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大连大豆S207合约交割之后,"S"类板块的大豆合约就只剩下三个了;可资金并没有因为按人们所期许的那样向黄大豆1号合约迁移,而是继续在交易时间不多的这三个合约上角逐,持仓量一度从85万手上升到103万手。从持仓增加的迹象来看,有相当一部分头寸属于对锁状态,因此,最近一段时间出现了无趋势的上下震荡行情。针对大豆交易出现的新情况,笔者在此谈一谈应对的策略。
一、交易特点
近期的大豆交易,有如下几个明显的特点:
1、持仓持续扩大。持仓量持续扩大的原因在于:(1)大豆资金都沉淀于大连市场而没有流走,原来的市场持仓总量达到140多万手,当一些合约逐渐交割而出局之后,这些资金不便流出大豆市场,便集中到剩下的合约上。(2)由于S205合约交割的巨量仓单仍然滞留于交易所仓库,多空的争斗并没有结束,双方都不敢掉以轻心,都想以取得足够的筹码来控制盘面。(3)"S"类板块的合约数由原来的6个变为现在的3个,在交易保证金收取标准没有变化的情况下,资金总量比较宽裕。
2、9月合约强而11月、1月合约弱。9月合约是历年大豆交易中多头合约,因为该合约的处于大豆成熟但又不能上市的"节骨眼"上;而11月合约和1月合约所处的交易地位则完全不同,其时,大豆可以大量上市。因而,多头主力有可能在9月合约上持有高比例多仓,而在11月合约和1月合约上持有较大比例的空仓。这样的跨月套利,一来可以减轻9月合约上的多仓风险,二来又可以避免接下大量实盘之后的现货出路。因而,9月合约相对较强强,而11月和1月合约相对较弱,上涨比较吃力。
3、宽幅震荡。应该说多头主力在资金面上比空头更胜一筹,空头主力在实盘上优于多头主力,但其在S205合约上巨量交割之后,这种优势大为削弱。因此,在盘面的控制能力上空头不如多头。目前的情况是,多头并非没有能力将价格拉到更高的位置,而是担心拉到高位之后,自己不能全身而退;于是,各合约价格来到各自的相对高位之后之后,便要通过宽幅震荡来挤兑散户,以达到出货和取得反向筹码的目的。
与此同时,市场资金总量的相对宽裕和具体个体资金相对不足的矛盾,使主力有机会挤兑散户,这从某种意义上来说加剧了震荡的倾向。
4、行情跟涨不跟跌。大连大豆与CBOT大豆的联动效应自去年8月份之后已大为削弱,今年5月之前表现为有选择的联动--跟跌不跟涨,而S205合约交割之后去却反过来了,表现为跟涨不跟跌,并且当CBOT大豆价格下跌20美分,甚至30美分时,大连大豆价格只象征性地跌一跌,有时不跌反涨;但对CBOT大豆上涨的反应却是非常强烈,强度甚于CBOT。不少惧怕仓单压力的跟跌散户成了主力的"美餐"。
5、巨量仓单。由于S205合约的多头接仓价位较高,想在有盈利的情况下于现货市场上回笼资金,颇不容易,因为现货加工商无法接受这么高的购入成本。尽管现货报价因不断收购现货注册仓单而一路走高,但成交往往不大,有时甚至出现有价无市的情况。截止至7月28日,虽有7千多张仓单减少,但仍有74.2万吨实盘滞留于期市。巨量仓单无法流出期市,始终是高悬于多头头上的一把利剑,令多头交易者提心吊胆。
二、入市策略
针对上述特点,为了避免堕入陷阱,可采取如下应对策略:
1、轻仓以待。S209合约进入8月以后,持仓保证金将分别由月初的10%逐渐增加到月底的20%;其后的S211合约的持仓量也将达到40万手,一旦超过40万手,持仓保证金要大幅提高到15%,交易者应留有足够的资金以应付保证金突然增加的危机,避免因保证金不足而被动斩仓出局。
2、狙击而不追击。鉴于行情多有反复,作多作空都应该把握好时机。根据每一个阶段的价格运行情况确定价位中轴,当行情偏离中轴上涨到一定的高度时,不是继续追涨,而是反向作空;当价格跌到一定的位置时,不是继续追空,而是反向作多。当然,这样每次操作都要设好止损。
3、尽量避免在强势品种上作空和在弱势品种上作多。对于价位不理想的价位,宁可等待也不轻易入市。
4、正确看待CBOT的行情变化,不盲目跟风,慎动勿躁。
5、尊重"供求关系规律",不被光怪陆离的现象所迷惑,不被市场上的一些传闻所左右。
6、如果巨量仓单不能有效消化,那么,时间越靠后,越不宜作多。