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现在,几乎所有的人都在看淡美元。但是,在这样的大环境下,近日金融专家Nicholas Hastings却发表文章,提醒大家注意:美元不会长期萎靡不振。通过他的分析,我们可以更加全面认识汇市的机会和风险,进而提高投资的收益。
其实,Hastings并不否认“美元牛市正像冰雪消融一样渐渐逝去”的说法。他指出,愁云惨雾正在美国经济领域迅速弥漫,每一个经济数据都让人备感失望,美国股市表现相比之下也不尽如人意。但是,Hastings认为,如果假以时日的话,比如一两个月,美元一定会东山再起。他分析,至少有两个理由,可以使人相信美元不会长期萎靡不振。
首先,最重要的是美国仍然不失为全球经济复苏的发动机。除非欧洲经济出现令人吃惊的复苏迹象(这种情况目前并未出现),否则美国增长放缓最终将波及日本和欧元区,这两个地区都严重依赖于向美国的出口。换句话,如果美国经济未能复苏,日本和欧元区也不能依靠自身力量得以好转。
其次,是有关投资回报的争论。可以肯定的是,有迹象表明,投资者已经越来越能容忍信贷风险的存在,因此也寻求更高回报的投资。但是,这种情形只存在于风险和回报基本相当的市场。例如,在澳大利亚和新西兰,当地强劲的经济状况为趋紧的货币政策提供了保证。而过去数周以来,连这种对风险的宽容态度也已经开始改变。尽管日本货币基础持续扩大,日元仍然升值。虽然瑞士央行试图以降低利率的方式来压低汇率,瑞士法郎保持坚挺。在上述例子中,货币政策和汇率走势之间几乎不存在任何正的相关性。提到对美国经常项目赤字的担忧,争论的重点集中在是否会造成长期影响。但无论与否,赤字扩大都会对投资者人气造成负面影响,这也是造成美元目前深陷困境的因素之一。即使如此,经验丰富的美元观察家指出,市场需要牢记美元作为储备货币所具有的吸引力。问题的关键是向美国出口的国外商家是愿意将收益以美元留存,还是宁愿将其兑换为本国货币。如果他们像预期那样坚持使用美元,那么经常项目对美元的影响实际为零。Lewis由此计算得出,近期扩大的美国贸易差额中,超过半数的部分是在与持有美元的国外商家的交易中产生的,这最终对汇率的影响可能是中性的。还有其他理由也可证明,目前就匆忙作出“美元将长期贬值”的预测为时尚早。
展望未来,Hastings预计近期的下挫可能使美元回到1、2月以来还未触及的水平。但与1月份和去年10月份相比,跌幅已显著缩小。1月份美元下跌的罪魁祸首是高科技泡沫的破灭,去年10月的下跌则缘自美国发生的恐怖袭击事件。这一次,一些地域政治因素事关美元的走势,包括:美国和欧盟就美国钢铁进口关税展开的紧张谈判;美国对伊拉克发动袭击的可能性造成的紧张局势;北大西洋公约组织在扩大化方面的分歧引起的担忧。这些虽然可能会引发短期的担忧,但并不一定表明美元将会就此一蹶不振。抛开以上因素不谈,欧元区或日本都不愿看到美元贬值。因为二者均高度依赖出口增长,它们都不渴望看到其货币过分升值。日本已经明确指出这点,而市场上也已经出现有关日本央行将进行干预的传闻。如果欧元兑美元也开始面临同样的上行压力,欧洲官员可能不久后就会被迫出面表明其不满态度,这进一步降低了美元长期走软的风险。