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本周国内外铜市加速下跌,伦敦三月期铜1620、1560美元的支撑位被投机多头的平仓盘迅速击穿,国内铜市作出了更为猛烈的反映,周三沪铜出现了久违的全线跌停。毫无疑问,国内外铜市自去年11月开始的上涨周期已经宣告结束。
投机基金平仓是暴跌主要动力
伦敦铜市暴跌的理由,无非是投机基金在非常无奈的情况下的大幅平仓行为,上周CFTC公布
的COMEX铜持仓结构中,基金净多头持仓大幅减少了11181手,这是投机基金在5月初大肆建多后的首次大规模减仓,说明投机基金在回天无力的情况下,不得不采取出局的举措。
伦敦铜的暴跌应该早在国内市场的预期之中,早在LME三月铜在1650之上徘徊的时候,国内市场就表现出少有的弱势。6月24日至7月9日,伦敦三月铜上涨27美元,而沪铜11月合约同期却下跌40元。出现这一现象的内在原因是两市参与主体的操作思路的差异。
从5月初开始,美国投机基金凭借基本面的向好,在1620左右的价位大肆建立多单,并借助美元贬值的利好刺激,将价格迅猛推升至1720美元的年内新高。国内市场投机参与力量对经济复苏前景较为悲观,并充分考虑了铜市消费淡季来临的影响,从而促使国内市场价格表现明显弱于伦敦市场。当然,两市出现差异的原因还有美元贬值对国内铜市并不存在支撑作用。
基本面向空是暴跌的内在原因
当然,基金减仓甚至反仓只是国际市场大幅暴跌现象的外在原因,市场下跌的内在理由仍源于决定铜价走势的全球总供求面。而影响供求的主要因素仍离不开以下几点:因股市暴跌而导致的市场消费信心几乎接近崩溃、美元贬值的持续、消费淡季的来临、全球性减产风暴的偃旗息鼓等等。
美国经济在二季度后,经济数据时好时坏,应该说,美国经济稳定回升需要寻找新的原始动力,但是无论是对阿富汗的局部战争还是基础工业方面都很难为其带来多大的希望。
在道琼斯指数跌破“9·11”后形成的低点后,市场不得不对美国经济的复苏力度进行重新的评估。股市的再创新低至少表明去年“9·11”后的形成的经济周期低谷,已经不再是底。如此一来,何谈经济的平稳复苏?而作为主要工业原料的铜的需求前景也变得非常黯淡。
在铜市价格的变动过程中,美元的贬值起到了或多或少的作用。定性上,美元贬值应该是市场中的利多因素,它通过增加欧洲市场需求、抑制生产国的产量来支持铜价。也正是因为美元贬值的利好支撑,使得伦敦铜走势相对于股市的表现较强。但任何事物都有两面性,美元的过度贬值将对市场的正常消费心理造成恐惧性打击,从而抑制美国经济增长,甚至成为经济再次萧条的助推器。
对于消费淡季这一点来说,这是市场在月余前就已经意识到的,但是,由于伦敦盘在美元贬值掩盖下的强劲表现曾经使市场认为价格会出现反季节的走势,但是事实上,我们看到价格季节性波动的规律作为商品价格运动的固有规律在市场上总会有所表现,只不过表现的时间和幅度有所差异罢了。
技术面和时间周期发挥了作用
打开LME三月期铜的图表,连接1月3日的低点1436美元和5月22日的低点1584美元,我们会发现一个标准的上升轨道,LME三月铜价格在上周一向下击穿这一轨道后,曾经在上周二和周三进行了短暂的回抽,但最终在上周末确认破位,价格大幅下行。为期8个月的上升通道的被有效击穿无疑从技术上证明了市场进入跌势周期。从时间上说,LME三月铜自去年11月开始上涨后,于上涨第31周见顶1712美元,随后在第34周回抽至1688美元的次高点,涨势运作过程基本完成一个标准的时间周期。在跌势确认后,市场后市下跌的时间应该不下于13周,从出现1720美元高点的时间算起,市场见底的时间最早只能在9月初。
综合来说,无论是基本面还是技术面看,铜市的阶段性跌势都已经成为定局。基本面向空的格局在前期市场中,因为投机基金的执意作多而得以延迟反映,但目前又因为投机基金的平仓甚至反仓而突出表现出来。虽然市场下跌的幅度已经较深,但由于市场仍处于下跌周期的前段,因此,对于投资者来说,持续持有空单或者逢高沽空仍是波段操作的最佳选择。