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一般来讲,在股票市场上,随着股票价格下降,股东人数通常会增加;而随着股票价格上升,股东人数通常会减少,这种规律和一般商品的价格和供求之间的关系规律是一致的,是一种常态。但是,由于多种投资行为和投资目的存在于同一个市场,有时也存在反常态现象:如随着股票价格上升,股东人数可能增加;或者随着股票价格的下降,股东人数反而减少。对于第一种反常现象,一个合理的解释是随着庄家的拉升,散户在跟庄,这种股票在可以预见到未来其上升趋势极有可能反转;对于第二种反常现象,合乎情理的解释是某些机构可能正在逢低建仓,未来一旦出现大环境的配合,这种股票上涨的可能性更大。
随着管理部门强制要求对年报和中报披露股东人数,使我们对这种规律的研究更为便利,本文的目的就是根据股东人数的变化和股票价格走势的这种规律,挑选出具有反常态现象的股票,并提醒投资者它们可能出现的趋势逆转,以把握其中的投资机会。
常态现象:反向变动
截至2002年6月28日,在1147家A股上市公司中,股东人数减少超过10%的有241家,其中,股票价格上涨的有204家,股票价格下降的37家;股东人数增加超过10%的有137家,其中,股票价格上涨的35家,股票价格下降的有102家(见表1)。从这一简单的统计可看出,股东人数变化和股票价格变动的一般规律,必定是股东人数的增减和股票价格的升降成反向变化,而同向变化作为少数只能属于一种反常态现象。
另外的证据是,从整个股票市场的情况看也呈现出这样一种关系,即从2001年12月31日至2002年6月30日,沪、深所有上市公司累积的股东总数从65835364户减少到62171964户(简单加总),减少了5.55%;同期沪深股市的涨幅分别为,上证综合指数从1645.97点增加到1732.75点,增幅为5.24%,深证综合指数从475.94点增加到506.99点,增幅为6.52%。这组数据从宏观上进一步证明了股东人数和股票价格之间常态关系(反向变动)的存在。
上半年反常态现象研究
反常态研究选择股票的时间跨度是2001年12月31日至2002年6月30日,选择标准是从2001年12月31日至2002年6月30日:(1)股东人数减少10%以上,且股票价格出现下跌的(剔除在此期间除权除息的股票);(2)股东人数增加10%以上,且股票价格出现上涨的。之所以对股东人数变动幅度要求较高,是为了突出股东人数变动的重要性。
在第一种情况下,挑选出的股东人数下降超过10%,且股票价格下降的股票共有37只。为什么会出现股东人数减少,股票价格反而下降的现象呢?其中一个比较合理的解释是:庄家或机构大户比较看好这样的股票,正在对这样的股票建仓,在今年上半年整个股票市场比较低迷的时候更有利于一些机构大户做到这一点。如果现在准备充分,一旦未来市场环境出现明显向好的方面转化,这些股票领涨的可能性当然最大。
关于股东人数和股票价格同向下降可能出现趋势逆转,我们从2002年6月28日(中报数据截至日)到9月3日这些股票的市场表现也可得到验证。这37家股票平均价格变动幅度为-0.3%,其中有16只股票的价格出现上涨,涨幅最大的珠峰摩托为16.51%,而同期上证和深证综合指数的变动分别为-3.39%(1732.75~1674.07)和-2.63%(506.99~493.65),这37只股票组合总体比大盘强3.09或2.33个百分点,强势特征非常明显。而且,从前10只股票的历史表现来看,除中国化建外,这些股票的总体特征是:自上市以来,走势一直平稳,价位始终处于比较低的位置。详细情况见表2。
在这37只股票中,近两个月有21只股票的价格依然下降,平均下降幅度为4.69%,下降幅度最大的是福地科技,下降了7.97%,降幅最小的物华股份是0.60%。对这21只价格持续下降的股票,再依据基本面、技术面、信息面情况进行综合分析,很有可能从中找到具有潜在购买价值的股票。
在第二种情况下,股东人数上升超过10%,且股票价格上涨的股票是35只。我们认为,这可能是这些股票在高位被更多的散户所看好和持有,以及庄家造势和出货的结果,显然随着时间的推移,上升趋势早晚会逆转,继之而来的将是股票价格的下跌。因此,这样的股票的风险比较高,散户跟进或者长期持有而被套的可能性很大。
我们从对这样的股票在6月30日以后的市场表现观察,也可以窥其一斑。从6月28日至9月3日,这35只股票的价格平均下降幅度为5.9%,这一组合比整个市场表现差了2.51或3.27个百分点,弱势状态显著。其中股价上涨的只有7只,剩下的28只股票的价格都出现了下降,下降幅度最大的为升华拜克,下降幅度为20.9%。详见表3。
基本结论和投资建议
第一,在2001年12月31日至2002年6月28日期间,股东人数减少超过10%,且股票价格已经下降的37只股票,在最近两个月走势明显强于大盘,由于市场成交量持续萎缩,这些股票在后市进一步表现的可能性相对较大,整体较具购买价值。其中,从2002年6月28日至2002年9月3日,股票价格涨幅不大,且平均每户持股在2000—3000股之间的股票投资价值更高。
第二,在2001年12月31日至2002年6月28日期间,股东人数增加超过10%,且股票价格已经上涨的35只股票,在最近两个月走势显著弱于大盘,其中不乏象升华拜克这样的跳水者,在后市表现中出现趋势逆转的可能性较大,风险也比较高,对于其中没有出现较大幅度下跌,或者平均每户持股数超过3000股的,对其后市走势应以卖出为主要选择。(华夏证券研究所董晨段卫平)