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在经济繁荣时期,美国在整个九十年代都有币值坚挺的美元。在八十年代的大部分时期也是如此,虽然我们记得有人对所谓“里根美元”有过同样的抱怨。美国经济政策最失败的最近一个十年是七十年代,当时,尼克松政府和卡特政府领导下的财政部都决定听取全美制造商协会(NAM)的忠告,让美元贬值。但并没有出现想像中的天堂。
NAM的观点与其说是一项科学的经济政策,不如说是一种主观的特别请求。NAM的成员必须应付来自外国厂商的严酷竞争,所以他们希望政府会施以援手。他们觉得,既然效率低下的美国钢铁制造商已经如愿以偿──政府已同意对进口钢铁产品征收保护性关税,那么只有让NAM也得到类似的救助才算公平。让美元贬值等于就是对进口商品征收普遍性关税。
美国财政部长奥尼尔反对美元贬值论。他提出了一个无可辩驳的经济论点:庞大的贸易逆差仅仅是与资本项目盈余相对的一个次要因素。只要美国保持全球投资圣地的地位(这有助于创造经济增长和就业机会),那就无疑会产生贸易逆差。繁荣仍可能出现,就像上个世纪90年代所显示的那样。
经济学家鲍勃·蒙代尔对从长期来看美元汇率可能走弱的趋势一直忧心忡忡,因为全球各国中央银行对外汇储备实行多样化,并将美元储备兑换成欧元。依他看来,如果美国人欠外国人的债务也可能出问题,那问题就严重了。不过,我们离那个日子还早着呢,而且美元仍然是全球外汇储备的主要币种。