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与以往“涨升市”投资股票、“下跌市”投资基金的惯例不同,今年以来基金折价与大盘走势呈现出显著的正相关关系,即当大盘上涨时基金折价缩小,而反之则折价程度增大,其中大盘基金由于盘子大、较难操纵,不易引发独立行情,这种正相关关系就表现得愈明显。我们以今年以来大盘基金平均折价与上证综指的周数据进行相关性分析,得到相关系数为0.71,并以这种显著相关作为我们进行以下论述的前提。
我们发现,当大盘基金平均折价达到8%左右时,市场往往会掀起一波大的反弹行情。以今年的行情走势为例。1月25日左右,大盘基金平均折价曾达到7.95%的阶段最低点,此后不久,受证监会规划委“补充说明”表示国有股减持将注重保护投资者等利好消息的影响,加上指数超跌,大盘展开了今年以来第一轮较大级别的反弹行情,从1月29日至3月21日,上证综指总共上涨了354.68点,阶段涨幅为26.48%。此后,大盘经过一个多月的平盘整理之后,再度掉头向下,致使本已缩小的基金折价再度拉大,至6月7日,大盘基金平均折价再度达到7.94%的阶段最低水平,大盘已经呈现出超跌反弹迹象,而此后伴随“停止国有股通过国内证券市场减持”政策的出台,市场再度掀起一轮新的反弹行情。
这个有趣的现象是否意味着,当大盘基金平均折价达到8%的水平时,将会触发一轮新的较大级别反弹行情呢?以此来看现在的大盘走势,新的阶段底部又会是在哪里呢?
为此,我们以大盘基金平均折价为自变量Y,上证综指为因变量X,以今年以来的周数据进行线性回归,得到回归式Y=41.32X+1822.64,回归检验结果显示回归系数与回归式均呈现显著。我们以-8%的折价率代入该回归式进行预测,得到上证综指的点位为1492.06点,同时,在95%的概率保证程度下,这一点位的置信区间将在1380.41~1603.71点之间。
6月下旬“停止国有股通过国内证券市场减持”政策的出台,对于证券市场而言当属实质性利好,不过短暂的“井喷”之后,大盘并没有如市场先前所预期的那样上冲到1800点,甚至于更高的2000点,而是选择在漫长的盘整过程中缓慢下行,虽然8月中旬大盘在“6.24”缺口上沿附近曾出现过一次小幅反弹,但反弹“昙花一现”,其反弹高度以及持续时间均达不到市场“看好后市”的程度。大盘回落期间,基金折价程度不断扩大,截至9月13日,大盘基金的平均折价已经达到了5.48%,而上证综指也已下挫至1620点一线,并且还有继续下行的可能。以大盘基金折价8%来衡量,是否真的意味着1500点才是未来大盘的底部?历史是否会重演?我们且拭目以待。