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周刊事件美元汇率兵败如山倒
国际汇市正在风雨飘摇中,闪动的数字牵魂慑魄:美元汇率大幅震荡下跌;欧元锐不可当,步步为营;决堤的日元再次突破重重关卡。到目前为止,美元对14个主要货币几乎均创下了近期的历史新低,兑日元创下7个月以来的新低,兑欧元更是创下了17个月以来的新低。
尽管日前布什总统在华尔街发表了30分钟的专题讲话,希望重振投资者的信心。但是,严词并没能消除市场的怀疑,美元仍报一片“跌”声,稍有好转的技术形态也出现了反转迹象。截止到记者发稿,欧元兑美元继7月15日突破1比1平价后继续上扬至1比1.0061,美元兑日元则跌至1比116.21。
一时间,金融市场恐慌不已。本来,美国的经济学家在美元开始贬值之初还暗自叫好,但随着美元加速下滑,一些资深的分析师开始担忧起来。很明显,美国经济形势中有两大隐忧:一是外贸赤字居高不下,二是投资者信心产生危机。这两大隐忧很可能造成美元继续盘跌,其后果显而易见:通胀将会攀升,一些以出口带动经济的国家将深受其害,美联储也将失去调控的能力。如果美联储以加息来阻止美元进一步下跌,那么目前仍很健康的房地产市场将受到损害,最可怕的是,这将令外国投资者从此彻底抛弃美国。
专家观点美元贬值
对中国经济利大于弊
高盛公司董事总经理胡祖六认为,弱势美元对中国、香港与马来西亚等与美元挂钩的经济体有潜在的好处。尤其是当日元、韩元、台币等其他亚洲货币升值时,人民币与港币贸易加权的真实汇率将会适度贬值,进一步强化中国大陆和香港相对于日本、韩国与欧盟等主要贸易伙伴的出口竞争力。至于资本流动,其直接投资FDI部分一般属长期性投资,主要受东道国或地区的增长前景与投资环境影响,对汇率短期波动不是特别敏感,因而美元贬值对此影响不大。因为全球与美国国内共同基金与退休基金普遍看淡美国股市而看好亚洲市场,所以美元贬值对流入中国与香港的证券投资这一块也不太可能有负面影响。
胡祖六特别强调,对于中国来说,美元在未来一两年维持弱势,则是一个绝好机会之窗,可以扩大人民币汇率浮动空间,增加汇率灵活性。因为当人民币面临升值压力时,与美元脱钩,对金融市场、实质经济中冲击最少,向浮动汇率制过渡将最平稳。
此外,由于在中国外汇储备中,美元的比例占第一,欧元第二,日元第三,考虑到外汇储备流动、安全、增值原则和国际金融市场变化,我国一方面要合理调整币种结构,另一方面,应更积极地推动亚洲地区性的货币合作机制。
深度背景强势美元正在成为历史
此轮美元的风光始于1995年,受到美国强劲的经济增长和劳动生产率刺激,外国资金纷纷涌入美国,大量购买美国的股票和各类有价证券,并且获得了可观的投资回报。数据显示,1997年,在美国的各种形式外来投资高达2540亿美元。2001年,海外投资者对美国证券的净买入量,包括换股,更是创下了5320亿美元的历史纪录。
然而,长达7年的美元狂热,随着华尔街神话的破灭和安然、安达信丑闻的暴露而日渐湮灭。据《商业周刊》报道,目前,约有1亿的美国股民损失了5万亿美元,价值超过了除美国之外的任何一个国家的GDP。外国投资者当然也无法幸免,资产跟着“缩水”。市场人士不由惊呼:美元到了“七年之痒”期吗﹖
高盛公司董事总经理将此番美元贬值原因归结为以下几点。首先,美国经济已不再是格林斯潘所说的沙漠中惟一的绿洲,已不再充当全球经济势不可挡的火车头。经济前景的不确定性与增长率的大幅回落动摇了强势美元的基础。
