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“中国铝业股份有限公司年底前将获得进入英国伦敦金属交易所的许可证,”中铝公司董事长郭声琨日前透露。这是中国开放境外期货交易的一个重要动向,不仅对国有企业开展境外期货套期保值业务有利,也会对中国期货市场产生一定程度影响。
套期保值规避风险
中国铝业股份有限公司2001年12月11日和12日,分别在纽约证券交易所和香港联合交易所上市,成为美国“9·11”事件之后第一家在美国和香港同时上市的中国大型国有企业。
已经在国际资本市场融资的中铝公司为什么这么看重伦敦金属交易所(LME)的交易资格呢?最主要是获得套期保值的手段,锁定生产利润。伦敦金属交易所是国际上铝合约交易量最大的交易所。国内上海期交所的铝交易量相对较小,价格发现功能相对较弱。中铝公司可以利用伦敦金属交易所3个月至24个月的期货合约,锁定远期的生产利润。而且中铝公司可以在进行现货买卖的同时,在国际期货市场套期保值,控制风险。
中铝公司副总经理罗涛介绍,中铝公司继去年成功在美国和香港两地成功上市后,在参与全球市场竞争中发现,由于没有参与国外期货交易的资格,在海外经营中难以得到更多回报,而且不能采取套期保值手段规避风险,遭受了一定程度的经济损失。在美国“9·11”事件后,2001年世界经济急剧下滑,国际现货市场氧化铝价格下跌导致国内氧化铝进口量增加,2001年国内进口氧化铝现货平均价格下降至2073元人民币/吨(含税),比上年同期降低了46.8%,这也导致中国铝产品出口价格受到了严重影响。
进入国外期货交易市场,还可以使中国铝业企业有机会在国际资本市场取得巨额收益。伦敦商品研究所国际铝和原料研究主管约翰·马丁分析认为,到2002年中后期国际上对金属铝的需求可能恢复,2003年可能出现28.5万吨的缺口。因此,国际市场铝价面临回升势头。
上海期交所市场部人士认为,允许国有企业参与境外期货交易,也会对国内期货市场产生一定程度的影响。目前,国内许多期货交易品种如小麦、大豆、铜、铝和橡胶等,基本上都有对应的境外交易品种,如果境内外期货市场同一期货交易品种的价格出现“价差”,必然会引起资金套利。伦敦金属交易所吸纳中国公司参与,也说明国际期货交易所对国内期货市场现在非常重视。
参与国际竞争
2002年4月8日,中铝公司董事长郭声琨被《金属导报》评为20名“国际金属业最具影响力的人士”之一。该杂志说,中国铝业股份有限公司在纽约证券交易所和香港联合交易所成功上市以来,其股价表现远远好于许多业内人士的预测。6月19日收市股价分别为17.25美元和1.340港元。自2001年9月10日发起设立中国铝业股份有限公司后,中国铝业去年的总产量攀居世界第一位。中铝公司最近又与美铝公司合资建立平果铝厂,堪称中国企业与发达国家产业巨头大力合作的又一举动。
中国是世界第一大铝生产国,也是第三大铝消费国。中国铝业股份有限公司是中国惟一的氧化铝生产商,还是2001年世界第三大氧化铝生产商,生产的氧化铝约占当年中国氧化铝总消耗量的65%。中铝公司同时是中国规模最大的原铝生产商,原铝产量约占2001年国内生产总量的20%。
加入WTO以后,中铝公司将面临更激烈的竞争。中国氧化铝去年进口约300多万吨,约占国内消费量的30%,而今年氧化铝的进口关税将从去年的18%降低到12%,2004年将降到8%,原铝关税将从去年的10%降到今年的5%。中铝面对的将是国际竞争。
国企纷纷涉足境外期货
中国期货市场兴起的初期,国家没有过多限制境外期货交易,导致国内一些机构对境外期货交易一哄而起,1993、1994年到达顶峰,导致大量经济违法案件出现,国家外汇资金和国有资产大量流失。1994年10月和12月,中国证监会、国家外汇管理局等联合发文,停止境外期货交易。直到2001年5月,中国证监会等才联合颁布了《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》,对符合条件的少数大型国有企业颁发境外期货业务许可证。从那时以来,已有七家大型企业集团获准在国际期货市场交易,如中粮、中石化、中化、中国有色、中国五矿等。
上海中期期货公司总经理苏文全分析说,随着中国加入世贸组织,对一些从事大宗商品生产与采购的国有企业来讲,全球经济和政治局势等不确定因素都会对这些企业的经营产生深刻的影响。因此,如何回避风险和利用境外期货市场来进行套期保值,这一问题已变得日益迫切。
上海期货交易所市场部人士表示,这表明中国生产企业成熟度提高,经济实力增强,在国际市场上占有一席之地。中国企业到国外期货市场交易有成功也有失败。现在也有很多国外企业和期货经纪公司想到上海期交所挂牌,到上海“淘金”。不要小看新兴市场,韩国期交所从80年代对外开放以来,现在金融衍生产品是世界第一。