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10余年来,我国商品期货的发展,对引导国内相关现货生产的规模化和科学化、解决部分地区的卖粮难问题作出了巨大贡献,但也付出了沉重的代价。特别是屡屡出现的巨量交割,使得不少品种在仓单易进难出的情况下出现资金流失、人气受挫的现象。
仓单易进难出的原因,虽然与国内粮食市场持续供大于求的现状不无关系,但国内期、现市场存在的现实距离也是不容忽视的问题。即使巨量交割不再出现,这些问题也可能会继续成为制约期市发展的有形障碍。
期货市场是市场经济的高级组织形式,国内不少期货品种合约设计及交易交割制度的制定都具有一定的超前性,具有理想化和政策化相互融合的特点。但是,我国当前的粮食流通市场体系正处于由计划经济向市场经济转轨的特殊时期,现货市场的发展现状很难紧跟期货市场发展的要求。这就使得国内期货市场在交割环节与现货市场难以完全衔接。以大连大豆为例,期现市场存在的距离主要有:
——交割品质与现货市场存在脱节。我国现行大豆国标将大豆作为粮食品种。大连大豆期货交割标准主要参照了现行的大豆国标,交割品主要为三等以上黄大豆(四等因为贴水100元而很少交割),由于其质量标准几乎和市场上的食用豆相媲美,其质量标准和油厂使用的油豆区别较大。
——交割品包装与现货市场有距离。现货流通中,大豆外包装多为旧麻袋和编织袋,对包装物缝口一般无特别要求。而期货大豆交割一律要求为新麻袋或一次性麻袋包装。
——交割费用过高。一吨豆子从交割库中流入大连当地压榨企业,一般比企业正常采购多花90元(交割费60元、麻袋费30元等)的费用。
——定点交割库过少。目前大豆期货的定点交割库全部设在大连地区。在CBOT市场上,无论是在密西西比河还是在港口、码头、农场都可以进行大豆期货交割,既然大连大豆期货是全国性的乃至全球性的期货品种,交割库的设立原则也应该是方便交割,而不能过分集中在一个地方。
——缺少保险机制。在交割制度中,卖方交付仓单、交易所“验明正身”后,随即将货款划转给卖方。如此一来,卖货者随即与货物失去联系,而当货物在重新检验或者由买方接受后,再发现质量问题已经无法去追究,风险只能转换给交易所或者买货者。
——交割环节和交易规则上还有一些不规范的地方。我国的交割库大多是国储库,容易产生将国储粮借用或用轮库的名义变成仓单的现象,即期货市场上广为流传的“假仓单”。
针对这些问题,建议有关方面采取以下措施以缩短期现市场的距离。
——减少人为因素,创造“三公”环境。只要是公平、公开、合理的政策、制度和举措,对市场的发展都是有益的,在出库、入库或仓储保管的各项环节中尽量量化一些人为因素较重的环节费用。使仓单管理透明化、公开化。
——降低交割费用,特别是仓储费用。国内大豆期货的仓储费用为每吨每天0.5元(夏季为0.6元),远远高于现货市场的0.12-0.2元的水平。
——增设交割库。包括在产区和销区设立交割库。对于黄大豆1号来说,由于其交割标的物基本为国产大豆,在东南沿海以及西南地区设立交割库缺乏实际意义(这些地区主要使用进口大豆),因此可将交割范围扩大到黑龙江、吉林、山东、苏北等地。
——改变交割库大多为国储库的现象,尝试港口设库、批发市场设库或以厂代库等。
——从交割制度上防范巨量交割的发生。减少分仓现象,分散交割风险;加强仓库管理,杜绝假仓单出现。
反思几年来大连大豆市场的数起风波,包括合约划分问题,我们不得不承认“实事求是”仍是发展当前商品期货市场的根本原则。改变困扰期货市场仓单难以消化现象最科学的途径,就是主动让期货市场向现货市场进一步靠拢,而不应该盲目等待现货市场变革的出现。