第二,美国的经常账户赤字越来越大,第一季已上升到了GDP的4.3%,4月又创新高。这样巨额的经常账户逆差难以持续。如在经济复苏期美元继续强势,经常账户不平衡势必愈发加剧。一般而言,当经常账户赤字攀升接近GDP的5%这一水平线时,汇率的贬值将势在难免。
第三,资本流动已经开始出现逆转。目前外国投资者对美元资产的胃口已经明显缩小,需求不断下滑,其原因是对美国公司盈利预期日趋悲观,加之安然、施乐、世界通信等一系列上市公司丑闻曝光,令外国投资者望而却步。
第四,美元目前仍偏高估。根据汇率均衡模型,美元在贸易加权基础上至少高估了12.5%。
胡祖六认为,所有这些因素意味着强势美元正在成为历史。
形势分析美元转弱后亚洲的新课题
美元贬值带给他国经济政策和货币政策的选择总是一道令人头痛的难题。习惯了强势美元的亚洲国家发现他们正面临着一个新的课题。
亚洲各国近年来积极干预汇市已经使其外汇储备达到有史以来的最高水平——1.2万亿美元,比一年前多出1000亿美元,接近了难以承受的水平。目前,全球央行的外汇储备总和约为1.7万亿美元,而外汇储备最高的前六个国家和地区都在亚洲,因此,亚洲各国央行吸纳美元的意愿已经大大不如从前。
但事情还有另外一面。以日本为例,日本经济整体上作为外需拉动型的经济美元的贬值将增加日本出口的困难加大经济复苏的难度;加上日本的外汇储备规模为世界最大美元储备占到一定的比重美元贬值对日本外汇储备也有价值损失的影响。因此日本人是最敏感并最积极作出反应的国家日本中央银行就在5月22日和23日分别抛售了10000亿日元,价值80亿美元左右,吸纳美元来支撑美元价位。新加坡、韩国等亚洲国家也都有意入市干预美元汇率,因为美元贬值造成了亚洲各国货币普遍大幅度升值出口形势严峻起来。同时,在世界各国的外汇储备中储备额最大的亚洲也害怕美元过大贬值带来储备损失,干预汇率阻止美元价值进一步下跌。但是,如果干预效果不佳,美元更大幅度地继续下滑,保有更大量的美元,也就将遭受更大的贬值损失。
前景预测美元跌势何时休
前几日,美元汇价曾一度出现过企稳反弹的迹象。不少人以为美元近两个月来的持续下跌已经画上了休止符。然而,本周一开始,美元汇价又开始掉头向下。人们不禁疑惑:美元如此急剧的下跌态势何时能够结束?
对此,资深外汇分析师李骏先生认为,就今年下半年来看,美元后市走势并不乐观。原因有三:一是,美国6月份失业率上升,反映出美国经济复苏乏力。尽管在今年第一季度,美国经济增长率取得了1999年底以来的最大增幅,但是公司利润的下降,导致企业难以扩大投资,资本开支和个人消费萎缩。此外,失业率的上升,还预示着美联储在11月前加息希望渺茫。目前,美国的基准利率为1.75%,为40年来的最低水平,而欧洲是3.25%,澳洲、加拿大等地已达4%至5%,国际资本的趋利性势必加大美元资产外流,从而导致美元继续走软。
二是,9月份为日本财年的中期结算日,考虑日本公司海外资产计价的因素,尽管日本央行会干预美元走势,但出于自身经济利益考虑,日本对汇率的干预会有一个限度。
三是,11月份为美国中期大选日,出于政治利益考虑,布什政府可能继续维持弱势美元政策,以保护大型制造商利益,鼓励出口。这些均给美元上升设置了障碍。
对于更长期的美元走势,摩根斯坦利首席经济学家罗奇此前曾指出,美元在2002年和2003年将分别贬值7%,最终可能会贬值20%。而英国《经济学家》杂志预测,未来两年,美元仍会以一种温和的态势下跌。明年,美元兑欧元可能降至1比1.05,兑日元可能降至1比115。
国际金融大鳄乔治·索罗斯近日称,美元如果在未来几年内自其当前水平下挫三分之一,他绝不会感到惊讶。这位亿万富翁、慈善家和融资家说,如果美国经济迅速滑向衰退,股市还将进一步下挫。不过,他仍然希望这种厄运能被避免。