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美元汇率贬值对于整个世界经济会产生怎样的影响?假如美元汇率的贬值是较为温和的,那么美元的贬值无论是对于美国经济还是整个世界经济可能都是比较有利的。但是,美元像今天这样急剧贬值,那将对世界经济产生较为不利的影响。从实体经济角度看,美元的过快贬值,以及由此而引起的美国进口需求的快速下降,将引起世界总需求的下降,从而使得世界经济的复苏将会变得更加困难。再从金融角度看,美元汇率的快速与大幅下跌将对国际金融市场产生冲击,并有可能造成世界主要货币的汇率动荡。
从实体经济角度来看,美元汇率的大幅贬值将通过贸易的乘数效应,对世界各国的经济增长带来负面的影响。
首先,我们来看亚洲的情况。亚洲国家大致可以分成两种不同的类型:一类是以东盟各国为代表的亚洲国家,它们大都采取与美元联系的固定汇率制,因而美元的贬值不至于对这些国家的出口构成太大的影响。但是,由于这些国家对美国高度的"市场依赖"和"产业依赖",因此,在美国经济的基本面持续恶化的情况下,它们对美国的出口还是受到了很大的冲击。另一类是以日本为典型代表的亚洲国家,它们的汇率制度安排较为独立。以日本为例,它的货币与美元是自由浮动的,因此,美元的贬值也就意味着日元的升值,而这将对日本的经济增长带来不利的影响,因为日元相对于美元的升值会造成日本出口竞争力的下降。虽然,日本的出口目前仅占日本国内生产总值的10%左右,但在日本经济连续10多年增长停滞的情况下,它却是拉动日本经济增长的唯一"稻草"。所以,因美元贬值而造成的日元升值有损于日本脆弱的经济复苏进程,并有可能导致日本经济再度陷入衰退。
再来看欧洲的情况。美元贬值对欧洲经济将造成不利影响。在美元此次贬值以前,欧元虽然被严重低估,但是低估的欧元对于欧元区国家的出口却是较为有利的。现在,随着美元的大幅贬值与欧元的逐步走强,欧元区刚刚开始缓慢复苏的经济将会受到冲击。欧洲普遍存在的结构性问题因为欧元的启动进一步加深,欧盟委员会公布的调查结果显示,欧元区4月份整体经济景气指标下降了0.1个百分点,结束了连续4个月的增长势头。在这种情况下,如果欧元再进一步升值,其出口再进一步下降,那么欧元区的经济复苏必将受到拖累。
拉美国家的经济一直处在结构性的衰退之中。以阿根廷为代表的拉美金融危机长期制约着拉美国家经济的增长。为了摆脱这样的危机,许多拉美国家试图通过本国货币的美元化来稳定本国的货币,进而达到恢复经济增长的目标。但是,美元的大幅贬值使得拉美国家的这种美好愿望化为泡影。拉美国家经济增长的前景由于失去了"美元锚"而将变得更加暗淡。
总之,美元急剧贬值不仅会对美国经济本身造成显著的不利影响,而且在世界经济增长仍然仰仗美国经济的情况下,还将对世界经济复苏与未来的增长带来消极影响。
从金融角度来看,美元汇率的下跌预示着美元、欧元和日元三大国际货币之间的汇率关系将发生结构性调整。美元汇率有可能从此走低,欧元被低估的情况将会得到纠正,而日元的贬值趋势将缓解。所有这些,意味着强势美元时代的结束,除非美国经济的基本面出现根本性好转。国际主要货币汇率的这种结构性变化极有可能引起国际投资的重新组合和国际资本流向的变化。