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上次我们对开放式基金近一年来运作的情况和6.24行情的表现做了一些分析,今天我们再来看一下开放式基金的理财个性、投资风险和服务方式的创新。
理财个性逐渐凸显
开放式基金的投资风格有所不同。虽然已发行的5只开放式基金大都以选择成长性行业中居于领先的地位的上市公司和低市盈率蓝筹股为投资重点,但在股票的选择标准、基金资产的配置等方面都具有不同的特点,因此投资风格和股票持仓比例都出现了一定的差异。
从一季度公布投资组合的3只开放式基金来看,华安创新虽然股票持仓最低,为24.02%,(图8)但其持仓集中度,也就是投资前十名股票的市值占其持仓总市值的比例高达13.81%,可见华安重点持仓的风格仍得到了延续;而华夏成长虽然持仓比例较高,但其持仓集中度较低,前十名股票占持仓市值比例仅为10.89%,分散化程度较高。
从三只基金一季度披露的10大持仓情况来看,基金重仓股主要分布在运输仓储、能源电力、房地产及机械设备等几个行业,而同时进入两家基金10大重仓的股票有两只,贵州茅台和深圳机场,其中深圳机场为一季度南方稳健成长基金持仓首位的股票,而深圳机场在6.24行情中的优异表现相信也给南方稳健成长带来了不错的收益。
华安创新继承了华安基金管理公司一向奉行的精选个股、集中持有、长期投资的投资理念;南方稳健成长也继承了南方基金管理公司的持股周转较快、重视短期内波段投资的操作手法。这两种风格各异的投资操作风格,可以由投资者根据自己的喜好去选择。
另外我们看到,近期面世的两只开放式基金--国泰金鹰增长和鹏华行业成长,都通过推出产品说明书的方式,对产品投资目标、投资理念、投资策略、业绩比较基准等方面做出了详细披露,表现出鲜明的理财个性来。特别值得一提的是,对基金资产的配置与投资选股定出量化指标。
(图9)国泰金鹰增长提出“组合投资的基本范围是:股票资产25%-75%;债券资产55%-20%;现金资产20%-5%。其中中长期投资占股票投资比例的80%以上;短期投资占股票投资比例不超过20%。”
而鹏华行业成长相比之下似乎更为激进,(图10)其投资组合显示“在正常市场情况下,股票投资比例浮动范围:基金资产的45%~75%;债券投资比例浮动范围:基金资产的20%~50%;现金留存比例:基金资产的5%左右”。这些一目了然的量化指标,给投资者提供了真正差别化的基金产品,从而能够满足不同风格偏好的投资者的需求。
有收益也有风险
由于我国目前开放式基金的发行任务都交给银行来完成,因此使不少投资者认为银行承销的基金应该和国债差不多,不会有太大的风险。其实不然,作为一种证券投资工具,开放式基金风险程度远高于国债和银行存款,商业银行只不过是代理发行的角色。尽管开放式基金相对于封闭式基金有随时赎回、透明度高的特点,但它毕竟是一种收益共享、风险共担的集合投资工具。
开放式基金面临的第一大投资风险就是巨额赎回。按现行规定,开放式基金某交易日的净赎回申请超过基金总额10%时,就可认为巨额赎回。这时基金管理人可以按照基金契约及招募说明书的规定对赎回申请延期办理。如发生连续巨额赎回,甚至可以暂停接受赎回申请。这样一旦股市出现暴跌,基金单位净值缩水,赎回申请急剧增加,很可能导致部分赎回申请不能满足。
开放式基金的第二大投资风险是“未知价”风险。由于开放式基金的申购和赎回以基金单位净值为基准进行计算,该是多少就是多少,不像证券交易所挂牌的封闭式基金那样,会出现价格高于净资产的投机收益。另外,由于开放式基金结算方式的特殊性,投资者无法得知基金单位净值当日的情况,因此当要申购或赎回时只能参考上一个交易日公布的基金净值,这种风险就是开放式基金的申购、赎回价格未知的风险。
另外,开放式基金的投资对象(市场风险)主要为股票和债券,这两种投资证券自身就有着一定的风险。如果基金管理不善,很有可能导致投资失误,基金规模缩水,基金单位净值也相应减小。
投资品种相对单一也是开放式基金的风险之一,由于我国尚未推出股指期货等避险工具,开放式基金的投资局限于股票与债券等品种,无法有效化解证券市场中庞大的系统性风险,在中国市场投资品种相对单一的情况下,要一直保持良好的收益似无可能,尤其是下跌市道中,开放式基金经营的办法,除了调整持仓结构和比例外,别无选择。
开放式基金作为一种全新的投资工具,风险与收益共存是很正常的,投资者应该采取什么样的的措施进行风险防范呢?
