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今年以来,欧元兑美元汇率已经上升了约17.5%。近期,欧元升值的主要原因是美国经济增长乏力,大量国际资金开始转向欧元区。今年7月15日,欧元对美元汇率在欧美主要外汇市场突破1比1的大关,升至近两年半以来的最高点。虽然目前欧元汇率已有所回落,但仍然保持在1欧元兑0.97到0.98美元的水平上。
在欧元汇率突破兑美元平价时,欧洲中央银行和欧洲委员会发表声明,对欧元升值表示欢迎。欧元升值有利于欧元区抑制通货膨胀。理论上讲,一国货币升值意味着该国居民在国际市场上的购买力相应提高,减缓了通货膨胀的压力。欧洲中央银行一直把抑制通货膨胀作为货币政策的首要目标。据经济合作发展组织测算,欧元汇率每上升10个百分点,欧元区通货膨胀率就会下降0.7个百分点。
但是,欧元升值带来的不仅是抑制通货膨胀压力的好处,它也将降低欧洲企业在国际市场上的竞争力,从而拖累欧元区的经济增长。外需和内需的选择,成了政策制定者们不得不面对的一个难题。
专家们对欧元升值在什么情况下会给欧元区经济造成不利影响看法不一。悲观者认为,1欧元兑0.98美元就已进入危险区;乐观者则认为只要不超过1.10就不会对欧洲企业的竞争力构成威胁。但经济学家普遍认为欧元兑美元有继续升值的压力。
德意志银行首席经济学家诺波特·瓦尔特,近日在北京师范大学金融学院举行的研讨会上发表看法,他认为稳定的欧元兑美元汇率是1欧元等于1.05美元。研究者们在这一点上差别不大,估算是1到1.10美元之间。
据德意志银行测算,如果欧元汇率下半年维持在1欧元兑1美元左右,今年欧元区的出口将下降1个百分点,长期效应还会扩大一倍。目前,欧洲生产日用耐用品、食品、饮料、药品的公司有一半的收入来自海外,单是美国就占了他们收入份额的20%。
出口本来是一个重要的帮助欧元区经济实现正增长的因素。在这一因素可能会消失的情况下,欧洲的政治家们不得不应对这一情形,转而刺激国内需求。然而,欧元区的内需状况也不容乐观。在过去的三个季度,欧元区内需仅上升0.2%,其中,德国和意大利分别下降1%和0.5%。
欧元区国家的财政货币政策空间是有限的。稳定协议要求欧元区国家将预算赤字控制在3%以内,并于2004年实现预算平衡。尽管目前欧元区经济低迷,欧盟发言人表示,没有考虑放松赤字限制。
诺波特·瓦尔特教授认为,欧元区已如此接近通货紧缩,接近衰退,欧洲的财政部长们应利用每一空间和借口刺激经济增长。但他同时指出,他属于少数派,对暂时放宽财政赤字限制的呼吁是沙漠中的声音,发生的可能性不大。
在出口和内需都不甚乐观的情况下,有力的经济政策对欧元区经济前景至关重要。9月6-7日,欧洲的财长们将在哥本哈根会晤。今年6月,法国与欧盟达成协议,只有在法国2003年和2004年的经济增长率达到3%的情况下,法国才能达到预算平衡标准。我们对新的动向拭目以待。