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今年3月份以来,沪深两市一直维持箱形震荡,以沪市为例,股指主要围绕1650点上下进行波动。从整个技术形态来看,这种箱形震荡正在向收敛三角型进行演化。在节前的几个交易日股指连续上冲,极可能形成有效突破,而这种有效突破是后市决定大盘走强的关键所在。基于此,市场普遍认为在5月份大盘再度走出阳线的可能性极大,红五月将会再度显现。从历年的五月行情走势也可以看出,今年5月再度走强的可能性很大。
5月历来是比较敏感的时间之窗,按照大盘运行的大体规律,股指在年中均会走出一波上扬行情,而5月份正是在年中的黄金时间,从98年以来,沪深两市5月份均走出了阳线,尤其是99年的5月份"5.19"行情的产生,使得沪深两市走上了新一轮的上扬通道。在此之后,沪深两市连续地震荡上行,屡次刷新历史新高。2000年5月份尽管大盘出现了震荡,但是股指仍然先抑后扬,再度强势上行。2001年5月沪市综指在高位持续震荡盘升,创出了新的辉煌,股指突破了2200点整数大关。从时间上来看,由于近几年普遍存在"红五月"的情况,今年"红五月"现象将会再度产生。
但是,回顾历年5、6月份所处的政策基本面背景和市场氛围,我们认为尽管5月份存在着多头占先的较大几率,但是历史不会简单重演的。
98年3月管理层高速低了银行利率,使得3、4、5三个月都走出了连续的上扬行情,尤其在5月份,在延中实业受到增持的情况下,三无概念股走出一波上扬行情,尤其是从98年开始的增发重组给重组板块注入了新的活力,如太极实业、巴士股份等,进行了重组和增发。而98年整个的市场氛围是为防止通货紧缩管理层连续的下调利率,并在6月份降低了交易的印花税率。99年的情况则有所不一样,在实施ST、PT政策之后,整个99年前几个月市场始终处在低位震荡,5月初在中国驻南斯拉夫大使馆受袭,使得大盘经受了剧烈的震荡和考验,但拔地而起的5·19行情伴随着管理层对机构的扶持,出现了持续的大幅上扬。在99年年中,以湘财证券为首的综合类券商开始了新一轮的增资扩股,而证券投资基金也开始了扩募和增发。尽管银行利率已经向低,但是可预期的降息在6月份得到了兑现。尽管5月份大盘所受的非正常干扰因素较多,但是大备用仍旧走出了一轮上扬行情。2000年和2001年沪深两市主要处在大的上升过程之中。2000年5月,在沪市综指已多次刷新历史纪录之后,股指又再度迭创新高,而影响市场的重要因素是二板市场的即将设立。受二板市场即将设立的影响,股指在5月初长假之后出现了连续的下挫,连拉6阴,但却先抑后扬,沪市综指突破了1900点整数大关。2001年在加强监管和国有股减持的大的政策基本面影响之下,5月份市场仍在高位出现缓慢的上扬,4月底亿安科技受到处罚以及PT水仙的摘牌都对市场的炒作有所影响,而2002年的市场情况变化与前几年相比又不一样。
今年整个市场应该处在较为有利的态势之中,经过了2001年下半年的大幅调整,2002年整个市场总体处在一个恢复性的上扬之中。近几个月来,市场的基本面正在出现向较好的方向转化,尤其是5月份在年报和季报对市场带来的不利影响有所消除的情况下,整个市场普遍人心思多。今年一季度国民经济开局良好,极大地稳定了投资者的投资信心,一季度的GDP增长幅度达到7.6%,而交易成本的降低,在一定程度上也激活了场内的投资信心,对于吸引场外资金也起到了一定的效果。二级市场配售的时间表不断提前,将无疑对大量的储蓄存款增强了更多的吸引力。目前,技术指标已改变了前一时间在高位的状况,也就是说已重新调整到位,在暖风频吹的政策基本面背景之下,股指已经走到了临界区域。沪市综指一方面受制于1693--1680--1673点连线,另一方面整个起伏运行的底部逐步抬高,由4月2日的1575点上升到4月中下旬的1603点,股指呈现出震荡收窄的收敛三角形的顶点区域之中,5月份将会出现有效地突破。国有股减持在短期内对市场已经不构成压力,相反取而代之的是二级市场配售的可预期实施,从2002年管理层的政策出台情况来看,管理层无疑在大力地扶持市场,在扶持市场的同时仍然追求着证券市场规模的不断扩大,从而为更多的企业融资提供较好的基础。从这个意义上来看,证券市场的稳定发展符合大局的需要,更加适应了市场各方的愿望。而能否突破高位的敏感区域,关键取决于主力机构的自救行为能否形成一个合力,目前基金主力资金正在不断地介入,券商由于佣金的不断下调,也极需要在投资方面取得较大的进展,各种利益主体能否形成一个向上推动股指的合力,是未来大盘是否产生一波上扬行情的基础。