首先,要树立中长期投资的理念。与封闭式基金相比,开放式基金更具储蓄概念,它以净值进行申购和赎回,不向封闭式基金在交易所挂牌交易,理论上并不存在被暴炒的可能,此外由于基金管理人必须应付随时可能出现的赎回压力,因此开放式基金的资金使用效率不会很高。在开放式基金较为成熟的发达国家,其申购和赎回周期一般长达几年。而且目前我国开放式基金较高的手续费和实行T+2的制度也不利于投机操作。其次,可以根据自己的风险承受能力选取不同投资风格的基金,一般来说,收益型基金投资风险最低,成长型基金投资风险最高,平衡型基金居中。最后,通过开放式基金的公告,密切关注基金的净值和投资组合等,衡量其流动性。对于流动性较差,净值较高的,大盘处在高位时应考虑赎回而不是继续申购。
服务方式创新
基金管理公司卖的产品就是服务。随着基金业逐步地走向市场化,基金管理公司在服务理念上不断更新、提升。在市场化的潮流驱使下,基金业在客户服务模式和内容上不断追求创新的努力。华夏成长开放式基金前段时间在国内首次推出后端收费模式。依照这种模式,投资人在申购华夏成长基金时可以先不用支付申购费,而在赎回时支付,并且持有年限越长,费率越低,直至为零。
后端收费模式是国外开放式基金常见的一种收费方式,是开放式基金发展到一定阶段的产物,一般与前端收费模式并存于同一只基金中。
华夏成长的具体推广思路是:投资人在申购华夏成长基金时可以先不用支付申购费,而在赎回时支付。这一模式的设计特点在于以持有期限分档设置不同费率水平,而不是现行以投资额大小分档的申购费费率结构,投资者持有年限越长,费率越低,直至为零:(图11)一年以内1.8%;满一年不满二年1.5%;满二年不满三年1.2%;满三年不满四年1.0%;满四年不满八年0.5%;八年后为0。 这一收费方式得到了众多投资者的欢迎,在华夏基金网站上有一个关于后端收费方式投票调查,(图12)在参与调查的两千多人中,认为后端收费方式吸引力非常大的人数占到了97.04%;认为有吸引力,比前端收费合理些的占到了2.51%;认为差别不大,无所谓的占到了0.25%;而认为还是现在的收费方式好的仅占到0.2%。绝大多数投资者都表现出了对后端收费方式的欢迎态度。
此外华安创新于近期推出了定期定额投资计划,是专为工薪阶层定做的一个长期投资计划,签订协议后银行可以每月自动扣款申购基金,每月下限为300元。不但减少了投资者去银行认购的手续,而且降低了下限,使得更多的工薪阶层可以通过投资开放式基金来享受资金的增值。
另外,国泰金鹰增长也于昨天开通了券商代销渠道,利用国泰君安的111各营业网点提供代销服务,这一举措在丰富营业部金融品种的同时也大大拓宽了开放式基金的投资者结构,同时还使得投资者投资开放式基金的手续进一步简化。
在上周六我们又看到管理层出台一条对开放式基金的利好,为进一步推动开放式基金发展,中国证监会颁行通知--符合条件券商可代销开放式基金,这一政策的出台可以说是大大的增强了开放式基金的竞争力和吸引力,同时对于券商来说也是一个利好,开放式基金的代销带来的不单是收入,还是品种的丰富和人气的聚集。
在我国,开放式基金经过近10个月的发展,目前已有5只开放式基金,它们在倡导理性投资理念,促进基金公司稳健规范经营等方面发挥了重要作用。以上的后端收费模式、定期定额投资计划的推出及开通券商代销渠道都表明,我国金融证券业已开始将目光投向调整产品结构,增加服务品种等方面,并通过强化服务以提升竞争力。
机遇与挑战并存
近期以来,关于封闭式基金转开放式的讨论成为热点,这说明开放式基金的管理模式已经日益得到机构投资者的认同,而且这样的讨论对于提高投资者对于开放式基金的认识是十分有利。管理层在近期的讲话,已经十分明确地透露出了大力发展基金业尤其是开放式基金的政策信息,现在可以预期,基金将成为未来稳定证券市场主流,而开放式基金必将是基金业的主流。
机遇总是与挑战并行的。中国证监会日前发布了《外资参股基金管理公司设立规则》,外资参股基金管理公司开始进入实质性操作阶段,华安、南方、国富等基金管理公司正在与外资谈判,首家合资基金管理公司很快就可以挂牌亮相。外资介入后,中国基金业将面临严峻的挑战,开放式基金也不例外。
结束语
与此前在发行时的频频遇冷相比,开放式基金的优异表现在赢得投资者信赖的同时也给证券市场增加了不少亮点。作为基金业发展的主流,开放式基金正在凌寒盛开。虽然以现在的分红来判断开放式基金的业绩还为时尚早,但人们开始对开放式基金的模式正在渐趋认同,开放式基金自身也正在里茁壮成长的过程中。