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5月合约交割创造了大豆交割数量的历史纪录,达76.5万吨,目前市场仓单高达80万吨巨量,前期对11月、1月合约造成巨大压力,也在一定程度上影响了整个连豆市场的交易活跃。但笔者分析认为,巨量仓单压不住基本面的向多,连豆价格有望走高。
一是全球大豆供需出现向多转化
1、全球大豆供需偏多倾向明显
从7月11日美农业部公布的全球大豆供需状况看,2002/2003年度全球大豆产量为189.41百万吨,比2001/2002年度增加565万吨,而需求则为190.78百万吨,比上年度增加654万吨,年度末库存为2937万吨,较上年度末库存减少115万吨,可见,尽管全球大豆产量增加较高,但需求增加更多,库存出现下降,全球大豆供需已出现偏多倾向。
2、南美大豆影响世界大豆价格的悲观因素渐弱
前期许多市场分析人士认为,南美大豆的高产及出口受阻将形成一个强大的制约因素,使美盘价格及国际市场大豆价格面临压力,但从现在情况看,巴西、阿根廷的大豆出口尽管较去年略有减少,但减少幅度不大,并其国内压榨明显增加,产量增加形成库存增加的程度不大,不至对全球大豆价格造成过大的压力。
3、美农业部新的农业法案长期利好
5月13日美总统布什签署了新的农业法案,提高了补贴额,但调低了大豆的贷款率,从5.26美元/蒲式耳降到了5.00美元/蒲式耳,此举将影响农场主种植大豆的积极性,减少大豆播种面积,减少大豆产量,从而对连续多年低迷的大豆价格起到提振作用。
二是国内大豆现货市场供应总体偏紧
1、进口大豆进口数量受到一定限制
受转基因条例实施细则的影响,国内3-5月间签订进口大豆数量不多,并据国家粮油信息中心分析,8月份以后国家有可能再次控制进口许口证的发放,如此,大豆供应相对偏紧的局面将继续维持。据统计,我国1-5月份进口大豆285万吨,较去年同期减少数173万吨,6-7月进口大豆将在200-220万吨左右,此数量不至对整个供需格局造成太大的压力。
2、国产大豆产量增长缓慢
据有关资料,我国今年大豆种植面积为930万公顷,产量估计在1550-1600万吨左右,较去年增加不多,因而对价格的压力也不会很大。据业内人士分析,今年的收购价格将会明显高于去年,并在开秤后有望继续走高,最高价格可能会超过去年水平。
3、下游产品进口数量不多
1-5月我国进口豆粕8.7万吨,进口豆油7.3万吨,另据有关资料,我国已再次发放豆油进口配额,但数量不大,预计达不到年初所估计进口豆油100万吨的规模,因此大豆下游产品的进口不会对国内大豆及下游产品的总体格局产生太大影响。
三是美盘价格大涨不已对连豆有强劲拉动作用
美盘在美农业部下调大豆贷款率、大豆种植面积小幅下降及较为干燥的天气影响下大幅上涨,7月合约最高已摸至600美分,11月合约止7月11日已达519美分,与6月20日低点比较,有52美分涨幅,并从目前美国内现货也显得供应减少及天气依然较为干燥的情况看,美盘仍有可能再次走高,从图形上看,美盘11月已破自96年以来的下降趋势线,有望挑战去年高点538美分。美盘的上涨已对连豆价格形成拉动,并将继续推动连豆走高。
四、进口大豆的成本封住了下跌空间
随着美国内大豆销售旺盛,生产者惜售意愿较重,其现货价格节节上升,至7月11日美国大豆(港湾) 2002年10月的现货价已至214.75美元/吨,另美盘8月合约价格已达557美分,换算成进口完税成本在2350元/吨左右,进口大豆较高的成本使进口商进口积极性下降,加剧了未来大豆现货的紧张局面,可以说已封住了大豆价格下跌空间。
五、对仓单可能的去向分析
前期由于对进口大豆总体数量估计过于乐观,对国内大豆价格的上涨信心不足,使仓单能否流出交易所抱有较大的怀疑态度,从现在的情况下,只要现货价格走高,并使目前的多方主力有一定的获利空间,特别是在9月份上如能有较大操作利润,则多方也会乐于将仓单拉到现货市场消化;另一方面,仓单的大量聚集已严重影响大商所交易活跃,相信交易所也会作些努力让仓单拉走。随着时间的推移,80万吨的仓单将不再是不可撼动的压力。
笔者分析认为,市场自有它运行的规律,大豆现货市场价格不会因巨量仓单而止步不前,基本面的好转终将推动价格走高,巨量仓单压不住基本面的向多。