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流火八月,与淡静的股市相比,基金发行市场却表现得如火如荼,其中,被市场热谈的开放式基金和私募基金在证券市场上不可避免地形成了博弈之势。
基金时代来临
在经历了惨痛的2001年股市暴跌后,投资者心头的创伤仍隐隐作痛,但管理层发展机构投资者的战略却没有动摇过。目前,国内已募集完毕并宣告成立的基金已有59只,其中封闭式基金53只,开放式基金6只。至8月16日,53只封闭式基金净值总额为801.10亿元。根据二季度投资组合,6只开放式基金净值总规模达227.98亿元。国内证券投资基金净资产规模已突破1000亿元大关。
夏斌在去年7月份所作的中国私募基金报告揭开了中国私募基金的面纱,使其由幕后走向前台。在去年的股灾中,私募基金元气大伤,但在今年上半年恢复性反弹和6·24井喷行情后,大多数挺过去年的私募基金已经恢复元气。以8月16日深沪两市流通A股市值14147亿元计,公募和私募基金的资产合计已占两市流通市值的56%。
目前,正在发行的、已批准的和报批中的基金在十家以上,种类涉及成长型、价值型、收益型、平衡型、指数型开放式基金、封闭转开放型以及债券基金。基金风暴在热火的八月迎面扑来,让人感受到基金时代已经来临。
开放式基金的隐忧
与封闭式基金发行日益困难的现状相比,受益于上半年的良好业绩,开放式基金发行却好于预期。从月初开始发售的两只开放式基金富国动态平衡和易方达平稳增长,到日前通过银行、券商等多个网点同时发行的融通新蓝筹基金,乃至8月18日南方基金发行的第二只开放式基金———南方宝元债券型基金,各家基金管理公司纷纷抢推自己的开放式基金,不仅如此,目前排队等待发行的还有宝盈、长盛、博时、大成四家公司的开放式基金;8月份基金筹资超过百亿元已成定局。然而在一片叫好声中,我们也应该留一份清醒。
其一,从理论上说,开放式基金的风险要高于封闭式基金,基金管理人要随时应对赎回基金的压力。一旦遇上去年股市暴跌的系统性风险,开放式基金的资金链条相对来说更易断裂。
其二,短时间内如此密集地推出上百亿元资金规模的开放式基金,市场的需求真的有这么大吗?在新股发行向二级市场投资者配售之后,据统计,6000亿元的一级市场申购资金中,有2000亿~2500亿资金回流银行。从性质看,打新股的资金大多追求安全性,这部分资金申购开放式基金的不会很大。另据人行统计报告显示,今年1至6月份居民储蓄存款增加8034亿元,6月末金融机构居民储蓄存款余额达8.17万亿元,同比增长17.35%,最近几年一直提出将储蓄分流至资本市场,但我国居民高储蓄率的习惯根深蒂固,不会轻易改变,实际上在股市低迷时,一部分资金反而回留银行。
其三,种类繁多的基金,不论信奉何种投资风格或理念,最后检验基金成功与否的标准只有一个,即在控制一定风险下实现的收益如何。在目前我国股票市场系统风险处于统治地位的大环境里,一方面,各基金风格趋同已成共识,另一方面,基金风格创新固然可贵,但残酷的市场风险必然会通过优胜劣汰机制淘汰一部分不适应现实市场环境的投资基金,毕竟投资者认可的是真金白银,那些纯属概念炒作的基金不可能长期生存下去。
私募基金的出路
私募基金一直是近年来市场追踪的热点问题。它的最大特点在于投资者与管理人之间形成了荣辱与共、休戚相关的利益关系,利益约束硬化,激励机制透明,能为最优秀的人才创造发挥潜能的制度条件。
在去年下半年沪深两市由国有股减持引发的一轮暴跌后,正空前发展的私募基金遭受了重挫。一些抗风险能力较差的中小型基金甚至被“蒸发”,就连个别应急能力欠佳的大基金,也因拉断了资金链而元气大伤。它的近况、出路在公募基金高速发展的今天备受关注。
近日出台的《证券投资基金法(草案)》出人意料地删除了原有的私募基金相关章节,使得私募基金合法化问题再次搁浅。但《投资基金法》起草小组负责人王连洲解释称,“证券投资基金法无碍私募基金的发展”,因为已经开始实施的《信托法》和《信托投资公司管理办法》界定了委托和受托关系,为私募基金的发展拓展了新渠道。按照信托的设立规定,原来的私募基金可能在信托投资公司的名义下成为公开组织形式,从而实现由地下转为公开的目的。
开放与私募的争夺战
一方面,开放式基金灵活的赎购机制和避免折价交易的特点优于封闭式基金,成为中国基金业最有前途的品种。另一方面,私募基金仍然是目前国内资本市场规模最大的一种基金投资模式,投资人中有60%属于企业等机构投资人,与开放式基金之间存在客户的争夺,而且在证券市场上不可避免地形成博弈之势。据说,在6·24井喷行情中,大多数公募基金都踏空了6·24行情,在高位替一些私募基金和券商接了盘,但私募基金6·24井喷行情中胜出并不意味着在下半年的行情中开放式基金的表现就一定逊色,毕竟开放式基金的净值自去年底开始就呈不断增长的态势,借助政策的大力扶持,以及目前整体调整的弱市为开放式基金集中大规模建仓创造的绝好机会,开放式基金与私募基金的争夺战才刚刚拉开序幕。