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深发展真够会折腾的。先是公告称因有关报刊的报道属于公司尚未正式公告的信息,定于7月31日刊登正式公告,公司股票7月30日停牌一天。可在二级市场已经因深发展朦胧的外资并购利好而启动金融股行情后,深发展又来了个“脑筋急转弯”,公告澄清目前没有应披露而未披露的信息。
停牌一天给市场留下了巨大悬念,有媒体甚至在头版头条预言:深发展“出让国有股可能成并购第一案”。其实,深发展的公告已经颇有“此地无银三百两”的味道。此前在市场上盛传的外资参股消息绝非空穴来风,只是可能未到消息可以正式公布的时候,或者说深发展还没有确定把绣球抛给哪一家。在上海银行、南京市商业银行先期迎来洋股东,且外资并购国企上市公司政策日渐明朗的背景下,外资参股深发展也算不上特别的新闻。深圳市政府近期积极主导深圳本地上市公司重组,抢先在深发展上做出突破性的文章,应该具有特别的引导作用。正是由于这样的预期存在,深发展7月31日刊登澄清公告,复牌后依然高开,如同市场已经兑现利好消息。
就深发展的公司基本面而言,外资参股是一件好事。与其他几家银行类上市公司相比,到2001年,深发展仍未止住业绩滑坡的势头。经历了1998年取得7.64亿元盈利的巅峰后,1999年5.55亿元,2000年5.07亿元,2001年4.02亿元,可谓一年下一个台阶。深发展的业绩滑坡与银行受到降息影响有关。但与自身的基本面仍有很大关系。同样是近3年的业绩,招商银行和民生银行呈大幅增长,浦发银行稳中略升。与此同时,深发展的资产资量也相对逊色。央行规定的不良贷款比例的标准值为 15%,浦发银行和民生银行2001年末分别为7.57%、2.8%,而深发展高达14.84%。深发展的不良贷款比例已经大幅下降,1999年末和2000年末曾分别为22.11%和21.76%,2001年月均仍有17.04%。外界评价,深圳市政府开展本地国有企业和上市公司资产重组,吸引外资和民营资本进入,并提出“靓女”先嫁,深发展无疑是深圳金融业中的“靓女”。事实上,深发展虽然2002年第一季度业绩实现同比增长三成多,但能否使业绩重拾升势尚待进一步观察。通过吸收外资参股方式重组,改善公司资产质量和经营绩效,是深发展重现“靓女”本色所急需的。
看到澄清公告后,投资者依然对深发展的重组有所企盼,是因为外资能给深发展带去市场希望看到的活力。深发展国有法人股共占总股本的17.6%,其中第一大股东深圳市投资管理公司持股8.96%。外界看上去似乎没有明显的“一股独大”问题,但受到国有股控制的制约,难免给深发展带来体制上的拖累。对此,民生银行上市后所体现出的机制优势,从侧面说明深发展若选择“国退民进”应该不会错。据称,香港新桥、汇丰控股和JP摩根3家均对受让深发展的国有法人股十分热衷,其中JP摩根被普遍看好。如果深发展的重组果真能如外界所预期的进展,外资金融机构将给其带来的促进作用,绝非个位数的参股比例所能衡量。
把部分或全部国有股出售给外资,一是可以改善深发展的公司治理,促进其经营更多考虑股东利益最大化。深发展有一定的历史包袱。外资参股将使公司经营更加审慎,降低不良贷款比例可能成为重组后重点关注之一。二是引入国际金融业先进的管理。外资参股后将派员进入董事会,公司高管也可充实外方人员,这样将通过管理素质的提高,显著增强深发展在同业中的竞争力。三是提高金融创新能力及丰富个人金融业务。吸收外资参股更关键在于吸“外脑”,从而适应加入世贸组织后的金融业竞争。上述3方面,只要深发展跨出吸收外资实施重组的步子,都将非常有望让投资者看到。
据称,出让深发展将是全国银行改革的一个特例,完全打破目前金融体制改革的条条框框,包括可能超出正在拟订中的《外资参股股份制商业银行办法》的限额规定和时间表。事实上,如果用开放的眼光看,中国银行业加入世贸组织后的对外开放大局已定,允许外资以受让国有股形式参股中资股份制商业银行,应该不会对国内银行业构成冲击。深发展国有法人股全部只占总股本的17.6%,即便全部出让给外资也没有改变中资控股的性质。更何况一般情况下,单一大股东持股不会超过10%。
证券市场或许更多期待出现首个外资并购案例,但在权衡深发展吸收外资重组的利弊时,还是应该从有利于促进银行业改革开放的角度加以支持。一则澄清公告后,但愿投资者的等待不会完全落空。