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增发资金使用效率不高
根据中国证券网提供的资料和数据,2001年实施增发的18家上市公司普遍存在募集资金使用效率不高的状况,增发已逐渐蜕变为部分上市公司过度"圈钱"的工具。
增发后就"变脸",已成为增发公司存在的一个突出问题。据统计,在2001年实施增发的18家公司中,有8家公司筹资后未达到当年盈利预测,所占的比例为44%。如金健米业预测2001年度实现净利润7569万元,而实际完成数为1703.67万元,只完成盈利预测的22.5%。伴随着盈利预测的失真,这些公司的业绩也出现同比下滑。
部分增发公司募集资金大量闲置,使资金使用效率大打折扣。据统计,18家公司总计募资150多亿元,2001年总计投入的募资只是60%多一点。如深天马增发筹资共计3.5亿元,2001年公司实际投入项目金额3330万元,新华制药募资3.7亿元,截至2001年末公司使用资金3755.6万元。这两家公司募资闲置比例高达90%。
与此同时,虽然18家公司募集资金投入平均比例还不算太低,但不少公司募资投入项目投入当年尚难见效益,有的甚至出现募资投入项目经营下滑和亏损的局面。如青岛一家公司投入的三个募资项目中,有两个发生亏损,还有一个仅实现盈利预测数的6%,三个项目相加实际对公司完成盈利预测的负面影响合计达8215万元。
另外,利用部分闲置资金进行委托理财的现象十分突出。如金健米业将2亿元闲置募集资金分别委托两家券商进行国债投资。(李彬) 配股比增发更能均衡各方利益
如何合理发挥证券市场的筹资功能,切实保护投资者利益,寻找符合市场的上市公司再融资方式一直是业内关心的话题。深交所一份最新会员研究报告对此进行深入研究后发现,在目前国内证券市场,配股比增发更有利于各方利益的均衡,并营造证券市场筹资功能可持续发展的格局。
这份报告以2000年至2001年度实施配股或者增发的308家公司为研究对象,这一时期正是国内上市公司"弃配改增"的高潮期。研究显示,配股方式下参与配股的流通股股东有3.9%的超额收益;而增发方式下老股东无论是否参与均会受到一定损失,参与增发的流通股股东有-1.4%的超额损失,不参与的老股东有-5.97%的损失,同时参与增发的新股东却获得了13.3%的超额收益。另一方面,非流通股股东不管是否参与配股和增发,都能享受到每股净资产的大幅增长。其中,参加配股将平均获得28%的每股净资产增长,不参加配股每股净资产增长33%;而在增发方式下,非流通股股东享受的每股净资产增长率高达72%。
此外,这份报告通过实证研究发现,配股折扣率与流通股股东超额收益率显现正相关,而与每股净资产增长率的相关性不大。这表明合适的折扣率配股方式,在促进非流通股股东净资产大幅增长的同时能更好地保护流通股股东的投资利益。