香港交易所在7月25日提出系列改革上市公司素质的建议，其中一项是拟将30天平均价低于港币5角的公司从主板市场中除牌。而目前香港主板上市的近800家企业中，近半数为股价低于港币5角的公司，这些股票被称之为“仙股”。受此消息的打击，7月26日香港主板市场上的“仙股”出现了前所未有的大跌，180多只股一度跌幅在10%-20%，跌幅榜前20只股票至少下跌28%，50多只股跌了20%-50%，超过5只股跌去50%以上，个股最高跌幅高达87.6%。再加上外围因素的影响，导致香港交易所部分上市公司的当天股价大幅波动，共有总数超百亿港元的市值被蒸发。这次事件因此被称为“小型股灾”，部分投资者和“仙股”公司对该建议十分不满，72家“仙股”公司更联名在报章刊出公开信，向港交所投诉，各方非议此起彼伏，并要求相关人士对此事负责。

　　面对此种局面，香港交易所从善如流，于7月28日将咨询文件的有关“仙股”除牌建议的内容从咨询文件中抽出，再另行与市场讨论以完善建议并准备新的文件咨询市场，新的咨询文件将于10月底发出。7月29日香港股市回稳，“仙股”出现了大幅反弹。特区政府有关官员随之对港交所为稳定股市而宣布收回有关建议表示欢迎，其后又成立了一个独立调查小组，专责调查此次除牌机制咨询文件的前因后果，并提出改善措施。相关管理人员则先后对受影响的股民致歉并表示承担相应的责任。

　　此次“仙股”事件，至少给我们提供了以下三点重要的启示：

　　一是如何处理好监管理性与市场非理性的矛盾。整体上看，港交所提出的除牌咨询建议，在大方向上并无问题，因为有效的除牌机制对市场的整体建设及香港作为国际金融中心的声誉，都是应有的题中之义。但具体的方案却低估了市场的反应，原先估计只有20家公司需要除牌，没有提到设立任何机制帮助除牌后股票的交易，而且建议出台的时机选择不当，因为在香港经济正经受着考验的现时，确实不宜低估市场的非理性反应，推出相关建议来冲击港股———即使有关建议只是咨询文件而非政策，使钟情于“仙股”的中小散户无端蒙受金钱损失与心理创伤。对于市场的非理性，可以引导，却不可以指责的。事实上，理性与非理性在证券市场中的并存，正是证券市场魅力之所以能长存的根基之一。对于投资者而言，选股要择时，对于管理层而言，重大管理条例的制订与出台，更要慎重地选择时机，以免造成不良的后果。

　　二是表明即使是运转较为成熟的香港金融监管和运营体系仍存有漏洞，仍需要不断完善。特别考虑到现时香港内外经济环境的严峻，有关金融监管和运营就更要认真谨慎，如履薄冰地把各方面的工作做得更扎实。证券市场关联着千家万户的投资者，仅是公布了有关除牌咨询建议，市场的反应就已经如此迅捷强烈，有关政策的具体制订与落实就更要慎之又慎，将人为的失误降到最低，使证券市场真正成为经济的晴雨表。

　　三是得益于运转较为成熟的香港金融三层架构监管的纠错机制，也得益于特区政府相关官员和金融监管者那种与投资者尤其是中小投资者“感同身受”的正确态度。除牌建议很快被收回，使“仙股事件”没有对香港的金融体系产生长时间和大范围的连锁冲击，表明香港的金融市场仍属稳健，也捍卫了香港作为国际金融中心的声誉。证券市场的政策制订者与监管者毕竟不是神，也难免失误，那么，面对失误，从来都是“不怕错，就怕拖”。在瞬息万变的证券市场，十天半月已太久。而香港特区政府及金融监管层在一个交易日内当机立断的纠错，以及有关官员的承担及调查跟进等得当措施，均表现出了一种成熟的大家风范，是对港人负责任的做法。因此维护了公开、公平、公正和公信的原则，也就是维持了香港投资者信心的根本，维护了香港的金融中心地位。