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对于近期的铜市来说,相信即使看错行情也不会有很大的亏损,尤其是做国内铜的投资者。以上海6月期铜为例,从今年的1月9日到现在,最高与最低收盘价差仅700点左右,而更多的时间是在200—300点的幅度内波动。
造成这种局面的因素是多方面的,当然最根本的仍是宏观经济面的不确定性。对于经济面的讨论市场已有很多,在此不作赘述。宏观经济因素在铜市场中的具体表现为高库存、低消费。在消费旺季消费不旺而消费淡季又将来临的情况下,交易者的交易心理也表现得极为矛盾。以LME铜为例,自今年1月中旬以来,三月期价格的有效波动幅度仅150点左右,而更多的时候,国内市场的交易者可以参照的行情波幅仅有60—80美元。从基金的持仓变化来看,基金头寸频繁的多空转换表明其对于中长期趋势似乎也没有一个准确的把握。COMEX基金的持仓中始终存在的一部分多头,在一定程度上可以理解为其对市场的最终看法。但遗憾的是其多头持仓规模太小,还不足以成为发动一波中级上升行情的中间力量。基金目前的持仓水平本身就说明其对行情的上涨持一定的戒备态度,对于实力不能和基金相比的其它交易者来说就更是如此了。因此,我们看到了价格在基金买进或卖出的引导下在60—80点的幅度内来回振荡,这在以往的交易中是不多见的。
正是基于以上分析,沪铜价格同样表现为少有的长时间横盘振荡,加上国内交易者一向能对LME铜走势作出提前反应,因此相比LME铜来说国内市场就显得更没有行情了。虽然无论是做多或做空都不致于造成太大的亏损,但如此长时间的横盘整理对交易者的耐心和意志来说都是一个考验。另外,目前国内交易者已日渐成熟,交易手段也较以往有了很大的改变,对于一些大资金来说,通过各种方式在LME与国内市场之间建立的套利头寸一般不会轻易地止损,价格的涨跌对这些套利交易头寸来说也几乎没有影响,他们所关心的仅仅是两个市场间比价的变化,并根据比价的变化来决定是“正套”还是“反套”。而止损盘的缺乏使得国内市场的价格波动远远低于LME市场,这对于纯粹的投机者来说是最大的入市障碍。反过来,没有这些纯粹的投机者入市,市场的波动率又被降低。
长时间的盘整使市场信心渐失,买盘逐渐减少,价格表现得越来越弱,通常所说的“久盘必跌”也逐渐形成气候。因此,虽然大部分交易者看好远期价格,但就眼前来说,看空气氛逐渐占据了主导地位。
目前的铜市好比一部缺少润滑剂的机器,而基金便是这部机器的润滑剂。大幅下跌在没有得到基金的认同并加入的情况下,同样也是不会出现的。