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中国股市使用的市盈率竟然是个错误的东西,这不是危言耸听,且允笔者分析道来。
十多年来,人们在计算中国股市市盈率时,总是简单地将某股市价除以该股收益,其实这样计算出来的市盈率是错误的。因为他忽视了中国股市的国情。
中国股市是世界上独一无二的股市,其最本质的独特处是国有股、法人股每1股份是1元钱成本,而流动股每股的成本是几元到几十元,笔者称此现象为中国国情。
正是基于这么一个“国情”,中国股市自开办之日起,我们所持的“市盈率”就是个错误的概念——它是个违背“三公”原则的市盈率。
举例用友软件(相关,行情)说明问题:
2002年5月28日其收盘价50.83元,其2001年每股收益0.7元,以此计算出的市盈率是72.6倍,这就是本文所称的错误的概念,它违背了“三公”原则。而另一种情况:用友软件总股本是1亿股,其中法人股7500万,流动股2500万元,该股发行价36.68元。根据“三公”原则计算该股市盈率,那么法人股必须根据其发行价缩股:即7500万股÷36.68元=204万股,也就是说法人股实际只拥有204万股。204万股+2500万股(流动股),总股本为2704万股。2001年该股总的收益是7000万元,每股收益应是2.588元。那么笔者计算出用友软件2002年5月28日的实际市盈率应是19.6倍——这才是真实的、符合“三公”原则的市盈率,是正确的市盈率概念。
用友软件是这种情况,整个深、沪股市亦是这等情况。若将所有的国有股、法人股,遵照同股、同权、同价和“三公”原则,除以其发行价进行缩股,那么,上市公司的每股收益的绝对数和每股净资产都有大幅提高,而其市盈率则要大幅下降。据《深圳商报》(2002年5月30日)报道:“深市4月底市盈率约45倍”。当然这同样是个错误的市盈率,其真实市盈率可能是全世界上最低的。(笔者只是小散户,没能力计算出中国股市按“三公”原则缩股后的市盈率,此问题只能靠权威研究机构去完成)。
如果笔者所提出的“真实市盈率”一旦被管理层、理论界、广大股民达成共识,那么市场上许多问题将迎刃而解。不过王文京先生可要准备钱到二级市场收购用友软件股票以保控股地位了,因为缩股后王文京等人的法人股实际只拥有用友软件还不到10%的股权。