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日元在国际外汇市场上经历了数个月的贬值之后,5月份出现了连续三周对美元比价的持续上升。23日,日元汇率曾升至123日元兑1美元,在日本银行的数次干预下,虽曾一度回落至125日元兑1美元。进入本周,日元汇率重回124:1的区位。集团投资者认为,日元汇率仍将持续走高。日本政府对日元汇率的升值颇为紧张,认为日元升值可能危害到日本经济的景气复苏。
然而也有专家认为,目前的日元升值可能是短时期的。预计今年下半年,特别是美国的美元政策一旦变化,日元汇价仍可能跌至140日元~160日元兑1美元的水平。现任联合国秘书长安南的经济顾问、美国经济学家萨克斯的观点更为激进。他认为,日本政府应当实行更大胆的货币政策,把日元汇率降到200日元兑1美元,日本经济就会全面复苏。
日本的经济专家认为,日汇进入5月份以来,从135:1迅速升至123:1,主要有两个原因。一是政府多个经济主管部门进入5月之后相继宣布,日本经济已经进入景气谷底,即将进入新的景气循环。这导致内外投资者对日本经济复苏抱有较强的期待感。二是外国投资者包括国际炒家重新入市,从汇市上收购日元转而投入股市交易。
另有分析认为,5月下旬以来出现外汇市场日元升高的市况,其市场交易运行曲线,同1999年的外汇市场行情走势十分相似。其共同的特征都是日本经济景气进入谷底,出现市场利好前景和趁日本股市价位低而入市炒作。虽然日本政府连续入市干预,但市场人士都认为行政干预并不能控制住日元继续走高。一方面日本国内的集团投资者正苦于国债投资不振,急于在日本股市寻找投资对象。另一方面随着出口增加,出口企业对日元的需求殷切,正积极在汇市收购日元,加上海外投资者迅速入市,从供需关系看,购买日元的市场需求压力转强。
从外部环境看,在美国经济转强的另一方面,美国经济在复苏过程中,出现过度消费,而关键的企业设备投资始终未出现回升的迹象。因此日本的经济专家认为,美国经济在夏季或者秋季,有重新失速甚至进入负增长的危险。近期,美国政府大肆宣传新的恐怖活动威胁美国。这种不安定情绪在一定程度上改变了投资者过去“有事之时买美元”的信条,转而变成“有事之时买欧元”和“有事之时买日元”。因此,日元升值既有经济好转的原因,又有心理的原因。
6月上旬,日本政府将发表今年1月~3月份(2001年度第四季度)GDP季度调整统计结果。根据日本11家民间研究机构的预测,经济增长率换算成年率将高达7.9%,几乎已经迫近泡沫经济时的最高值(8%),这个结果虽然异常,是否确实另当别论,但从外汇市场上来说,抛售美元,收购日元的压力还将进一步增加。1999年末,日元升值过度,曾经迫近100日元兑1美元的高价位。市场人士多数认为,今年内日元升值将不会高过120日元。考虑到政府入市干预的因素,日元兑美元汇率将很可能在123日元~127日元兑1美元的价位内浮动。
为了恢复日本经济,日本政府自去年9、10月份实行诱导日元贬值的政策。至今年4月,日元汇价最低时曾降到135日元兑1美元。在日元升值面前,日本政府并未改变依赖日元贬值来刺激出口的汇率政策。在去年底,每当日元回升至126:1时,日本政府就采取强力干预市场的措施,压迫日元贬到130:1以下的水平。在日元汇价较低的情况下,日本的对外出口的确有了明显的恢复。因此,日本政府的本意是不愿日元汇率升至政府的期望值之上。预料今后一个时期,日本政府仍将视市场变动情况不断入市干预。