。
各季度走势轮廓
通过对全年四个季度的走势分析(见表3),就会发现,一、二季度的走势较理想,二季度更好于一季度;三、四季度的走势不太理想,四季度较三季度的走势更差些。自1995年以来的8年间,四季度的平均涨幅为-3.84%,而二季度的平均涨幅为13.25%,二者间的差异非常明显。
一季度:全年最好的建仓时机。8年间一季度出现7次上涨,1次下跌,而下跌的年份恰恰是2002年,一季度平均涨幅为9.14%。说明一季度往往是全年最好的建仓季节。统计资料显示,二季度的收盘高于一季度收盘的概率极高,除1995年以外,其它7年中,在一季度建仓,在二季度减仓,均是一种正确的投资策略。
二季度:全年获利的最好季节。8年间二季度出现上涨7次,下跌1次,且季度平均涨幅达到13.25%,是全年获利的最好季节。同时,二季度往往形成上半年的最高点,同时也往往形成全年的最高点,因而,二季度后期往往是较好的止盈机会。这一点从2001年、2002年二年中均得到验证。
三季度:调整的季节,宜控制仓位。8年间三季度出现上涨2次,出现下跌6次,且上涨的年份为1995年、1996年,预示着上证综指已经在三季度连续6年出现调整,说明三季度多为调整季节。同时,三季度的平均涨跌幅为-3.75%,较四季度的跌幅稍小。考虑到四季度的走势可能更差,因此,三季度往往不是一个建仓的最好季节,相反,三季度初应主动降低股票的持仓量。
四季度:走势较差,宜考虑逢低建仓。7年间有4次出现跌势,3年出现升势。且平均涨跌幅为-3.84%。由此说明,四季度的走势在全年中往往较差。而且,四季度出现较大上涨行情的概率非常小。因此,四季度并非是一个盈利的黄金季节。但考虑到次年上半年往往出现较好的升势,因而预示着四季度对于普通投资者而言,是一个冬眠期,对于机构投资者而言,是一个战略性建仓或选股的黄金季节。
各月份走势轮廓
通过对1995年以来各月走势强弱程度的分析(见表4),就会发现,12个自然月中,走势最强的月份分别为3月、5月、6月,其月度平均涨幅分别为8.05%、6.64%、6.16%;12个自然月中,走势最弱的月份为12月、9月、7月,其月度平均涨幅为-4.80%、-2.80%、-1.42%。上证综指自从1995年的638点起步,涨至目前的1600点的水平,期间,3、5、6月份几乎构成了上证综指主要的上涨时段,相反,12、9、7月又几乎形成了上证综指下跌的主要时段。走势最强、走势最弱的二个月份的涨跌幅差别几乎在12.85%左右。
图6列出了每月强弱程度分析图。由此图就可明显看出,上半年的6个月中,仅仅1月份出现下跌;下半年的6个月中,仅仅10月份出现一定幅度的上涨。由此说明,研究上证综指在每月的涨跌规律,太有必要。
(一)一季度内各月强弱程度比较一季度往往形成全年的底部位置。2002年不幸被再次言中。而且,从历史走势分析,一季度的走势往往较强,仅仅稍次于二季度,是全年中建仓的最好季度。
1、1月份:全年最好的建仓良机。从历史资料统计分析,1月份是上半年中唯一下跌的月份,也是出现全年最低点概率最大的月份,同时,也是全年最好的建仓良机。同时,从目前已有资料统计,1月份建仓后,在6月份进行减仓,成功的概率为100%,且8年中上证综指的平均涨幅为27.83%。不仅涨幅高,而且成功率为100%。8年中出现5次下跌,3次上涨,平均涨幅仍为负值。
同时,市场也一直认为,1月份的涨跌势,就能预示全年的涨跌势。此成功率有多高呢?如表5所示,8年中1月份的涨跌势与全年的涨跌势一致的次数为5次,不一致的次数为3次,其间有一定的关联性,但成功的概率不是很高。不一致的年份为1996年、1998年、1999年。今年至上周收盘仍为年阴线,笔者认为,年内收出年阴线的概率较大。
2、2月份:空方向多方转移的月份。从历史上2月份的走势分析,就会明显发现,8年中4次上涨,4次下跌,平均涨跌幅为1.48%。2月份的走势明显强于1月份,但较3月份而言,则显得明显弱一些。因此,2月份属于空方向多方转移的月份,也是集中建仓的较好时机。对此,投资者应有较清醒的认识。
