|
||||
观点提要
◇历史上每次出现爆发性行情,虽有相似的特征,但时空的变换使每次行情所产生的市场平均收益相差甚远。
◇本轮行情的发动并非一般中小主力机构所为。
◇本轮行情的发动者不一定是本轮行情的主宰者。
◇现阶段,解套盘的果断杀出和买盘的强力承接,使得近期80%的成交量堆积在1700——1750点的狭小区间内。
◇从个股由普涨迅速转到板块的轮番起伏中,可以看到近期巨额成交量的分布出现明显的打阵地战格局。
◇成交量呈突增→慢减→快减的过程,资金推入的节奏由急转缓,由快转慢,反映了市场心态的变化和市场对后市判断快速出现分歧。
与历史上的前三次大行情相比较显示:本轮行情有着历史的影子,但又并非历史的简单重复
历史总出现惊人相似的一幕。股市的历史上也同样不断重复相似的历史。当整个市场都笼罩在悲观的氛围中之时,转机却在悄悄地降临。6.24行情与5.19行情,1994年的三大政策与2000年的财富效应,都在市场低迷的背景下,引发了市场的一次巨震。对比历史上的数次政策面引发的行情,我们看到本次行情如历史上几乎井喷行情一样,是在市场总是弥漫着悲观气氛的情况下突然发动的。
1994年三大政策行情前,股指一路下跌,1994年行情启动时的最低指数325点只有1993年行情高位时的20%,股价缩水80%,市场投资者信心已陷入崩溃边缘。舆论甚至看到180点之下。而5.19行情则是在1998年资产重组股行情后发动的,由于整个市场在1998年行情中投资者普遍没有赚钱,因此,对1999年行情也比较看淡,尤其在5月中旬我驻南使馆被炸后,投资者普遍判断股指将跌破1000点,而忽视了政府把握大局的能力,因此,5.19行情就在市场的不经意中突然展开。而本次行情启动前,市场上空头也扬言股指将考验1100点。市场成交低迷,沪市最低成交量只有27.7亿元,而面对目前市场上上市的近千只个股,成交量可以说是极度低迷的,其所反映的人气也是比较悲观的。虽然股指从6月上旬就开始出现一定的启稳迹象,但市场仍处于情绪上的低潮期,没有客观地判断市场本身。当政策的一系列利好为市场忽视后,停止国有股减持政策就显得力度非凡。
本轮行情虽然带有历史的影子,但是又不完全相同。最突出的是时间、空间的变换,带来启动的位置的不同,由此导致,各次行情中市场的平均收益也相差甚远。
1994年行情股指启动的位置是325点,1999年5.19行情启动的位置是1047点,而2000年行情启动的位置是1340点,本轮行情启动位置在1455点。在1994年行情中,股指从325点上涨到1052点,上涨幅度为200%,投资者感到比较容易获利。而5.19行情从1047点上涨到1765点,虽然幅度与1994年行情相同,但由于启动点高,涨幅只有70%,但在短短一个半月时间内有如此涨幅,依然给投资者带来较大收益。而2000年年初行情则有所不同,启动位置为1340点,在当年春节达到一个波段高点,随后进入震荡,上升幅度为420点,涨幅只有30%,但因整个2000年市场都处于上升之中,该现象不为人注意。而本次行情启动的低位是1455点,到目前位置最大涨幅为300点,上升幅度只有20%。可以看出,随着指数的不断走高,每一次行情的上升幅度都出现了不断下降的趋势,投资者将会感到获利难度不断增加的趋势。从而减弱投资者参与的兴趣。
前三次行情中,有二次在启动前经历了较长期的下跌。1994年行情启动前,经历了股指从1993年2月份开始的长达18个月的下跌;1999年5.19行情启动前,投资者经历了1998年重组行情普遍获利较低的调整阶段,而2000年年初行情启动前,整个国际市场网络股依然火爆,为市场的上涨提供了良好的氛围。而本次行情则是在股指经历了1—3月份的反弹后再次展开的,因此,其所积蓄的能量已经有部分被提前释放,造成后续力量难以跟上的不足,这似乎是近日市场迟迟徘徊不前的原因。
