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日元现今最大的风险来自于日本政府的干预,但历次干预及本阶段干预的汇率水准呈逐次递减的效果。
近阶段,日元表现出了牛皮整理的走势,其波动范围始终徘徊于123.5—126之间。虽然周三出现了一定的跌幅,并突破了125的整数关口,但箱体运行的局势仍未被打破。
中国农业银行上海市分行外汇资金部副经理张国兴分析说,自从去年“9·11”以后,日元先是一路下跌,而在今年2月达到低点135.15以后又走出了单边上升的走势,以至于日本政府不得不在多次的口头干预未奏效后,频繁出手在外汇市场上买入美元、卖出日元以抑制日元过快的上涨速率。虽然市场上很多人士仍对日元的上涨持怀疑态度,可毕竟存在的就是合理的,日元的恢复性上涨和其宏观经济面的改善不无关系。最新经济数据表明,日本今年1—3月份的实际国内生产总值较前一季度增长1.4%,这预示随着全球经济复苏推动出口增长,日本战后最为严重的经济衰退已经结束。该数据折合成年率为增长5.7%,高于市场普遍预计的5.5%的增幅。此次GDP增长亦彰显出美国和亚洲经济复苏对日本经济的积极影响,这是日本经济1年多来首次出现增长,其增幅甚至达到了两年来的高点。
另一方面,由于美元资产对于投资者的吸引力越来越小,资本正加速从美国流出,表现为美国各主要股价指数纷纷创出了自“9·11”以来的新低,而与其恰恰相反的是日经指数在这一阶段却从低位强烈反弹,各路资本受日股抢眼的表现吸引纷纷投向日本。从货币需求的角度分析,日元在此阶段的上涨也是合乎情理的。
当然日本的经济也不可能一下子就走出低谷,但经历着通货紧缩的日本政府正力图用各种方法以期摆脱持续低迷的局面,并已初见成效。最有效的方法可能就是实行减税政策,日本财务大臣盐川正十郎6月5日称,政府可能提前取消本会计年度实行的新集团税收系统中集团公司征收的附加税。根据新税收体系,一家集团公司的亏损可以同另一家集团公司的盈利抵消,这样就可以减轻公司的税收负担。而只有企业的盈利增加及银行系统坏账的减少,才能从根本上改变日本当前的宏观经济局面。众所周知,经济往往有3部分构成———内需、投资与出口。日本虽然主要以出口拉动经济,但也并未放弃对于内需及投资的提振。从零售价格指数及生产者物价指数的变化趋势就能看出端倪。
张国兴认为,目前,对日元要保持一种谨慎乐观的态度。日元现今最大的风险来自于日本政府的干预,但从历次干预的效果及本阶段干预的汇率水准逐次递减的表现来看,有理由将日元的上升目标位放置于120附近。投资者不妨在126以上的水准介入,相信会有丰厚的回报。