我们认为,5月份大盘仍然处在一个上升的过程之中,月K线拉阳的可能性极大,大盘目前需要的是能够酝酿新的热点的产生,从而激发人气。到目前为止,沪深两市的主流热点依然是重组板块,无论是上海的小盘市值概念股,还是低价庄股,得到市场追捧的主要卖点仍然是重组。但是,重组股对于推动股指大幅上扬激发人气仍显得力道不足,但是维持大盘震荡小幅盘升的动力还是有的。回顾前几年"红五月"行情的热点演绎状况,对我们判断今年5月份的市场热点可能会有所帮助。
2000年5月份,中低价股和庄股是市场炒作的重点,市场热点还涉及到钢铁板块、以纺织外贸为主的WTO板块、药业板块等,而整个5月份涨幅居前的十支个股之中大部分为低价股,如乐山电力、莱钢股份、凌钢股份、二纺机、幸福实业等股价都在7-11元之间,它们的升幅仅在5月份就达到35%以上,其中乐山电力达到63%,跌幅居前的五支个股清一色为高价股,因此推动股指的中坚力量是中低价股,中低价股的股价回升除抵消了高价股的下跌之外,还推动了股指。2001年5月份,在国有股减持对市场有所影响的情况之下,三无概念股得到了追捧,但5月份的行情主要以重组股和次新股为主线进行了炒作,次新股中如烟台万华、大元股份、亚星化学、红星股份升幅都相当大,其中烟台万华和大元股份从上市到5月份的升幅分别达到178%和126%,重组股中沪东重机、ST国货、ST恒泰、ST实达都有相当大的升幅。因此,从近两年市场热点炒作情况来看,今年5月份重组板块、中低价板块、超跌板块、基金重仓板块依然是市场炒作的重点,多头并进将会稳健地推进股指向上盘升。
在4月份由于以白猫股份为首的PT摘帽连续地大幅上扬,刺激了两市PT和ST股的全面启动,尽管相当多的ST、PT个股已经被主力资金完全控盘,但是具有重组可能的绩差股、亏损股也得到了市场的认同,在大重组时代投资者对于垃圾股的认识已经出现了变化,由以前的不认同和否认到现在的逐步认同,说明在未来整个重组板块仍会成为相当多的资金炒作的重点。事实上,近几年来涨幅巨大的黑马股基本上都是存在重组背景。因此,在整个绩差股板块已经调整到位并缓慢走上了上升通道之后,仍有一次快速地拉升过程,尽管这种拉升距离前期高点仍有一定的距离,但维持市场人气、带动股指缓步回升的可能性依然较大。外资并购股是5月份可能炒作的次热点,在未来一段时间并购将会成为A股市场的大热点,而外资并购由于存在着国外雄厚资本的介入,可预见的市场发展前景相对较好,这些都对炒作外资并购股创造较好的市场氛围。但是,另一方面也应该看到,外资并购还是重组板块炒作的延伸。
值得关注的是,近两年以来一直处于下降通道的个股正在酝酿着新一轮的回升,我们认为以网络科技股为主的暴跌板块已经普遍调整到位,总体应当是跌无可跌,在5月份形成一轮上扬的可能性极大。其他老牌的绩优股、科技股由于长期的下跌,也极可能走出一波较大的上扬行情,如四川长虹、深发展等,都有可能在5月份成为市场较为耀眼的明星。这些超跌板块涵盖了大部分的老牌指标股,在市值配售越来越靠近的情况下,场外资金逢低介入这些超跌板块一方面可以获取投资利润,另一方面还可以进行新股认购,对于长线投资者来说有较大的吸引力。因而,在一段时间以内,这类风险较小的个股上升一个台阶有其可能性和必然性,通过历史上超跌板块的统计分析,它们普遍强于大盘。
基金重仓股尤值得市场关注,目前证券投资基金的规模已在千亿元左右,从一季度公布的基金持仓情况来看,基金的持仓比例较去年有所增加,但是仍有相当多的资金处于空仓状态。基金的选股思路目前主要注重于中长线投资,各大投资基金尽管品种较多,但投资的手法大体相当,已趋于保守。但是基金的重仓持有品种主要集中在带有科技、绩优等特点的个股上,这部分个股也是未来理性投资者投资的方向,在5、6月份基金重仓持有的品种随之基金介入资金量的加大也将会有所表现。
就个股而言,具有外资并购概念和重组概念的上海梅林(600073)可望有所表现,上海梅林目前前十大股东中,基金占有了一定的比重,这支个股由于在2000年初的狂炒过程中涨幅较大,成为了市场的领头羊,之后便步入了一路下跌的过程之中。在2001年该股走出了一波较大的反弹行情,升幅超过60%。在2002年初大盘创出阶段性低点之后,该股并未随大盘走低,反而呈现出企稳迹象,目前正在处于震荡蓄势过程之中。江汽股份(600418)目前走出了大的箱形震荡,公司的第二大股东为外资法人,在前十大股东之中基金的持仓份额较大,达到了股本的6%,而江汽股份由于其产品在市场有较大的影响,未来的稳步成长是可预见的,目前其股价围绕13元上下进行震荡,未来继续震荡盘升的意愿极强。汽车板块在前期已经出现了热身,而质地较好的江汽股份可能充当汽车板块的领头羊。