3、3月份:全年涨幅最大的月份。近8年来,3月份收出的均是阳线,也就是说,3月份是中国证券市场上最令人心动的月份。同时,3月份的平均涨幅竟达到8.05%,换句话说,8年中仅仅3月份的涨幅就为上证综指贡献了64.40%,说明3月份是全年涨幅最大的月份,也是投资者把握良机的最好机遇。
(二)二季度内各月强弱比较至目前为止,今年的最高点仍出现在6月份,导致今年上证综指全年的运行轮廓呈现年初低、中间高的态势。这种态势同样在大多数年份均已验证。
1、4月份:一季度上涨后的强势调整。8年中,4月份出现上涨的月份为5次,持平的1次,下跌的2次,且平均涨跌幅达到1.71%。由此说明,4月份属于强势调整月,是在一季度上涨后的强势调整,同时也是为5、6月份的大涨奠定基础。因此,4月份的走势,基本类似于2月份的性质,是在大涨之前的强势调整,也是二季度较好的建仓时机。
2、5月份:全年第二大涨幅月份。8年中,出现6次上涨,2次下跌,其中下跌的年份为1997年、2002年。历史上5月份的平均涨跌幅为6.64%,涨幅的大小仅仅次于3月份,往往酝酿着较大的盈利机会。历史上的5月份,多以“红五月”为多见,但今年是一个例外。
3、6月份:形成顶部的月份。8年中出现上涨的次数为5次,下跌的次数为3次,且平均涨跌幅为6.16%,是全年第三大涨幅月。同时,6月份往往形成全年的最高点,由此预示着6月底前宜控制仓位。市场经过上半年的持续上涨之后,往往在6月份形成中期顶部,投资者对此宜有清醒认识。特别是6月份之后,市场面临调整的概率,要远远大于上涨的概率,投资者据此宜改变已有的投资策略。
(三)三季度各月份强弱程度比较三季度往往是市场开始消化上半年的涨幅,而且离下一波行情的起动仍有较长的时间,因而往往走势仍为沉闷。今年三季度的走势也未逃出这种惯例。
1、7月份:市场走弱由此开始。8年中5年出现下跌,3次出现上涨,平均跌幅为-1.42%。由于市场在上半年经历了较可观的涨幅,往往在7月份市场将要展开中线调整。因此,7月份,一定要逐渐降低仓位,保存上半年的胜利成果。
2、8月份:三季度走势平稳的月份。8年中4年出现下跌,4年出现上涨,平均涨幅为0.09%。从历年走势分析,8月份往往是一个较平稳的月份,上涨与下跌的幅度均较小,同时,也是三季度中唯一未出现下跌的月份。但8月份的止跌,并非是市场转好的开始。
3、9月份:全年走势较弱的一个月份。8年中7次出现下跌,1次出现上涨,是历年中走势较差的一个月份。同时,8年的平均跌幅达到2.80%,仅仅次于12月份的跌幅。预示着9月份往往是市场继续探底的一个月份,也是盈利机会较少的一个月份。
(四)四季度各月份强弱程度分析通过对1995年以来的8年间的历史资料进行统计,就会发现四季度走势整体不理想的同时,10月、11月、12月的平均涨跌幅为1.32%、-0.18%、-4.80%,说明市场的走势往往越靠近年底,市场的走势越差。
1、10月份:下半年唯一有上涨幅度的月份。7年中,10月份出现4次上涨,3次下跌,平均涨幅达到1.32%。10月份是四季度走势较好的月份,往往也是四季度市场重心相对较高的月份。但10月份之后,市场往往还会出现调整,真正建仓的时机并未来临。
2、11月份:市场继续走弱的开始。7年中,11月份出现3次下跌,4次上涨,平均下跌幅度达到-0.18%。说明11月份是走势较为平稳的月份。但11月份过后,市场往往仍会出现一定幅度的跌幅,因而,普通投资者并不适合在此月份建仓,但机构投资者宜开始为下半年的建仓进行战略性准备。
3、12月份:全年走势最弱的月份。12月份出现5次下跌,1次平收,1次上涨,平均跌幅达到4.8%。由此预示着12月份的走势在四季度中走势最差。但是12月份之后,市场往往酝酿着另一波大行情,因此,走势较差的12月份,往往是投资者逢低建仓的开始,投资者对此应有清醒的认识。
当然,这种周期性的涨跌规律,是与整个市场的运行环境、资金运作周期性、市场操作惯性、市场投资者构成等因素密不可分的。随着目前整个市场运行格局悄悄变化,机构投资者的构成状况也在发生较大变化,市场盈利模式、市场的结构性调整、市场外部环境等均在发生变化,市场的运行规律将会呈现更加复杂的特殊性与不可预知性。但市场周期性的涨跌规律,对于目前的市场仍有较大的参照意义,特别是在多空因素处于一种平衡的状态下,同期性的运行规律的作用将会显现。