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中国人民银行非银行金融机构监管司司长夏斌日前指出,在目前我国的经济与体制环境下,仅靠货币供应量指标反馈的信息来指导货币政策操作已经行不通。在金融市场得到发展但市场结构尚不稳定的转轨时期,货币政策调控要看M2,但又不能仅看M2。在判断企业货币资金松紧的真实态势时,必须把国内信贷总量、其他宏观经济指标、资金价格等因素考虑在内。
在其《当前企业货币资金是紧是松》一文中,夏斌认为,如果单纯从货币供应量水平及其增长情况看,当前我国货币供给似乎比较充足。然而,由于近四年来中央银行货币供给中用于海外增值的外汇储备资产持续增长,国内信用中用于支持政府支出的部分也在增长,以及银行贷款存量中一部分已被不良资产所抵消等诸多原因,企业货币资金相对偏紧已是不争事实。这是导致当前内需不足的重要因素之一。
他表示,产生这种看似矛盾的现象,短期因素是,近年来资本市场在制度建设上存在不少缺陷的同时发展迅速,证券投资收益与风险不匹配导致货币资金越来越脱离实体经济。长期因素是,随着对银行审慎监管措施的强化,近年来银行在发放信贷时越来越强调担保、抵押品和贷款终身责任制,商业银行利润至上等其他方面改革难以深入,经济结构、金融市场结构和企业结构不能得到及时改善,货币政策传导机制的有效功能减弱,从而使得许多中小企业获得融资支持的难度大大增加。