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在临近大豆收割还有1个多月的时候,市场有些迷茫了,虽然现在现货价格持续上涨,但大家都在担心新豆上市的压力,但这个压力到底能有多大?也就是在新豆上市之前或新豆上市之初,连豆的"天顶"和"谷地"大致会在哪个区间?
大豆的利空和利多
现在影响国产新豆价格的利多的因素有以下几方面:1、由于国内多家如"九三油脂"等压榨企业扩大生产规模,国内尤其是黑龙江省的大豆加工能力大幅增加;2、由于今年大豆售价高,加上进口大豆数量减少,大豆库存大大削减,基于补库的需要,国内粮食系统收购力度将加大;3、由于铁路建设基金的取消和农产品进项抵税率由10%提高到13%,油脂企业采购国产大豆的成本将大幅降低;4、对于油脂企业来说,采购黑龙江大豆可以先进厂后付款,而到港口采购进口大豆需先付款后发货,国内部分油脂企业也更愿意或者说只能采购国产大豆,尤其是对黑龙江大豆的依赖性会加强;5、由于今年3月份以后国内大豆价格大幅上涨,农民及经销商惜售心理都可能加重。
利空的因素则是:今年中国大豆的产量将有可能创出新高,虽然近期东北出现低温寡照的不利天气,但在前期,大豆的生长情况却是十分不错,国家粮油信息中心做出了今年我国大豆总产将可能达到1700万吨的乐观预测。现在看来,虽然不大可能达到此预期数值,但较去年增产的可能性还是比较大。
在综合考虑利多和利空的因素之后,我们可以初步认为,今年新大豆上市收购价格肯定会高于去年。
"谷底"在哪里
接下来的问题就是:能够高出多少呢?
实际上,现在国产大豆的定价很大程度上要比照进口大豆的成本来确定。美国大豆由于质量好出油率高,要比国产大豆每吨升水100元左右;又由于美国到中国各地的港口的运费差距不大,所以美豆不论是在广西口岸或是在东北口岸,售价差别都不大;而国产大豆的售价却是要依到黑龙江主产区的距离而定。让我们以黑龙江兴隆镇为例来算个帐,从此地运输大豆到山东德州每吨需要运费72元,到连云港是94元,到广西防城港是208元。也就是说,如果只考虑成本的因素,对于山东、华东以及华南的油脂企业而言,黑龙江的大豆要比进口大豆的价格每吨便宜170元、200元以及300元,才有竞争力。
假如美豆在新豆上市之前或上市之初,它的低点在500美分每蒲式耳以上的话,到中国的售价将达到每吨2270元以上,扣除每吨100元的质量升水,那么对于华南和华东以及山东的油厂来说,黑龙江的大豆售价只有在每吨2000元和2070元以及2100元以下才有吸引力。考虑到今年国内豆油和豆粕价格都大幅上涨,国内油脂企业的压榨利润增加。同时,由于国内其他粮食作物和油料作物都在上涨,加上需求旺季的逐步到来,短期之内食用油和饲料的价格很难出现大的回落,那么油脂企业必然会扩大对大豆的需求。在众多厂家争购新豆的情况下,其最后的收购价格就有可能接近油脂厂家能够接受的上限,即每吨2000元--2100元左右。
就让我们以新豆收购价格的可能下限每吨2000元来计算,那么对于11月连豆来说,其仓单成本应该达到每吨2220元左右,而1月连豆由于仓储费用的提高以及季节因素的压力,其仓单成本应和11月差不多,也就是说,只有期价超过此价位之上一定幅度,才会引起卖出套保商的兴趣,如果连豆近期合约价格在此价位之下,那么实盘的压力应该不大。
考虑到今年世界上北半球油料作物普遍减产,但同时需求却持续稳定增加,而距离南美大豆播种乃至收割还为时尚远,我们预计在北半球新豆上市之后,季节压力会逐步减轻,现货价格会结束调整,维持上涨格局,那么对于远期合约来说,其价格的下限应该进一步提高。再加上必不可少的仓储费用,我们粗略预计,5月黄大豆将可能在每吨2350元以上运行,就让我们再扣除掉仓单出库的费用,那么5月黄大豆的下限也应该在2250元以上,当然可能有时会因为恐慌或技术力量的打压,5月黄大豆回落到2200元也是有可能的。也就是说,在新豆上市之前或上市之初,除非出现重大的利空因素,5月黄大豆期价的相对"底部"可能是在2200元左右。
"天空"有多高
至于说到在新豆上市之前或上市之初,连豆的"天空"有多高,如果简单按美豆的"天顶"580美分来测量的话,那么连豆5月涨到2350元甚至2400元以上都是有可能的,但考虑到新豆上市的压力,加上连豆今年来的涨幅始终低于美豆的涨幅,我们也很难想象连豆5月会在新豆上市之前或上市之初,会达到这样一个让人吃惊的高度。
因此,我们认为,在新豆上市之前或上市之初,如果不出现新的重大利多或利空因素,黄大豆5月合约可能运行在2200元--2400元之间。