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进入五月,沉寂多时的郑州商品交易所小麦品种一改以往沉闷形象,2003年合约成交量持仓量同步放大,如五月的天气一般,给整个市场带来一丝暖意。许多投资者开始关注小麦市场,但是对市场活跃的程度和行情的力度仍有不少分歧,有认为是昙花一现的,也有认为小麦品种真正开始走出低谷进入一个活跃期,笔者持后一种观点。得出这样的结论主要基于以下一些考虑:
1、目前中国期货市场处于一个规范发展阶段,期货品种有限,造成部分活跃品种如大连大豆、上海铜热钱云集,市场在多空大资金的对峙中活跃程度反而有所下降,这给了郑州小麦一个被重新关注的机会。
2、小麦的收购保护价随着中国加入WTO将逐步取消,小麦价格将完全市场化,作为集中了所有买卖信息的郑州小麦期货市场会被越来越多的投资者所重视,它的活跃是显而易见的。
3、郑州小麦总体处于一个低价位区间。从近几年期货行情可以看出,每一轮熊市行情基本上大都极大挫伤市场参与者信心,造成市场成交量持仓量大幅萎缩,虽然期货市场是零和市场,有输家必定有赢家,然而由于赢家与输家分布群体结构的不合理会造成熊市行情后的持续低迷,投机资金偏重于做多的心态,往往在熊市出现巨幅亏损,生产商抛货套现的习惯做法,会使他们成为熊市中的赢家,但是在期货中出现熊市行情,在现货行业中也相应地是行业的低迷期,所以生产商日子也不好过,由于投机资金在熊市里亏损太大,对于市场的热情转淡,也没有资金实力与信心参与市场交易,这是熊市的特征。除了价格下跌表象外,对于市场参与者的信心打击,甚至于对现货行业的负面影响都是短期内难以消除的;而牛市行情中,投机资金偏重做多的特点,使他们成为期货赢家,虽然习惯抛货套现的现货商虽然在期市中亏损,但价格随牛市的逐步走高对于现货价格也有同步推高作用,现货行业也同时处于兴旺阶段,所以生产商也不是真正的输家。所以牛市除了价格波段性上涨的表象外,对于市场参与者的信心树立,对现货行业的景气推动都是有积极意义的。在目前中国期货市场的市场交易者结构情况下(投机者、生产商为主)牛市对于投机者和生产商都是比较有利的,姑且称之为"双赢",有利于行情的进一步活跃,有利于现货行业发展。
郑州小麦的低价位区给投资者提供了一个很好的机会,成交量持仓量的同步放大显示增量资金的进入,以及市场中交易者的信心恢复。所以只要郑州小麦再大跌的可能性不大,那现在郑州市场就是非常值得关注的。那么,小麦大跌的可能性大不大呢?让我们做一下分析。今年影响小麦价格的两大利空因素有:
1、今年小麦计划轮换1336万吨。
2、小麦进口配额的压力大致120~200万吨。
然而,利空因素之一的轮库工作本身有其两面性,轮出陈小麦也必然要补进新小麦,所以小麦价格的下跌幅度不会大。利空因素之二则由于进口配额的量相对于我国小麦的产量及消费量而言是很小的,所以小麦价格不会受到很大压力。
一大利多因素为:产量预计减少5%~7%。
自4月底开始小麦主产区持续阴雨寡照天气,对小麦的生长发育造成了较大影响,引起了业内人士的广泛关注。中国郑州粮食批发市场就此对主产区小麦的生产状况进行了多方调查,并组织召开了主产区小麦生产形势座谈会,大家一致认为,今年我国小麦减产已成定局,质量等级普遍下降。
