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今年3月份以来,沪深两市一直维持长时间的箱形震荡,但进入5月两市连续阴跌,并在5月16日向下突破,以沪市为例,股指5月中旬已连续击穿1603点、1600点、1575点的技术支撑位。从整个技术形态来看,这种箱形震荡正在向三重顶的技术形态演化。在节前的几个交易日股指连续上冲,极可能形成有效突破,而这种有效突破是后市决定大盘走强的关键所在。但是,两市大盘并没有形成向上突破之势,反而在连续三次上冲之后无功而返,依照久盘必跌的惯例,大盘选择了向下突破。这种五月行情与投资者普遍期望的红五月份行情相差太远。五月走势能否止跌回升,成为投资者普遍关心的话题。
5月历来是比较敏感的时间之窗,按照大盘运行的大体规律,股指在年中均会走出一波上扬行情,而5月份正是在年中的黄金时间,从98年以来,沪深两市5月份均走出了阳线,尤其是99年的5月份"5.19"行情的产生,使得沪深两市走上了新一轮的上扬通道。在此之后,沪深两市连续地震荡上行,屡次刷新历史新高。2000年5月份尽管大盘出现了震荡,但是股指仍然先抑后扬,再度强势上行。2001年5月沪市综指在高位持续震荡盘升,创出了新的辉煌,股指突破了2200点整数大关。从时间上来看,由于近几年普遍存在"红五月"的情况,市场普遍期望2002年"红五月"现象再度发生。但是,回顾历年5、6月份所处的政策基本面背景和市场氛围,我们认为历史不会简单重演,因为前几次的市场氛围和政策背景与今年大不相同。
98年3月管理层高速低了银行利率,使得3、4、5三个月都走出了连续的上扬行情,尤其在5月份,在延中实业受到增持的情况下,三无概念股走出一波上扬行情,尤其是从98年开始的增发重组给重组板块注入了新的活力,如太极实业、巴士股份等,进行了重组和增发。而98年整个的市场氛围是为防止通货紧缩管理层连续的下调利率,并在6月份降低了交易的印花税率。99年的情况则有所不一样,在实施ST、PT政策之后,整个99年前几个月市场始终处在低位震荡,5月初在中国驻南斯拉夫大使馆受袭,使得大盘经受了剧烈的震荡和考验,但拔地而起的5.19行情伴随着管理层对机构的扶持,出现了持续的大幅上扬。在99年年中,以湘财证券为首的综合类券商开始了新一轮的增资扩股,而证券投资基金也开始了扩募和增发。尽管银行利率已经向低,但是可预期的降息在6月份得到了兑现。尽管5月份大盘所受的非正常干扰因素较多,但是大盘仍旧走出了一轮上扬行情。2000年和2001年沪深两市主要处在大的上升过程之中。2000年5月,在沪市综指已多次刷新历史纪录之后,股指又再度迭创新高,而影响市场的重要因素是二板市场的即将设立。受二板市场即将设立的影响,股指在5月初长假之后出现了连续的下挫,连拉6阴,但却先抑后扬,沪市综指突破了1900点整数大关。2001年在加强监管和国有股减持的大的政策基本面影响之下,5月份市场仍在高位出现缓慢的上扬。
今年整个市场应该处在较为混乱的态势之中,经过了2001年下半年的大幅调整,2002年整个市场总体处在一个恢复性的上扬之中。近几个月来,市场的基本面喜忧参半,具体表现在以下几个方面,今年一季度国民经济开局良好,极大地稳定了投资者的投资信心,一季度的GDP增长幅度达到7.6%,而交易成本的降低,在一定程度上也激活了场内的投资信心,对于吸引场外资金也起到了一定的效果。二级市场配售的时间表不断提前,将无疑对大量的储蓄存款增强了一定的吸引力。国有股减持在短期内对市场构成的压力有限,但是,相当多的不利因素严重困扰着市场,最大的不利因素是扩容的节奏明显加快,使人感觉到市场稳定的最终目的仍然是为了扩容,而不是为了保护投资者的利益。尽管一些利好政策出台,但是实际起到的效果一般,有"雷声大,雨点小"的味道。从技术面走势来看,在高位的几次起伏形成了高位不断下移,而低位则呈现出向下突破的迹象。从银行存款的大幅增加可以看到,市场资金是净流出。
