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在投资者最近对代办股份转让系统(俗称三板市场)功能定位和前途猜测不已之际,日前中国证券业协会负责人就此答记者问时透露,代办股份转让方式近期将调整,这让市场信心倍增。业内人士认为,此举意味着三板市场已基本进入正常运作轨道,并将迎来发展新阶段,有望成为主板市场的“后花园”。
三板市场功能渐定
自2001年6月中国证券业协会发布《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》以来,三板市场在深沪股市大调整的背景下,至今已平稳运行了一年。
去年7月16日,杭州大自然公司在原STAQ系统挂牌交易的流通法人股开始通过申银万国等证券公司进行转让。这是原S TAQ、NET系统挂牌公司中首家进行代办股份转让的公司,从而也拉开了三板市场的序幕。在一年多时间里,三板市场扩容较快,目前挂牌转让公司已有9家公司,其中水仙电器还是深沪股市首家退市的上市公司。截至2002年8月16日,三板市场投资者9.5万户,累计成交金额21亿元人民币。
目前尚处于试点阶段、还是在“婴儿期”的三板市场,还让投资者大吃一惊———其在深沪股市主板A股和B股市场低迷之时,迎来了疯狂炒作的“红五月”。不少个股今年五月份涨幅超过4成。为此,6月5日,中国证券业协会发布了《关于进一步加强风险揭示工作的通知》,三板股票大多因此跌停。此后个股进入了为期二个多月的调整期。不过,期间三板个股的重组步伐却并未因此停滞不前,反而有大大加速之势,像惠而浦收购水仙电器、广东万向集团入主海国实。
在经历了由低谷到疯狂炒作的剧变之后,市场开始盼望政策利好出台,并一度传出三板市场年内将有重大改革消息,其中包括“交易时间和方式也将有重大变化,目前股份转让的时间为每周一、三、五,而新方案中转让时间是每周5天”等等。
与此传闻不同的是,昨日中国证券业协会负责人的谈话中提到,“中国证券业协会将在股份转让方式上,根据公司质量,实行区别对待、分类转让。在保留现有每周转让三次的基础上,近期将对转让方式进行调整。对净资产为负值的公司,实行每周三次的转让方式;对净资产为正值或盈利的公司,实行每周五次转让方式。”
对此,中证资讯分析师张志民认为,对质量不同的公司进行不同的交易方式,体现了管理层鼓励公司进行实质性重组的用心。一方面,对已在三板挂牌的公司来说,只有通过实质性重组,才会有去主板上市的资格,而去主板上市,正是三板公司的最大目标。一方面,对那些已经退市或即将退市的上市公司来说,要上三板,也得进行资产重组,因为三板也有门槛。正如中国证券业协会有关负责人此前所言,三板市场并不是“垃圾收容所”。而张志民认为,管理层培育三板市场真正的目的,是让其成为主板市场的“后花园”。
值得一提的是,中国证券业协会负责人表示,“股份转让系统一年来,总体运行平稳,其积极作用在于有利于解决历史遗留问题公司的股份流通;有利于化解退市风险,完善退市机制;有利于优化证券市场结构。”业内人士认为,这表明管理层已经肯定三板市场在中国证券市场中的地位和作用,这对其日后进一步发展非常有利。
三赢格局促进市场活跃
“新规定的出台,将带来三板市场中挂牌公司、券商和投资者三赢格局”,国信证券分析师刘巨章如是说。
据悉,三板市场原为解决N ET、STAQ系统挂牌公司的历史遗留问题等而设立,目前,其更重要的功能恐怕是作为主板市场的补充,化解主板市场上市公司退市后的社会风险。
今年上市公司半年报显示,深沪股市退市公司将大幅增加。据初步估计,包括粤金曼在内的准三板公司,年内将增至十家左右。对此,刘巨章认为,由于深沪股市已经取消了P T制度,持有退市上市公司股份的投资者开始面临手中股票不能流通兑现的风险。而三板市场的发展,将为其股票套现提供方便。同时,对退市公司来说,在退市后上三板,既解决了股票流通问题,又为日后重回主板交易留了后路。张志民甚至认为,“正因为有了三板这个退路,一些上市公司大股东和债权人在上市公司遭遇退市险境时,选择余地更大了,有时反而不愿作出更大的牺牲,这大概也是今年退市公司可能大增的一个原因。”
在主板市场成交低迷的今天,三板市场交易时间的延长和交易网点的增多,令投资者参与市场交易更加便利,这将提高市场的活跃程度,从长远来看,提供代办转让服务的券商也将因此受益。有业内人士表示,为三板公司提供代办转让服务,只要增加一个交易系统通道即可,成本并不高,但收益却很固定。三板市场21亿元的累计成交金额,为第一批具有代办股份转让业务资格的申银万国、国泰君安、大鹏证券、国信证券、闽发证券和辽宁证券等六家证券公司带来的佣金收益很可观。
尽管新规定将为三板市场带来更好前景,但张志民认为,要将三板锻造成主板市场的“后花园”,还得在三方面下功夫。一是改变目前三板公司信息披露渠道不通畅的弊端。二是增加三板公司交易时间和场所,尤其是增加提供代办转让服务的券商家数。其三,尽快打破三板公司尚未有一家去主板市场上市的尴尬局面。对一些符合在主板上市的公司如清远建北等,应在条件成熟的情况下,为其赴主板上市提供更多方便。只有这样,才能让三板真正成为“有进有退”、结构健全的市场。
新规定带来投资机会
中国证券业协会负责人表示,该协会“将根据积极慎重、逐步完善的原则,适时修订《试点办法》,改进转让制度,推进试点范围逐步扩大,促进股份转让系统的规范发展”。对此,张志民认为,在美国证券业协会将纳斯达克市场锻造成全球著名市场的示范效应下,作为三板市场的主要监管机构,中国证券业协会做大三板市场的愿望强烈。其全力培育三板市场的意图,在新规定的出台中显现无遗。
“新规定对三板个股的炒作来说,是一个重大利好”,张志民认为,目前三板个股在经历前期的炒作之后,目前已在高位横盘整理二个多月,但这只是上升中继性调整,三板个股与主板股票的平均水平始终都会有一个差距,但这一差距将逐渐缩小。
据悉,目前三板个股中,水仙A转和水仙B转净资产仍为负数,其余8家公司净资产值皆为正数,按新规定均可转为每日交易。业内人士估计,在新规定刺激下,这些个股的成交量将可能增加,短期交易将趋活跃。一些股价相比较低且有重组题材的个股值得关注。像海国实、广东广建和华凯实业,目前价位不高,后市有一定上涨空间。
业内人士认为,由于创办时间较短、公司风险提示工作仍薄弱和业绩总体水平不高等原因,目前大多数投资者对三板股票仍很陌生,参与三板投资的大多为一些民间投资机构。而资料也显示,目前大多数三板公司流通股东集中程度也高于主板公司,有些个股已被机构控盘,且股价已处在历史高位区,投资者盲目追高介入风险较高。