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何以“救市”政策已过月余,中国股市依旧在第一、二天的滩头阵地苦苦战斗这就好比诺曼底登陆,空方好比德国军队,在这儿打得太久是相当危险的。社会上的游资,究竟多不多多。但资金何以不进股市冷静地思考下来,新股100%二级市场配售后,中国金融界其实发生了一场巨大变化,现在正经历着巨大的阵痛。而这一点,往往不为人们所注意,并且,包括本人,都曾很坚决地支持新股发行这么改革。
首先,它完全改变了中国十年来整个宏观经济运行体系的无风险市场。近10年来,中国无
论通胀通缩,无论实业经济是好是差,始终有一个相对稳定的无风险收益率,是远远高于银行的基础利率及债券收益率。它使人们对中国充满着希望与好感,因为有一块无风险高收益的风水宝地:打新股。
请看10年来,打新股何人亏过从1996年到去年,这些年打新股的无风险收益率分别为40%(1996年)、30%(1997年)、28%(1998年)、20%(1999年)、15%(2000年)、8-10%(2001年。按照复利计算,从1995年,以100万元打新股到2001年12月,已是340多万元了。然而,今天“打新股”一下子没有了。
在可以打新股的年代,券商、银行、城乡信用社、上市公司、企业、个人有点金融意识的等等,要使自己能保值、生存、改善不良资产质量、降低呆坏账比例的惟一重要方法与手段,就是打新股,进入一级市场。这样打下去,28%的银行呆坏账,3-4年就可降下来了。实业投资在通货紧缩时期风险很大,而打新股是无风险的。
突然“打新股”消失了,原以为这6000亿资金起码有2000亿进入二级市场,实则少之又少。因为二级市场中有风险的100%收益,远远比不上无风险的8-10%的打新股收益,这有本质的区别。
国有银行实行贷款个人终生负责制,必须无风险,否则成了呆坏账,你退休了还没返回来,将你开除处分,谁不怕这种资本市场的变化导致货币体系的急剧变化,加之央行坚信货币总量够了,不肯再降息不降息,存贷差大,好过一些;其实新加坡利率0.75%,香港近乎零。中国是可以再降息的。结果,市场利率则一再下降,众多机构追捧20年期的3.2%收益国库券,又被央行活生生地砸了下去。
打新股的消失,使私募基金、公募基金乱了方寸,过去可以7-8%保底打新股收益,现在不敢了,连新股也不敢打了。
与此同时,实业投资有所回暖。比如上海房地产价格近一季来涨得较快、魔术大帅大卫·科波菲尔来沪,1000元的票炒到2000多元、商品期货交易创历史新高等等,而下岗工人却一直在悄悄增加;股市在诺曼底的海滩上苦苦战斗,冲不上去。此外,二级市场配售有最高限额,这种杀富济贫式的平均主义赶走了不少大中户。
总之,中国金融市场今天实际上在经历一场巨大的阵痛。时刻反思一下啊,管理层。改革打新股方法是我们一直呼吁支持的。但目前这种方方面都失望的局面则是很可惜的。