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香港资本的加盟将使国内医药业重新洗牌进行得更加彻底
除了自身急需资金加强研发扩大生产规模,许多医药企业更希望能通过香港这样一个国际化的市场引入更多的战略合作者,而中国医药行业的美好前景正吸引着各路资本进入。
也许是个巧合,本周,上海两家医药新秀企业:复旦张江生物医药股份有限公司和上海杏林科技药业股份有限公司,同时开始募股进军香港创业板。
复旦张江董事会主席兼总经理王海波周二在香港宣布,该公司将以每股发行价1.13至1.4元,发行1.98亿股H股,总集资额约2.05亿元。复旦张江董秘周爱国在接受本报采访时非常乐观,“目前投资者反应很好,对公司比较认同。”而上市集资金额约为6000万元的杏林药业,配售工作也在顺利开展。
来自香港联交所的一项非正式调查显示,下半年将有200家公司上市,当中大半选择创业板。市场预计,排队上市的公司大部分为内地民营企业,而按业务范围区分,生化医药股及工业股将是明日之星。
医药企业盯牢香港钱
上海医药投资(600849)的复旦张江、长江投资(600119)控股的上海杏林并不是国内医药企业首次在香港上市。1999年香港创业板一开设,香港主板上市公司上海实业就分拆旗下的上海实业医药科技有限公司上市;2000年10月,中国中医药的代表同仁堂也分拆同仁堂科技在创业板上市,曾引起两地证券市场高度关注。
进入2001年,国内医药企业到香港创业板上市频率明显加快,吉林辉南长龙生化药业、亿胜生物科技、中远威生物制药、金卫医疗先后上市。在今年出现的国内企业赴港上市热潮中,医药企业已成主力军。上半年维奥生物、东北虎药业、天津泰达生物医学、神州医疗、长春达兴、天年生物等公司不断亮相,分拆旗下医药企业到香港上市已蔚然成风。海王生物控股的英特龙公司,近两年主导产品干扰素以100%速度保持增长,抓住这一黄金时机,公司正在第一上海指导下进行上香港创业板筹备工作。一向在资本市场长袖善舞的复星实业,其控股持股96%的上海克隆生物高技术有限公司本来准备今年初在香港上市,后因市场状况欠佳,计划有所推迟。
长春高新有关人士则透露,目前公司领导都在为其控股的两家生物制药公司长生实业和长春金赛到香港创业板上市而奔忙,据说长生实业已签约群益证券,“顺利的话,长生实业年底前可以上市,金赛明年也可以上市。”
在民营企业活跃的福建、浙江、长春、西安等地,政府也将推动高新企业到香港上市作为一项重要工作来抓。长春市科技局高新办的尹伟光处长说,“长春的医药、电子行业高新企业很多,这些企业刚起步,有一定积累,发展前景很好,恰恰适合香港创业板上市条件。从政府角度我们希望引导企业到香港上市,如果抓对了,对长春经济发展将起到很大的推动作用。”
为了让企业了解香港创业板及其上市规则、上市程序、保荐人项目评估方法、上市需要注意的会计财务相关法律问题,今年五月,该科技局组团资助了八家高新技术企业到香港学习,并在香港成功召开了“长春高新技术产业说明及拟上市企业推介会”。
事实上,近两年长春市医药产业以30%的幅度迅速发展。仅今年上半年,医药工业产值就达17亿元人民币,同比增长46.6%,因此长春市的目标是把长春由医药大市变成医药强市,变优势产业为支柱产业,全力打造中国东北药基地。长春达兴药业两个月前的成功上市,为长春其他医药企业上市提供了模板。
目前,除了长春高新旗下的长生实业和长春金赛,吉林天药科技、长春生物医药技术中心也在与香港券商积极接触。以胃药产品斯达舒闻名的吉林修正药业,从通化搬到长春高新区,这家规模较大的企业将上市目标定在香港主板市场,估计今年内可以“登陆”。
不愿再等下去
成功承销东北虎和远东生物的第一上海董事邱红分析,目前香港上市的医药企业业务涵盖中药、生物制药和医疗器械,这么多医药企业涌向香港资本市场,主要受益于中国医药行业近几年来持续高速发展。
“一家小型医药企业每年创1000万利润比较容易,对于我们保荐人而言,做医药企业上市成功机会也比较大。"一个人口高达12亿的国家本身就意味着一个庞大的市场,随着个人收入增加,人们在医疗保健方面的投入也随之上升。有关资料显示,1978年到2000年间,医药工业年均增长17.7%,高于全国同期工业年均增长速度4.4个百分点。去年到今年上半年,医药行业继续保持良好地增长势头,专家预计,中国医药行业在未来3-5年内将以12%以上的速度增长。
