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“PT北旅——航天长峰”、“PT双鹿——白猫股份”,因为脱帽,就一路涨停,尤其是白猫股份,更是连续8个涨停板。多少让人感到永恒的重组主题好像变成永恒的投机主题。
上市公司玩重组的游戏,受害的多是中小投资者。比如近日有的刚戴帽ST个股,就遭到了市场的抛弃。原因是新戴帽的上市公司,往往两年亏损,或是每股净资产低于面值,企业经营虽然一落千丈,却还不至于濒临绝境,故资产重组的动力和可能性不大。而另一部分存在退市风险的ST个股,受T族上市公司大多是置之死地而后生的影响,反而备受人们关注。上市公司重组中的虚虚假假,真真实实,在市场各方寄希望于通过重组来改善部分上市公司质量的今天,重组成效不高和无效重组过多,对我国资本市场的负面影响是显而易见的。其危害主要在于:重组变脸来得快
上市公司的业绩发生波动本是正常的事,但一批重组时鼎鼎有名的公司在重组业绩大幅上升之后又忽然“变脸”,这除了部分行业竞争加剧导致盈利能力下降等原因外,还有一些“特殊”原因,比如有的公司靠报表来重组;有的重组公司置换进来的资产昙花一现;有的重组公司管理失误严重等等,这些使很多公司的重组是不成功的。比如曾经的重组“明星”,昔日的网络股“领头羊”国嘉实业,如今又跌入巨额亏损的泥潭,前后天壤之别的巨变,充分揭示了公司早已存在的一系列严重问题。如今其又戴上了ST的帽子在寻求新的重组。
“突击增肥”没下文
一些上市公司为了避免退市,经常是在紧要关头抓一根“救命”稻草。比如有的上市公司经过重组获得了巨额非经常性收益,包括投资收益、股权转让收益和债务重组收益等,而这种“横财”往往是一次性的,重组后不久就上市不露出原形。据统计,在2001年业绩预警预亏的260家上市公司中,实施过重大重组的公司达30多家,其中20多家公司在重组后的业绩报表都曾一度“光彩照人”,绩优形象昙花一现。令人遗憾的是,这些重组公司一次性的收益没有了,它们离重新步入亏损也就为期不远了。
配合炒作“过山车”
翻开2001年业绩大幅下滑和亏损的上市公司名册,不少重组公司赫然在目。尤其值得关注的是那些重组事件曾经过轰动一时、股价也因重组而一飞冲天的公司,如英豪科教、纵横国际、赛迪传媒等,容易让人把其重组跟炒作联系起来。当然,这些公司的股价在重组之后随着业绩的滑落也出现了大幅滑落。从中我们可以看出有些公司重组的目的本身并不是为了改善企业的经营效率,而是将股票投资效率放在了首位。
以上重组虚招给市场带来的危害是多方面的。
扭曲投资者心理
通过重组恶炒T类,给投资者带来的不良影响是深远的。比如白猫股份已经不是以前那头人见人弃、惟恐避之而不及的“死鹿”,取而代之的是只人见人爱、垂涎欲滴的“灵猫”,白猫不但衣锦还乡,股价涨起来更是势如破竹,十几天时间,股价就上涨了一倍,当之无愧的牛冠竟被一只曾经濒临死亡的巨亏股揽走,重组果真无坚不摧,投机更是所向披靡。照猫画虎,后患无穷,在白猫的暴利效应下,个别投资者也打起了退市股的注意,投机思想不断膨胀。
加速上市公司恶化
上市公司无效重组,严重的甚至会使被重组公司的质量进一步恶化。因为如果重组后经营业绩仍得不到持续保证的话,为了保住上市资格,公司今后将不得不进行第二次、第三次重组。在大股东的频繁变更和一次次的重组中,上市公司积累的问题会越来越多,资产沉淀会越来越严重。同时也造成资源浪费,例如,1998年重组成功的纵横国际,重组后连续两年业绩大幅增长,并在2000年5月成功增发,共募集资金6.9亿元,但是时隔仅仅一年,其投入的项目就出现了出口受阻等问题,成为公司今年利润大幅下滑的主要原因。
上市公司不能真正退市
据中国证券网统计,截至4月26日,有9家ST公司已经或即将暂停上市,有2家PT公司将可能终止上市。随着5月1日起PT制度正式取消,中国证券市场将告别PT股票。一段时期以来,管理层不断推进退市机制建立,但目前仅作到暂停上市和终止上市,而对于暂停上市的公司来说,还有半年的缓冲期。也因此,到目前,中国股市仍没有一家上市公司被真正摘牌,退市反而为重组创造了许多概念,使股价飞涨。
重组是证券市场的永恒主题,但不应是永恒的骗人主题。为此要积极鼓励真正的重组,打击虚假重组;要强化上市公司对重组信息的披露,要严格监管和严厉打击利用重组操纵市场的行为,追究有关中介机构的责任;要规范控股股东的行为,夯实上市公司的资产质量,使优势企业、优质资产、优秀人才向上市公司集中;对于上市公司来说,资产重组永远也不会过时。如果上市公司资产重组的重心都围绕企业的产业结构调整和运行机制来展开,加强上市公司的法人治理结构,那么,重组才能真正改善上市公司的明天。