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尽管得到的紧急援助让岌岌可危的五十铃汽车稍微松了一口气,但是分析师认为,断言公司脱离困境还为时尚早。
作为五十铃的最大股东,通用汽车在上月初同意为五十铃注入一笔高达600亿日元(约合5.01亿美元)的资金。与此同时,五十铃的最大贷方也同意将1000亿日元的债务转换成股份,以削减五十铃的部分沉重债务。分析师说,这样的援助或许已经将五十铃从破产的边缘拉了回来。
与此同时,五十铃自己也正积极酝酿,希望通过一个重组计划能使自己成为一个“钱景光明的公司。该计划的内容主要包括裁掉1/3的员工并紧缩在美国的无利可图的运动型多功能车业务。
有了注入新资金和缩减开支的计划,五十铃的股票是否会在不久的将来迎来反弹呢?分析师们对此并不乐观,他们认为这几乎是不可能的。尽管这种资金重组帮了五十铃的大忙,但也令它大伤元气。作为交易的一部分,五十铃将不得不将它在海外获利丰厚的柴油发动机业务让给通用汽车公司。分析师认为,这样一来,五十铃对日本商用卡车市场的依赖性将大大加强,但要想从这个已经过度拥挤的的市场上分一杯羹也变得越来越艰难了。
“五十铃的核心业务现在正逐渐转向国内卡车业务,美林证券公司(Merrill Lynch)的分析师中西孝树指出:“不幸的是,日本对重型卡车的需求使五十铃的重振愿望变得十分渺茫。中西孝树还认为,虽然资金援助无疑拉了五十铃一把,但它并不能为股东创造任何新的价值。一直以来,他始终坚持对五十铃股票做出这种“中立的评价。
投资者们似乎也正逐渐达成共识。就在通用汽车和银行对五十铃发出声援的那一天,五十铃的股票上升了19%,达到82日元(68美分)。但是后来的结果是股价再度跌回到声明发出前一天的69日元。
至于五十铃为何如此急迫地需要援助,答案很明了,就是因为五十铃已经连续3年净损亏,而且至今年3月31日为止已经负债6800亿日元。
两周前公布的这次交易使通用汽车颇有收获。首先,它以500亿日元的代价赢得了五十铃的两个柴油发动机企业的股份。通用汽车公司在五十铃波兰柴油发动机厂中将得到60%的股份,在两家合作的美国柴油发动机厂中的股份将由40%上升到60%。而且,通用还从五十铃那里获得了柴油发动机技术的全部所有权。通用是十分依赖五十铃的柴油发动机的,尤其是在欧洲,那里通用的柴油机阵容仍然落在其对手的后面。
通用将放弃它在五十铃的49%的股份,并注入100亿日元的资金以调整公司的资本。尽管通用将只拥有12%的股份,但它仍将继续充当五十铃的最大股东。通用还会派出一位高级行政人员去协助五十铃执行重组计划,当然,这种协助工作是在五十铃总裁井出义则的领导之下的。“井出先生是五十铃的首席执行官兼总裁,我们充分信任他的能力,通用汽车的亚太业务总监弗里兹·亨德森说:“他遇到了极大的挑战,……我们派去的人会切实协助井出先生开展工作的。
但是,美林证券的中西孝树先生仍旧认为,即使是五十铃的重组计划执行得无懈可击,这也无法保证它一定会扭亏为盈,因为公司变革的基础是那么的脆弱和不堪一击。
五十铃在中型和重型卡车市场上的竞争对手主要有三个,它们是日本其他三个大型卡车生产商——日野汽车、日产汽车和三菱汽车。而建筑公司和运输公司往往是这种中型和重型卡车的主力消费群。随着日本经济的长期滑坡,在过去10年里,在这个领域内的销量已经下降了一半多,现在每年只有大约80000辆。
分析师们认为,这种重组变革整体而言会收效甚微,因为日本政府正在削减公共建设工程的经费,这意味着重型卡车的需求少了一个潜在的大客户。五十铃还制造了少量的运动型多功能车投放日本市场,但在这个市场上它又面临着来自重量级对手丰田汽车和日产汽车的严峻挑战。
今年的头7个月,五十铃汽车在日本的销售量只有31888辆,比去年同期下降了17%。而在美国,其销售量只达到了31081辆,同比则重挫43%。分析师们认为,五十铃所获得的紧急援助的最终效果只能说是延缓了早该发生的日本卡车工业格局的震动。西德意志银行证券公司(WestLB Securities)的汽车分析师威廉·奈斯图克说:“这(援助)并不能简单地理解为五十铃的问题将会得到解决,因为目前的市场极度疲软。如果将有一个玩家会退出这场游戏,那么大家都认为非五十铃莫属。
当然,对五十铃的发展前景也有人持不同看法,奈斯图克先生就是少数对五十铃股票持乐观态度的人之一。奈斯图克先生坚持认为,在通用汽车和银行的支持下,用不了几年五十铃的股票就会大涨50%左右。尽管如此,连他也承认五十铃的前途仍然是一个未知数。“从现在开始,五十铃很可能还要挣扎10年。