另一方面,因网络泡沫而起的香港创业板,伴随着其破灭也将目光由IT业转向被人们称为“永远的朝阳产业”医药业和收入稳健的燃气类公用事业。“医药业上市公司正成为继IT之后的一个大板块,”邱红说,整个创业板的医药类公司市场表现都不错,由于医药行业成长性好,而药业股市盈率又不高,香港专业投资者对这一板块很有兴趣。
像第一上海保荐在主板上市的远东生物,成立不足5年,已能维持每年平均毛利率35%和平均盈利率22%。即使免税优惠期届满,集团仍能令盈利保持在18%左右。据业内人士介绍,目前医药企业投资回报率平均能保持在10%,有些生物制药企业回报则高达100%以上。
医药行业的增长和香港市场对国内企业的青睐是国内医药企业赴港上市的外因,真正促使这些企业选择香港市场,最主要的原因是内地创业板市场在短期内不会推出,主板市场的上市门槛又相对较高,香港市场成为内地成长企业募集资金的无奈选择。
安徽安科生物曾是国内创业板候选的238家企业之一。去年安科销售额近7000万元,利税3600万元,净利润2600万元,利润率37%,是国内生物制药领域的后起之秀。
“我以前的指导思想是量入而出,有多大财力办多大事情,但现在意识到会错过一些机遇。原来我们一直在等国内创业板,现在决定转向香港创业板。”安科总裁宋如华说,由于生物制药行业回报期很长,从去年开始,他们长短结合,几条腿走路,通过收购兼并国有医药企业进行改造,将中药现代化产业作为新的利润增长点,这就需要资金的支撑。“从股票市场募集资金和引入风险投资不一样,因为股权没有旁落,企业的管理结构和股本结构变化带来的风险不大。”
像安科这样转向香港创业板的医药企业不在少数。上海杏林、长春金赛、三元基因、沃华生物、深圳海普瑞、沈阳三生等公司都曾是国内创业板的种子选手,国内创业板一拖再拖和主板市场通道狭窄、单个企业的融资额度有限和再融资门槛不断提高,使他们不得不将目光投向海外市场。
除了企业自身急需资金加强研发扩大生产规模,国内创业板的遥遥无期也拖垮了风险投资的耐心,曾经满世界寻找项目的风险投资,对这些中小企业不再问寒问暖,指点迷津,而是纷纷私下协议转让。有些大的创投公司甚至成立项目退出小组,抓紧套现,因此,一些公司选择香港创业板也是迫于股东的投资回报压力。
不仅仅是集资
尽管目前由于我国的金融系统对中小企业发展的支持力度仍显不够,使得资金短缺成为影响这些中小企业进一步快速发展的突出问题,但一些已上创业板或拟上创业板的医药企业,“资本情结”不是太重。
2001年6月在香港创业板上市的亿胜生物科技有限公司总经理何勤的体会是“上市当然要融资,国内生物制药企业大都面临着打市场、进行GMP改造、新品开发,都需要投入。不过,我们当时更希望能通过香港这样一个国际化的市场引入更多的战略合作者。上市后我们成功地引入了统一生命科技。”
计划融资2亿元的复旦张江2000年盈利800万元,2001年利润上涨到1200万元,是少有盈利颇丰的生物技术类公司。其董秘周爱国透露,“上市前曾有投资者想以1:8的溢价进入复旦张江,我们不是很缺钱。”复旦张江也曾准备过国内主板上市,但作为一家医药研发企业,他们感觉到国际化道路更适合其发展,因此,选择香港创业板。
“我们的承销商中有台湾倍利证券,他们在台湾有广博的人脉关系,可以帮我们引进一些台湾大药厂和专业机构,”周爱国说,台湾有几家专业做CRO的公司对他们很有兴趣,这样有利于复旦张江的技术在当地迅速完成临床、取得注册。“如果上A股,就不可能引进我们期望的战略投资者。”
维奥集团投资部李明感到上市后两个好处最明显,“一是企业信誉度和知名度大为提高,与商业伙伴谈判和向银行申请贷款更容易;二是可以实施真正的期权计划,吸引我们急需的研发营销人才,并让他们心甘情愿地留下来。”
在亿胜生物总经理何勤看来,香港上市的另外一个好处是能按照联交所的要求改组公司、规范公司治理结构,提升公司管理水平。“上市后必须定期公布业绩和重大事项,受公众监督,使我们必须按招股书的承诺目标加快发展步伐,管理的约束力更强。”令何勤自得的是,在广东省150家医药研发企业中,亿胜的研发实力已进入前三名,“上市后,从人才引进设备更新到新项目推进均有提升,这使我们迅速超出了一般小研发公司。”
业内专家认为,众多国内医药企业赶赴香港上市,在有利企业发展壮大时,也将对国内医药行业产生正面影响。中国医药行业的美好前景正吸引着各路资本进入,随着中国GMP认证最后期限的来临,一场收购热潮正在医药行业轰轰烈烈地展开,这其中远东生物、上实医药、中国生物制药这些前期上市公司,凭借快速融资的资金优势,在国内展开了一系列并购活动。香港资本力量的加入将使国内医药业重新洗牌进行得更彻底。