从全国小麦总体生长情况看,在去年秋冬播期间,我国北方部分麦区旱情较重,麦播延迟;播种后降水增多,旱情缓解;秋季光、温适宜,有利于小麦营养生长。南方麦区有阶段性阴雨寡照,麦播及幼苗生长略受影响。在小麦越冬期全国各地麦区出现暖冬气候,全国大部地区天气明显偏暖,但由于气温持续偏高,麦田表土反复冻融,水分散失较多,同时北方大部地区降水明显偏少,土壤墒情逐渐下降。但从整体上来看,北方冬小麦越冬状况普遍良好。长江中下游和西南大部地区冬季气温也明显偏高,低温天气少,水、热充足,麦苗生长速度快,苗情迅速转化升级。冬季末期我国麦区气温明显偏高,冬小麦提前返青。返青后冬麦区气温仍明显偏高,热量充足,尽管降水偏少,但由于灌溉条件较好,大部地区土壤墒情尚可,冬小麦生长发育状况较好;仅部分灌溉条件较差的地区春旱较重,冬小麦拔节、孕穗受到较大影响。南方光、温、水较为适宜,小麦长势良好。进入授粉、灌浆阶段,华北黄淮地区持续低温阴雨寡照天气,同时病虫害也普遍发生,对小麦的授粉和灌浆造成了较大影响,将对小麦籽粒的内在品质造成直接影响。
从气象、粮食以及农业部门前期的产量预报来看,截止4月底,我国小麦整体生长形势良好,属于平偏欠年份,减产幅度在1-2%。但在经历了4月底至今的阴雨寡照天气之后,小麦的生产形势明显转差。首先,由于4月24-25日期间,河北省中南部、河南省北部、山东省北部、东部及东南部地区遭受了较为严重的晚春低温冻害袭击。山东东部最低气温骤然降至零下5度左右,平均最低气温达零下1.8度。由于正值小麦授粉时期,低温和阴雨寡照严重影响了小麦的授粉效果。其次,进入5月,主产区小麦先后进入灌浆期,持续的阴雨天气在明显缓解了旱情的同时,严重影响了小麦的光合作用,对小麦灌浆非常不利,将直接影响小麦的容重、面筋质等关键品质指标。再者,华北黄淮地区的受持续阴雨天气的影响,加重了小麦病虫害的发生。尤其是危害小麦灌浆的小麦条锈病和小麦蚜虫。主产区以河南和山东两省病虫害发生最为严重。第四,由于连阴雨使得华北黄淮地区墒情较重,小麦根系松动,后期极易发生倒伏。
综合各种情况分析,我国今年的小麦生产形势不容乐观,减产已成定局,单产及质量普遍低于去年。局部地区由于受气候及病虫害影响程度不同,小麦长势也不尽相同。有的地区受影响较小,有的地区减产幅度高达50%。据国家粮油信息中心最新预计,今年我国冬小麦产量为8174万吨,比去年减少538万吨,减幅为5%。主产省中,除了河南省的小麦播种面积比上年略增外,其余省份的小麦播种面积均比上年有所减少。目前初步预计,河南今年小麦单产水平将降至4550公斤/公顷,同比下降220公斤/公顷,减幅为5%;总产预计降低至2225万吨,较上年减产65万吨,减幅3%。山东省今年冬小麦单产水平将降低至4600公斤/公顷,较上年下降410公斤/公顷,减幅为8%;总产预计将降低至1442万吨,较上年减产258万吨,减幅15%。河北今年小麦单产水平将降至4400公斤/公顷,同比下降110公斤/公顷,减幅为2%;总产预计降低至1043万吨,较上年减产79万吨,减幅7%。估计全国小麦产量将减少5-7%。
利多因素不能说明太多问题,但市场压力总是小了。由于目前产区三等小麦收购价在1060~1080元/吨,符合交割的小麦收购价在1120元/吨,加上做成仓单的成本60元/吨,仓单成本为1180元/吨。而现在郑州小麦期货市场各合约普遍低于1200元/吨。
综合起来看,小麦大跌的可能性极小,现在的市场交易又日趋活跃,所以更倾向于小麦会走牛市而非熊市,市场会出现"双赢"的局面,这也是我们期货人期待的。