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日本央行在两周内连续四次干预汇市,买入美元,抛出日元,令交易员对于推高日元到123水平上方兴趣不大;然而美国经济复苏日益令市场担忧,而日本经济却不断显示摆脱谷底的迹象,因此长期来看,美元兑日元的走软终究是大势所趋,问题是日本央行的孤军奋战到底能支撑美元多久?对于短线外汇投资者来说,由于美元兑日元波动区间的范围较为明显,因此存在短线跑来回获利的可能性,而长期来看,笔者仍然支持日元多头观点。
通过对日本央行最近四次干预的分析,可以看到日本央行干预态度坚决。首先,从日本央行四次入市价位分别为123.65、124.06、122.92和123.30可以看出,日本央行不希望美元跌到124日元下方,很有可能124价位对日本出口商的盈亏平衡意义重大,因此日本央行才努力捍卫;其次,日本央行四次干预的时间分别为北京时间14:00、16:00、15:00和21:00,前三次都是在东京市场尾盘,最近一次则是通过晚间交易系统,日本央行等于是在向投机商发出信号,央行随时都可以入市,即使东京时间已经是深夜;此外,由于央行的干预动作是卖出日元,最简单的方法就是开动印钞机印日元,这样也许还能缓解国内通胀压力,因此央行干预在成本上难度不大。基于上述原因,只要日本央行不歇手,日元就难以走强。
但是我们也发现,四次干预期间,美元在第一小时内被直接拉动的涨幅分别为137点、70点、70点和77点,除了第一次由于引发止损盘,涨幅略高外,其余三次美元的上扬幅度都不大,显示了日本央行干预的力度有限。从近来日本官员的言论我们可以发现,汇率稳定才是日本央行所希望的,反之如果日元过于走软,可能起到物极必反的效果。美国目前面临巨额的经常账赤字问题,出路之一是美元贬值,因此对于日本央行的干预行动,美国目前处在容忍的状态,这就是为什么此次干预日本没有求助美国联合行动的原因,也正是出于这个原因,数次干预的结果并没有如何地拉升美元,而只是把美元兑日元稳定在一个区间。笔者认为,日本央行的干预很可能即将面临尾声。
从长期来看,日元兑美元的升值在所难免。日本经济即将步出衰退:虽然到2001年底,日本经济已经出现连续三个季度萎缩,但分析师预计今年第一季度经济增长年率可能高达6.2%,从而超越美国同期的增长速度,意味着日本战后以来最严重的经济衰退可能已经结束。日本经常账连续六个月的盈余也令出口商的美元卖盘始终在抵消着日本央行的努力。
预计美元兑日元将在123.20至125.50区间波动一段时间,随着日本央行干预力量的消退,日元将重新走强到121.95,之后是120.77,如果突破后者价位,日元将进一步走强到119.80的去年11月17日以来高点。