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8月8日,夏去秋来,暑气立消。立秋,意味着农产品期货对夏季干旱题材的炒作行将结束,金属市场也即将迎来四季度的消费旺季。而一直受节气左右的商品期货所固有的价格季节性波动规律,也已经在潜移默化地改变着期货的中期走势,这一点,在当前国内的大豆、小麦期货上已初显端倪。
大豆:高位震荡酿回调
当前,连豆市场中最引人瞩目的是大连巨量仓单的消化问题。早在2000年底,郑小麦就曾遭遇过巨量交割的困扰,由于当时现货价格非常低迷,使得当时仓单的消化时间长达一年多,郑州小麦期货也因此而出现资金流失、成交清淡的局面。如今的大豆期货市场却比较幸运,国内现货价格由于外盘的上涨以及国内库存的暂时短缺而节节爬高,从而使得大连仓单成为国内市场有效供应的一部分。随着仓单的逐步外流,困扰大连市场数月的仓单肿瘤也初步消肿。上周末大连大豆仓单再度注销20万吨,总量已经减少到35,897张。过去三周里,仓单减少数量为45,347张,也就是45万吨大豆。但到目前为止,大连大豆价格却没有因此而大幅上涨,价格只在前期高点之下振荡徘徊。这是什么原因呢?
笔者在前期曾对大连大豆仓单的消化能力做过评估,在现有的运输条件下,纵使动用飞机运输,也难以将45万吨的货物在如此短的时间内运出去。因此,仓单的大幅减少应该存在一定的水分,或者说仓单注销并不能代表货物一定流出了交割库或者流出大连。这也是市场对仓单减少反映冷淡的原因。另外,我们知道大豆的生产具有季节性,中国大豆在10月初开始上市,美国大豆在9月底开始上市。从这一生长周期可以看出,每年的七八月份属于全球大豆的供应淡季,大豆″青黄不接″,消费需求旺盛,因此价格高企。而每年的11月份左右是全球大豆的供应旺季,现货供应充足,价格属年内低谷。除此之外,对市场影响较大的仍是CBOT市场的走势。美国黄豆基本面仍然向好,特别是8月12日将要公布的农业部供需报告无疑将会是利好。但是,这一利好出现的位置却是在价格的相对高点——目前CBOT黄豆价格处于四年来的高点位置。报告的利好已经被市场价格所部分消化,其是否能够促使市场冲破四年来的高点值得怀疑。反过来,即使美国的单产降低非常之多,在国际大豆价格较高、南美农民将大豆当作硬通货的情况下,南美农民再次扩大种植的可能也非常大。对于商品期货市场来说,除非基本面发生天翻地覆的变化,否则季节性波动的规律仍将左右着市场。
由此可见,在立秋的农历节气到来的时候,大豆价格走势也就进入年内的多空分水岭。但是,大连大豆期货价格受现货价格的支撑在8月底前仍不具备大幅下跌的条件。预计连豆价格在近期仍将维持高位振荡的格局,以酝酿中期回调行情。
小麦:短期大涨难上难
从价格评估的角度来说,目前的小麦期货价格已经超过现货卖出套保成本价格。也就是说,如果价格继续上涨将会招致粮食企业进场抛货,而目前市场内有限的资金并不具备充分接货的能力。因此,小麦期货价格继续上涨必须得到现货价格上涨的支持。而对后期现货价格的走势市场分歧较大。国家粮油信息中心近期预计,华北黄淮小麦市场收购价8月份将总体呈现平稳态势,华北黄淮地区前期出现的收购价格上涨是在粮食部门积极收购、农户普遍惜售和小麦产量连续第三年降低等几个因素共同作用下形成的。但是在进入8月份后,这些因素对市场的影响力度将逐渐削弱。
首先,粮食部门的收购积极性将降低。在经过一个多月的收购后,除了江苏和四川两省的收购数量小幅低于上年同期外,其余省份的收购数量均超过上年,应税小麦收购任务基本完成。在应税小麦收购结束后,粮食部门收购积极性将有所下降。
其次,粮食部门收购积极性降低也将直接影响到农户的惜售心理,那些减轻或消除惜售心理的农户将开始增加小麦出售数量,从而带动市场供给量的增长。
第三,减产因素对市场收购价格的心理影响因素目前已经基本释放完毕,国有粮食部门的收购心态仍将回复到小麦库存水平较高,促销压力较大的背景下。由此可以看出,年内小麦的现货价格大幅上行的可能性极小。
另外,市场传言交易所将降低绿豆期货保证金,促使其重新活跃,这一点对小麦期货会产生分流资金的利空心理影响。粮食政策面上,我国正在酝酿的全面开放粮食市场的深化粮改方案将对市场的长期走势产生利空影响。小麦期货作为大品种粮食期货,其价格也受到现货季节性活动规律的影响,我国冬麦在六月份收获,立秋之际小麦收购工作基本告一段落,小麦现货价格继续小幅上升的动力消失,必然会对郑州小麦期货产生拖累。另外,郑州粮食现货批发市场9月30日到期的郑州栈单小麦价格目前只有1165元/吨左右,与目前的209合约期货价格基本相同。总的来说,对于目前的郑州小麦期货市场来说,大幅上涨将很难得到现货面和粮食总政策面的充分支持,近期仍将维持振荡的走势。在市场基本面明朗后,才能走出单边行情。