而如果从本轮行情的运作特点看,从6月24日以来,市场首先延续原来的热点——深市本地股作为行情的急先锋,随后,在股指冲击1750点关键位置时,大盘新股成为冲关的号角,而随着部分获利盘的套现,国企大盘股如马钢、中国石化、深发展担当起护盘的重任,高科技股则起到了呼唤人气的作用,对大盘稳定在1700点上方作出了贡献。也就是说,每一次股指有跌破1700点的倾向时,对指数有较大贡献的新股、国企大盘股、高科技股都会有所表现,为维护市场的良好局面各尽所能。
对本轮行情性质的判断和未来格局的估计:受量能与主流热点决定
从近几天行情特征和板块轮动特点中,我们不难看出,本轮行情的性质与以往行情的启动有本质的区别。
首先,行情的发动绝非一般主力机构所为。
如果说上周五盘面的异动以及更早些时候股指的运行情况还只能被认为是先知先觉资金动作时的蛛丝马迹,那么周一“天量”就足以说明机构大规模进场的举动已经十分明显,而这样的大手笔会是普通机构操作的吗?虽然我们从公开资料上可以推断诸如基金等这样的主流机构持仓量在50%左右,仍然有一定实力参与,但仔细计算一下就会发觉这次“空降行动”的发动者不会是基金和券商这样的主流机构,因为他们可调用的资金量(不包括委托理财在内)只有约500亿元左右,即便加上委托理财的金额,也很难想像基金和券商会整齐划一地在周一涌入市场、创下1000多亿的天量!从这一点上基本可以排除主流机构是行情的发动者,而且也不是一般意义上的类似私募基金的非主流机构,私募基金虽然实力强大,但其各自为政、行动上不可能做到一呼百应,在市场没有形成明显趋势前他们的行动是分散的,所以,可以推断出本次行情是由场外突至的非主流机构所发动。
其次,发动者不一定是行情的主宰者。
虽然从率先启动的深圳本地股身上我们可以推断出本轮行情的发动者思路是选择不被广大主流机构看好的区域,而且这种思路和集中火力的操作方式仍然可能继续,但我们很快看到在行情启动后基金和券商表现出后知后觉的积极性,他们立即成为重要的参与者、甚至有实力和发动者抗衡较量,从科技股板块的全线启动就可以觉察出对科技股有投资偏好的基金也很快行动了起来。虽然行情启动的性质是空降部队的突然袭击,但今后市场的格局可能会演变为发动者、基金、券商、私募基金等多个主力机构之间的较量,后续资金能否跟上以及他们作多信心的大小决定了这几股力量最终谁能获胜,行情很可能从一边倒转向多方出击,但僵持时间不会太长就会比拼出高低来。
再次,大盘运行的格局取决于几方力量的交战在何时展开。
与5.19等行情一直由一个主力机构统领整个市场思路所不同的是,本轮行情从一启动就有多个机构参与,如果机构与机构的博弈过程或者说争夺过程在行情开始就展开,那么表现在盘面上就是股指的胶着和振荡幅度的加剧、但成交量不会萎缩,这样的较量如果能够在行情初期就完成,那么主导力量将很快将大盘推入拉升阶段;如果博弈过程是在股指上升过程中不断更新完成,那么大盘上行的步伐会受到多个机构不同思路的制约,在盘面上可能表现为多个热点板块的迅速轮动、互不相让、但很难分出高下,每个主力都想利用这轮行情捞上一把,这样虽然股指仍然有上冲力量,但会在机构思路不统一的状况下进入一种十分复杂的运行格局,而每个主力机构对后市的信心以及后续资金跟进的力度都会对大盘构成难以估量的影响。因此,本轮行情的运行格局如何演变的关键要看成交量能否持续放大以及主流热点能否尽快确立。
对近期巨额成交量的透视:外围资金大举入市
连续四个交易日来,沪深两市成交金额分别是898.54亿、708.86亿、416.73亿和325.1亿元,累计达2024.13亿元,是沪深股市有史以来成交量堆集最集中的区域。如此大的成交量突然放出,然后又徐徐下降,其背后究竟诠释了什么?有没有玄机潜藏其中。
巨额成交量持续堆集的成因不外乎:一是外围资金大举入市;二是利用资金T+0和降佣的低成本,短线交易的极度活跃;三是轻仓或空仓回补,踏空者的回补。
