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去年下半年刚完成新股增发的全兴股份,患上了严重的新股增发后遗症。这又一次证明,大多数投资者逃避增发不是没有道理的。
公司半年报显示,2002年1-6月,实现净利润4048.00万元,比2001年1-6月的13098.75万元大幅下降69.10%;每股收益0.08元,而上年同期为0.321元,下降幅度更是高达75.08%;净资产收益率则从上年同期的16.25%下降为3.23%。
公司将业绩大幅跳水的原因,归结为国家税收政策的变化。一是国家酒类消费税政策从2001年5月1日起进行了重大调整,造成全行业产销总量和经济效益的下滑,公司去年下半年在按新的消费税政策执行后,效益急剧下降,下半年实现利润仅为上半年1/3。公司认为,对该项税收政策的调整给白酒行业带来的深刻变化和经营困难估计不足。今年以来,这种调整带来的阵痛还在持续,上半年实现利润总额虽然比去年下半年增长40%,但仍比尚未调整消费税政策的去年上半年大幅下降;二是根据国家有关文件规定,公司从2002年1月1日起按33%计缴所得税,不再享受返还18%、实际执行15%的所得税优惠政策,直接造成公司净利润水平较大下降。
实际上,酒类消费税的调整政策出台已经有一年多时间,它充分体现了国家扶优、限劣,促进酒业结构调整的产业政策导向,有利于整个白酒行业的整顿与发展。公司根据政策环境变化,对酒业产品的资源整合与品牌创新以及产品结构调整虽然有所动作,但不足以适应政策变化的需要。同时,公司生产成本有较大幅度提高。2002年1-6月,公司主营业务收入54519.22万元,比2001年1-6月的62431.68万元减少12.67%;而同期主营业务成本为34364.38万元,同比只减少5.83%,说明公司主营业务成本比上年同期增加了6.84%。在主营收入减少的情况下三项费用却整体上有所增加。报告期内,营业费用3667.06万元,上年同期为4499.13万元,减少832.07万元,减幅18.49%;但管理费用5251.72万元,上年同期为4699.68万元,增加552.04万元,增幅11.75%;财务费用增幅尤大,为1998.77万元,比上年同期的1269.56万元,增加729.21万元,增幅57.44%。
另外,公司募集资金使用效率也不高,募集资金计划投资总额为39571.2万元,实际已投金额为22673万元,为计划投资的57.30%。其余募集资金尚存于银行。这样,在募集资金到帐9个月之后,仍未产生效益。
全兴股份的二级市场表现是增发股票中最令投资者失望的股票之一。其中,基金损失尤其惨重。由于本次发行网下申购全部面对证券投资基金,受到了众多基金的青睐。网下有多达31家基金踊跃竞价申购,申购数量高达20340万股,其中包括7400万股高于或等于发行价格的申购,从网上争夺了较大的回拨数量,最终有8家基金共获配3586万余股,占本次发行数量的89.1%。
2001年9月28日,全兴股份发布了“股份变动暨增发A股和国有股存量发行上市公告”。股份变动后,截止2001年9月20日,共有5家基金进入公司前十名股东名单。其中,基金汉兴共获配1299.2012万股,成为基金中获配最多的一家,占公司总股本的2.93%,为第二大股东;基金裕隆获配1211.9375万股,占公司总股本的2.73%,为第三大股东;基金汉盛获配436.2975万股,占公司总股本的0.98%,为第六大股东;基金裕阳获配242.3875万股,占公司总股本的0.55%,为第八大股东;基金裕泽获配193.91万股,占公司总股本的0.44%,为第十大股东。按基金管理公司计算,富国基金管理公司共获配1735.4987万股,博时基金管理公司共获配1648.235万股。
公司此次增发价定为11.06元/股,相对于其招股书刊登前一个交易日收盘价11.85元/股的折扣率为6.66%,相对于其发行日前一个交易日收盘价12.05元/股的折扣率则为8.22%。但事实上,本次增发的4026万股于2001年10月10日起上市流通后,连这一点可怜的溢价都没有得到,它们或被套牢或止损出局。增发股本上市首日收盘即跌破增发价,收于11元。此后,迄今只有10个交易日的收盘价稍高于增发价,其中最高价位也只有11.70元。基金即使在这几天能部分侥幸出货,获利也极为轻微。此后股价一路走低,今年1月29日收盘价8.16元,较增发价跌去2.90元,最大跌幅26.22%。6月20日,公司实施每10股送1股派0.50元的分配方案。这一天收盘价7.93元(复权价为8.77元)。目前,公司股价仍在8元附近(复权后9元附近)。从公司半年报披露的前十大股东新排名可以看出,基金基本上已经止损出局,只有认购增发股份最多的基金汉兴尚余744.0877万股,占公司总股本的1.52%,为第四大股东。6月28日收盘价9.16元(复权价10.13元),基金汉兴仅未来得及出货的这一部分股票报告期末就发生帐面亏损692万元。
此外,全兴股份董监事会成员及高管人员多数都参与了公司的增发配售,增持公司股票。从2001年9月28日公告的24名董监事及其他高级管理人员持股情况看,有15名成员参与公司的增发配售,总计配售13273股,增持股数最多的一名公司董事认购了2790股,公司董事长在本次增发过程中也认购了1140股。公司这些董监事会成员及高管人员也只好跟着赔钱了。