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根据盈利增长预期,美股标准普尔500指数较去年“9.11”恐怖袭击和九八年长期资本管理(LTCM)对冲基金破产引致大市急跌后的水平更廉宜。
标准普尔500指数内的企业根据未来12个月预测盈利计算,目前的市盈率约为19倍。在证券分析员预期企业盈利将于下半年回升之际,标普500指数今年已下跌一成四,原因是投资者对企业会计账目和管理层信心大减。
分析员说,撇除投资心理因素,美股价值被低估。市场可望对大市估值偏低和企业盈利改善作出反应,推高股价。
美国股市上周因国庆假期,只有三天半交易,三大指数继周一和周二急跌后反弹。道琼斯工业平均指数上周升1.5%,结束连续六周的跌势。上周二收市跌至98年1月以来最低水平的标准普尔500指数,周五反弹至比之前1周仅微跌0.1%的水平。标普500指数在上周首二个交易天急跌4.2%。纳斯特综合指数上周下跌1%。
全年盈利料增6.9%
First Call对分析员的调查显示,标准普尔500指数成分股公司的盈利在连跌六季后,可望在第三季恢复增长。分析员估计,全年盈利将有6.9%的增长。这个预测较三个月前估计的9.3%增长为低,原因是分析员调低个别企业的盈利预期。
根据盈利增长预期,标准普尔500指数市盈率较去年“9.11”事件后的22倍为低,98年8月底,大型对冲基金LTCM倒闭触发的抛售潮,把当时标普500指数市盈率推低至20倍。
美股在股市上述二次大跌后均急促反弹,标准普尔500指数去年第四季较第三季上升一成;98年第四季较之前一季上升二成。
标准普尔500指数内最大的100家企业中,51家估计市盈率将低于指数水平,其中包括通用电气(GE)、花旗集团、美国国际集团(A-G)、国际商业机器(IBM)和默克药厂(Merck)。
盈利预测乏可靠性
分析员指出,假如不包括标普500指数内10个行业组别中最昂贵的科技企业,股票价值处于非常吸引的水平。撇除科技业、市盈率只有16倍,较91年经济衰退后的水平更低。
股票是否吸引,在于价格、盈利和利率水平的相互关系。以目前十年期政府债券孳息低至四厘七五计算,标普500指数的合理市盈率应为21倍。利率低企令企业盈利对投资者有更多价值。
然而,部分投资者认为,美股并不如表面看来般廉宜,因为分析员的盈利预期并不可靠。
全球第二大媒体公司法国Vivendi Universal的股价上周跌至15年低位,原因是该公司董事局撤换行政总裁梅西亚,梅西亚在任期间,Vivendi的信贷评级调低至垃圾水平。
Vivendi的变动导致美国在线时代华纳股价急跌。投资者担心美国企业利用不当的会计手法把严峻的财政状况隐藏起来。在线华纳股价今年下跌五成半。
上周显示美国经济正在改善的数据包括五月份工厂订单连续第三个月上升,以及占美国经济最大比重的服务业六月份连续第五个月增长。