从巨额成交量的成因可以看出,本周进入股市中的资金,并非都是有备而来的,有备而来的资金只促成了巨额成交量的一部分,相当一部分资金是跟风盘和短线资金的短打所造成的。
透视近几日成交量的升降变化现象,有几点很值得关注:(1)解套盘大量地果断杀出,使得近期80%的成交量堆积在1700——1750点的狭小区间内。本周一,大盘越过了1600点和1700点,直接高开于1704.69点,强大的暴发力使得大盘在当日第一个小时发生剧烈的振荡,上下振荡达60余点,振幅达3.6%,小时成交量达172亿。这一小时中的成交量中显然有相当部分是在高抛后再反手低位做多的量,有较多的虚量成份,但随后三个小时内股指稳步推高时形成的量依次是88亿、107亿和79亿,当日收在1707.31点处,当日的振荡区间是1648.13——1708.64点间。可以推断,在6月24日的532亿成交量中,主动性买盘形成的量将近有三分之二,另有三分之一的量是虚量。再看6月25日,60日分时走势显示的量能分别是139亿、106亿、76亿和83亿,而对应的60分钟K线却一阳三阴,当日股指收在1706.59点,振荡区间是1690.89点——1748.53点间,可以推断,主动性的抛盘明显增多(盘中老庄股的下挫也证明了这一点),并促使当日成交量达到了404亿的巨量。在周三和周四,成交量则急剧减少,盘中每波明显的涨势和跌势中都有量放出,但最后都没有拉出明显的距离。显见买卖盘都是在谨慎行事,但是目前基本面明显好转的情况下,让人感到抛压的沉重,抛压的沉重和买盘的同样顽强,使得周三周四形成多空平衡的格局,股指的振荡区间1684.91——1730.67点,成交量则从周二的404亿缩至200亿左右。从这样的成交量推进过程和股指的振荡区间看,大盘的抛压使得连续四个交易日来二千多亿的巨额成交量集中堆积在1700—1750点的狡小区间内,1700点上方的换手较为充分。在1700点上方的充分换手,对后市的发展有很多有利的一面,使行情能在中线层面上继续展延开来,但也有不利的一面,尤其是如果大量换手后,后续资金没有及时推进,短线仓位压出,短线调整的可能性就相当大了。
(2)从个股的普涨到板块的轮动中,可以看到成交量的分布出现明显的阵地战格局。短短的四个交易日中,千余只个股从普涨迅速转入分化,进入板块轮动起伏的格局当中,周一普涨;周二深市本地股、180板块股、金融股继续推升,老庄股则告回落;周三,继续推进最为突出的板块仅只剩下科技股;周四,ST股悄悄跃居涨幅榜前列、180板块中的部分个股如次新大盘股火爆之外,也有不少大盘指标股一度都表现出冲高乏力的态势。我们看到,在个股涨升从普涨迅速转换到板块轮番起伏格局的过程中,成交量已出现极为不均匀的分布,显现出明显的阵地战格局。预计在没有新的爆发力的情况下,在没有瞬间激情澎湃的影响下,近期成交量再要放大至500亿以上的水平,有一定的难度。预计未来一段时间内市场将处于被激活状态,成交量会保持在100亿元上方,而且打局部阵地战、推升板块运作的形式将成为近一段时间内的量能运动形式,对应的操作策略就是把握阵地转移的脉络,及时调整仓位结构。
(3)从成交量的突增→慢减→快减的过程看,资金推入的节奏由急转缓,由快转慢,也反映了市场心态的变化和市场对后市判断快速出现分歧。在股市中,买卖双方分别是以资金和筹码来投票的,但最终结果都显示在市场总体成交金额的升降变化上。近几日来,这种情况表现得尤为突出。当周一成交量达到532亿历史巨量时,市场一致看多,几乎是众口一言地看好一波大行情的到来;周二,当成交量减至404亿时,市场开始发生分歧,认为在年线附近有技术调整的可能性,随后两个交易,当成交量缩减至200亿元时,市场的分歧就更加明显了。的确,大盘在年线关口盘桓之际,成交量的缩减反映了市场中出现的日益明显的分歧,后市成交量能否再度放大,则要看后续基本面的变化站在哪一方中。(海通证券研究所)