到目前为止,沪深两市的主流热点依然是重组板块,无论是上海的小盘市值概念股,还是低价庄股,得到市场追捧的主要卖点仍然是重组。但是,重组股对于推动股指大幅上扬激发人气仍显得力道不足,相反,呈现出"成也重组,败也重组"的迹象。在银广夏遭遇停牌前后,整个重组板块出现了普遍回落,未来一段时间市场热点能否重新酝酿,关系到大盘能否回升,从而稳定人气。回顾前几年"红五月"行情的热点演绎状况,对我们判断今年5月份的市场热点可能会有所帮助。
2000年5月份,中低价股和庄股是市场炒作的重点,市场热点还涉及到钢铁板块、以纺织外贸为主的WTO板块、药业板块等,而整个5月份涨幅居前的十支个股之中大部分为低价股,如乐山电力、莱钢股份、凌钢股份、二纺机、幸福实业等股价都在7?11元之间,它们的升幅仅在5月份就达到35%以上,其中乐山电力达到63%,跌幅居前的五支个股清一色为高价股,因此推动股指的中坚力量是中低价股,中低价股的股价回升除抵消了高价股的下跌之外,还推动了股指。2001年5月份,在国有股减持对市场有所影响的情况之下,三无概念股得到了追捧,但5月份的行情主要以重组股和次新股为主线进行了炒作,次新股中如烟台万华、大元股份、亚星化学、红星股份升幅都相当大,其中烟台万华和大元股份从上市到5月份的升幅分别达到178%和126%,重组股中沪东重机、ST国货、ST恒泰、ST实达都有相当大的升幅。因此,从近两年市场热点炒作情况来看,今年5月份重组板块、中低价板块、超跌板块、基金重仓板块依然是市场炒作的重点,多头并进将会稳健地推进股指向上盘升。
4月份由于以白猫股份为首的PT摘帽连续地大幅上扬,刺激了两市PT和ST股的全面启动,尽管相当多的ST、PT个股已经被主力资金完全控盘,但是具有重组可能的绩差股、亏损股也得到了市场的认同,在大重组时代投资者对于垃圾股的认识已经出现了变化,由以前的不认同和否认到现在的逐步认同,说明在未来整个重组板块仍会成为相当多的资金炒作的重点。事实上,近几年来涨幅巨大的黑马股基本上都是存在重组背景。因而,重组板块受到了市场的追捧。
但是目前重组板块普遍趋弱,在此情况下,科技股有所异动,市场并没有形成一股合力,大部分个股已无资金护盘。目前从日K线来看,沪市综指本月开盘点位为1669点,而周三收盘仅为1549点,相差120点,依靠5月仅有的十几个交易日和市场人气突破运行长达三个月的箱形密集区,进而使得月K线收阳,可能性非常小,大盘向下运行已呈现加速之势。与重组板块热点相对比,大盘指标股板块持续下挫,如招商银行连续破位,刷新上市以来的新低,对市场人气的杀伤力较大。5月16日大盘已经形成了第一个跳空缺口,5月份极可能在此跳空缺口之下运行。也就是说,五月大盘极可能收阴,整个五月行情将演化为向下探低寻求支撑的过程。在寻求支撑的过程之中,政策基本面影响较大。目前来看,可预期的利多政策并不多,而其中对大盘影响较大的是扩容节奏的变化,一旦扩容节奏明显减缓,仍然可以期望大盘有所止跌回升,而五月的调整对于后市中线反弹带来有利的一面。
大盘不破不立,股指有跌必有升。从另外意义上来看,证券市场的稳定发展符合大局的需要,更加适应了市场各方的愿望。大盘能否止跌并迅速调整到位,突破前期高位敏感区域,仍然取决于主力机构的自救行为和管理层的政策能否形成一个合力。